动力煤策略报告：上涨逢三载，风华依然在

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1、[键入公司名称][键入文档标题上涨逢三载，风华依然在][键入文档副标题]高明宇[选取日期]国投安信期货有限公司21/25版权所有，转载请注明出处2018动力煤年度策略报告目录第一部分、2017年行情回顾............................................................................................2第二部分、动力煤价量格局走进“新时代”.....................................................

2、..3一、中长期合同强化，市场煤定价格局改变......................................................4二、利润总额转入温和增长期，煤电博弈有望再度加剧.................................5三、调运系统滞后供应格局变化，运力瓶颈溢价频现.....................................6四、库存管理新规加速主动补库，煤价高点或提前兑现...............................10第三部分、2018年供需展

3、望..........................................................................................12一、供给端展望......................................................................................................121.内产温和增长......................................................

4、.........................................122.政策保持弹性，进口适度扩张..................................................................15二、需求端展望......................................................................................................171.火电耗煤需求预估...................

5、....................................................................172.其他行业动力煤消费量预估......................................................................20三、供需缺口及库存周期展望.............................................................................23第四部分、行情预判及策略建议....

6、.............................................................................24国投安信期货有限公司1/25版权所有，转载请注明出处2018动力煤年度策略报告第一部分、2017年行情回顾图表1：动力煤期现货价格走势元/吨秦皇岛港:平仓价:动力末煤(Q5500):山西产800期货收盘价(活跃合约):动力煤70060050040030020013-0914-0314-0915-0315-0916-0316-0917-0317-09数据来源：wind，国投

7、安信期货2017年，动力煤期现货价格总体呈现出高位震荡的格局，大体经历了三轮涨跌。秦港Q5500动力煤现货的波动区间为550-720元/吨，期货主力合约的波动区间为490-700元/吨，总体较现货价格呈现出一定贴水。图表2：动力煤年度供需格局图表3：动力煤年度均价涨跌幅港口Q5500年度均价环比万吨供需缺口（右）需求供给万吨元/吨供需缺口（左）350000900060001203400004000330000100020-1000320000-4000-80-6000310000-9000-180300000-11000201

8、1201220132014201520162017E2011201320152017E数据来源：wind，国投安信期货数据来源：wind，国投安信期货从动力煤现货市场的供需格局来看，与以往5年的供需盈余不同，16年在煤炭行业产能出清和“供给侧改革”、“减量化生产”的政策协同下