机械设备行业月度报告：工程机械设备量价齐升，1月挖掘机销量有望继续保持高增速

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1、证券研究报告行业月度报告机械设备工程机械设备量价齐升，1月挖掘机销量有望继续保持高增速2018年01月10日2016A2017E2018E重点股票评级EPSPEEPSPEEPSPE评级同步大市先导智能0.6689.471.2547.262.3125.58推荐评级变动：维持浙江鼎力0.9975.811.5947.102.2832.85推荐美亚光电0.4639.160.5532.580.6726.75推荐行业涨跌幅比较中国中车0.3931.100.430.600.4626.61推荐伊之密0.25367.470.6031.450.7521.67推荐机械设备沪深3

2、00三一重工0.0367.110.3128.180.4522.55推荐21%15%资料来源：贝格数据，财富证券9%3%投资要点：-3%12月申万机械设备指数上涨1.7%，沪深300指数上涨3.31%，上证综-9%值上涨2.25%，同期机械设备指数涨幅位居28行业第13位。从机械-15%2017-012017-052017-092018-01子行业来看，工程机械（+9.36%）因销量持续旺盛持续上涨，轨道交%1M3M12M通板块因铁总会议公布2017年通车里程超出预期而涨幅可观，锂电池机械设备2.96-5.16-10.93设备行业因预期2018年新能源汽车

3、地方补贴取消而大幅度调整。沪深3004.647.9124.5412月机械板块二八分化明显，涨权重股、跌小盘股，出现指数上涨、何晨分析师估值中位数下跌现象。从估值水平中位数来看，机械板块中位数估值执业证书编号：S05305130800010731-84779574为53.72倍（上月54.54倍），估值水平处于历史前35.88%历史分位，hechen@cfzq.com罗琨研究助理滚动历史中位数为46.13倍（上月47.45倍）。12月机械板块行情继luokun1@cfzq.com0731-89955773续保持二八分化，行业内权重股、具备业绩增长性的蓝筹股

4、上涨，但相关报告大部分业绩没有起色的小盘股估值水平继续下滑、成交量萎缩，故出1《机械设备：机械设备2018年策略：看好中国现了涨指数、估值中位数下跌的情况。符合我们之前对于机械板块估高端制造，聚焦行业领头羊》2018-01-02值水平的判断，机械板块估值水平仍处向下调整的通道，估值水平趋2《机械设备：机械行业11月跟踪报告：估值水于合理的动力更多的来自于机械板块公司业绩的向好。建议自下而上平继续回调，建议关注龙头优质公司》的选择优质标的，关注行业内业绩高增长、行业景气的龙头标的。2017-12-05挖掘机销量保持高增速，景气度有望蔓延。12月挖掘机销量1

5、4005台3《机械设备：机械设备2017回顾：聚焦高景气（同比+102.6%），创2004年以来12月份单月销量新高。2017全年度行业，把握制造业升级趋势》2017-11-29累计销量（含出口）140303台，同比增长99.5%；国内市场小挖、中挖、大挖全年销量分别为79307、32005、19247台，同比增速分别为89%/138%/155%，小挖增速有所放缓，中挖、大挖受益于基建、上游资源投资意愿景气，继续保持较高增速。挖掘机市场继续保持高度景气，因2017年1月销量基数较低，预计2018年1月销量增速超过120%从需求端看，我们预计工程机械行业的

6、复苏将持续2-3年，长期稳定的复苏动力主要来源于更新需求的逐步释放。虽然房地产、基建投资增速不会一直持续高速增长，但巨大的存量投资仍然意味着庞大的设备需求，距离上一轮设备需求高峰已经过去6-7年，接近设备使用寿命，更新需求将主导未来几年的发展。海外经济复苏，欧洲、北美需求上升，一带一路带来新的增量订单，有望持续为行业销量增速做贡献。从供给端看，工程机械市场经过几年的调整，龙头主机厂实现了此报告仅供内部客户参考请务必阅读正文之后的免责条款部分行业研究报告逆势扩张市场份额，三一、徐工市场占有率一路上行。市占率的提升逻辑将主导行业未来的竞争，更新需求、补库存、环

7、保政策等因素下行业的高增长有望持续超预期。我们推荐重点关注龙头企业：三一重工（全系列产品竞争优势明显，行业份额不断提升，出口超预期）、徐工机械（工程机械板块龙头，业绩确定性较高），恒立液压（工程机械液压部件龙头，受益于工程机械销量回暖，三季报毛利率大幅度提升，业绩远超市场预期）。工程行业经过几年的深度调整，行业集中度明显提高，行业竞争格局更有利于行业龙头公司。铁路总公司工作会议于2018年1月2日在京召开。会议重点指出，2017年我国铁路投产新线路3038公里，超出年初的2100公里的规划，“四横四纵”高铁网提前建成运营。铁总计划2018年铁路固定资产投

8、资7320亿元，投产新运营线路4000公里，其中高铁3500公里，