新能源汽车行业1月刊：新年新阶段，迎接政策产销双重催化

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1、投资策略

2、新能源汽车证券研究报告Table_TitleTable_Grade行业评级买入新能源汽车1月刊前次评级买入新年新阶段，迎接政策产销双重催化报告日期2018-01-02Table_Summary政策扶持产业长期向好，产销进入年底旺季Table_Chart相对市场表现根据工信部合格证数据，2017年11月我国生产新能源车约15万辆，电气设备沪深300同比增长75%，环比增长95%，1-11月累计生产62万辆，同比增长55%。22%随着进入四季度传统旺季，新能源商用车迅速放量，12月仍将保持环比增8%长，

3、2017年新能源汽车整体实现70万辆以上产销将是大概率事件。预计-6%2018年新能源汽车产销量在95万辆以上，同时看好一季度缓冲期产销数-20%据，预计四季度中汽协数据大概率低于合格证数据，为一季度中汽协产销2017-012017-052017-082017-12量提供有力保障。12月27日财政部等四部委联合发布公告自2018年1月1日至2020年12月31日对新能源汽车免征车辆购置税，将增强其相Table_Author分析师：陈子坤S0260513080001对经济性和对消费者的吸引力，为未来3年需求端产销

4、量增长提供动力。010-591367522017年目录收官，关注高续驶里程乘用车型chenzikun@gf.com.cn分析师：华鹏伟S02605170300012017年12月4日和29日工信部分别正式发布第11批和第12批推010-59136752广目录，年底电池厂及主机厂积极完成技术升级改造，为应对2018年新规huapengwei@gf.com.cn标准变化未雨绸缪。纯电动乘用车尤其300km以上的A+级车型成为2018分析师：王理廷S0260516040001年产销重要增量，第11和12批目录纯电动

5、乘用车型平均续驶里程已达0755-82534784247km和263km，平均能量密度已达127Wh/kg和130Wh/kg，通过技术wangliting@gf.com.cn升级之后满足新版补贴政策门槛要求难度不大。中游价格跟踪：年底电池去库存，淡季效应显现Table_Report相关研究：动力电池：补贴新规刺激车厂加速抢装，电池行业正在快速去库存，电力设备新能源2018年度投2017-12-25主流电池组售价仍然保持1.6-1.7元/Wh，2018年车厂初步意向价格在资策略:顺势而为，谋定后动1.2-1.3

6、元/Wh，高端三元电池仍然面临结构性紧缺。正极材料：三元材料广发电新周刊第49期:光伏迎2017-12-24淡季调价审慎，NCM523报价21-22万元/吨。磷酸铁锂2018年下游需求来政策蜜月期，调价幅度好于并不乐观，目前报价8-9万元/吨恐难维持。隔膜：近期主流电池厂招标湿预期法隔膜价格有所松动，目前执行湿法基膜12μ价格4.2-4.6元/平，湿法陶电气设备行业:关注分散式风2017-12-17瓷涂覆价格在3-4元/平。干法隔膜年初调价后达2-2.5元/平，性价比优势电和工控行业高景气开始体现。电解液：国内

7、普遍报价4.1-5.6万元/吨，年底淡季价格有所下调。负极材料：国内中端产品报价4.8-5.8万元/吨，低端3万元/吨以下。投资建议：以上游为核心，关注中游预期差Table_Contacter联系人：纪成炜021-6075-0617我们仍然坚定看好新能源车板块，从未来三年继续免征购置税政策来jichengwei@gf.com.cn看，新能源车仍属于政策重点扶持的方向，前景向好。而随着2018年新能源汽车补贴新规出台时间逐渐临近，我们认为市场情绪有望见底。我们目前建议关注上游资源的钴（华友钴业、寒锐钴业、洛阳钼

8、业、合纵科技等），锂（天齐锂业、赣锋锂业等）（有色组覆盖），关注中游制造业2018年可能的经营边际改善，如电池环节国轩高科、电解液环节天赐材料、隔膜环节星源材质、充电桩环节金冠电气。风险提示：2018年新版补贴政策出台延后；一季度产销数据不及预期。识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明1/12投资策略

9、新能源汽车目录索引一、政策扶持产业长期向好，产销进入年底旺季...............................................................4二、2017年目录

10、收官，关注高续驶里程乘用车型..............................................................6三、中游价格跟踪：年底电池去库存，淡季效应显现......................................................10动力电池..................................