电力设备行业：首月新能源车产销量大增，市场调整不改风电基本面

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1、Table_BaseInfoTable_Title2018年02月11日行业动态分析电力设备证券研究报告首月新能源车产销量大增，市场调整不改风电基本面投资评级领先大市-A■新能源车：18年1月产销同比增4.8倍，政策陆续出台提供充分过渡期。2维持评级月9日，乘联会发布2018年1月新能源乘用车销量数据，首月销量达到31638万台，同比增长483%。其中，纯电动车占比61%，销售量为19392万辆；插Table_FirstStock首选股票目标价评级电式混动车占比39%，销售量为12246万辆。而根据高工产业研究院发布的002202金风科技24.00买入-A数据，1月份新能源

2、车总产量为39732辆，同比增长817%，动力电池装机量601877正泰电器35.00买入-A600885宏发股份57.00买入-A约1.31GWh，同比增长1132%。本周，广东省和上海市陆续出台2018年地方002080中材科技32.40买入-A补贴政策，拟按不超过中央补贴额的50%给予地方支持。此前，温州已经率600884杉杉股份25.00买入-A先出台地补政策，加上这两大重要省市政策的出台，未来各地的政策也有望Table_Chart陆续发布。从2018年全年维度看，补贴退坡预期下有望催化需求提前至Q1行业表现电力设备沪深300释放，而整个政策间歇期内的产销数据有望超

3、预期。2018年中央财政补贴政26%策有望于近期落地，为全年发展定下基调。从跨年的维度看，18年的补贴政19%12%策将为企业提供一定的过渡缓冲，完成产业的升级与优化。随着19年积分制5%-2%的实施，新能源车市场将逐渐实现政策驱动向市场驱动的转变，中游盈利能2017-022017-062017-10-9%力也有望随着成本的改善实现反转。投资建议：新能源车产业发展分为四个-16%-23%阶段，当前已经从第一阶段（供不应求）第二阶段（供需紧平衡）快速的进资料来源：Wind资讯入第三阶段（供大于求）。第三阶段必然会出现落后产能出清，龙头市占率提%1M3M12M升的态势。当前时间

4、节点，产业链多环节依然处于第三阶段，从投资的角度相对收益-4.802.50-20.18我们建议投资完成洗牌，毛利率触底，竞争格局逐步清晰，将有望最先进入绝对收益-13.53-4.10-7.67第四阶段（供需紧平衡）的环节：核心零部件、电解液、负极。随着落后产能出清，这些环节将再次进入供需紧平衡的第四阶段，龙头将享受行业高速邓永康分析师SAC执业证书编号：S1450517050005成长的红利。中游重点推荐价格企稳、盈利见底、竞争格局较好的电解液环dengyk@essence.com.cn节天赐材料；价平量升的核心零部件宏发股份和性价比较高的正负极龙头杉陈乐分析师SAC执业证

5、书编号：S1450517110003杉股份。同时从产业链角度看，量有保证的情况下，关注价格有向上弹性的chenle1@essence.com.cn三元电池产业链上游钴环节，寒锐钴业、华友钴业。傅鸿浩分析师SAC执业证书编号：S1450517080003■风电：市场调整不改风电基本面，坚定复苏趋势。根据国家能源局发布数fuhh@essence.com.cn据，2017年国内风电新增装机15.03GW，累计并网装机163.67GW，占全部发吴用报告联系人wuyong1@essence.com.cn电装机容量的9.2%。全年弃风电量419亿kwh，同比减少78亿kwwh，弃风相关

6、报告限电形势大幅好转。近日，河北省发改委印发《河北省2018-2020年分散式接18年首批新能源车推广目录发布，继续入风电发展规划》的通知，提出2018-2020年全省规划开发分散式接入风电看好风电2018-02-044.3GW；2025年力争累计达到7GW。该政策是继新疆、内蒙古、河南等省市新能源车择优布局龙头，风电复苏明确之后的又一地方重磅规划，充分表明分散式是国内风电开发的重要方向。我2018-01-28新能源车加速驰骋，风电行业复苏形势们认为，分散式风电有望类似于2017年的分布式光伏，持续超出市场预期，明朗2018-01-21贡献可观增量。当前，影响行业需求的核心

7、因素弃风限电问题持续在改善，新能源车产销数据亮眼，坚定反转行情龙源电力公告18年1月份限电率7.51%，同比下滑11.71%，各限电区域均大2018-01-14幅改善。红色预警区域有望逐步解除，西北市场将迎来快速复苏，另外随着新能源车反转向上，关注国网配网招标计划批次翻倍2018-01-07施工周期影响弱化，中东部和南方市场也有望快速增长。我们坚定国内风电进入高景气复苏趋势的判断，坚定推荐风电板块投资机会，重点推荐金风科技、天顺风能和中材科技。■光伏：弃光问题有效缓解，平价上网持续加速。根据国家能源局数据，2017