基金市场与基金管理业分析2017年四季度报告：风险偏好维持低位，货币基金监管加码

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2、基金研究基金研究（基金研究公募（（（公募公募公募））））定期定期定期报告定期报告报告风险偏好维持低位货币基金监管加码2018年年年2月月月1日日日基金市场与基金管理业基金市场与基金管理业分析基金市场与基金管理业分析2017年年年四年四四四季度季度季度报告季度报告2017年四季度，基金市场整体份额规模上升了3.5%，资产规模上涨了4.9%。季度四四四季度四季度季度主要指数走势比主要指数走势比主要指数走势比较主要指数走势比较较较101.6本季度股市上涨，偏股基金净值

3、随之上涨；债市下行，债券基金平均净值收跌。投资者风险偏好仍处于低位，以持币观望为主。发行市场继续回暖，由于流动性50.8新规与非货币基金规模排名导向，货币基金发行数量锐减。00.0
公募基金管理资产规模上涨截至2017年四季度末，中国内地基金市场已成-5-0.8立的证券投资基金共计4,673只，发行在外的基金总份额为109,778亿份，沪深300创业板指中债总财富(右轴)与上季度末相比上升了3.5%，全部基金的净资产总值为115,461亿元，相-10-1.6比上季度末基金净资产总值上涨了4.9%

4、。资料来源：Wind、招商证券
虽然四季度大盘股收涨，但由于一年以来涨幅较大，投资者对于大盘股态度更加谨慎；加上中小盘股和债券市场持续下跌，投资者风险偏好保持在低位，以持币观望为主。从份额规模变化量来看，投资者主要从保本基金和股票指数基金中撤走资金。新申购及调仓资金主要买入了货币基金及短期理财基金。
发行市场发行市场继续发行市场继续继续继续回暖回暖回暖回暖，，，，货基发行回归理性货基发行回归理性四季度基金新成立181只，其中包括28只股票型基金、101只混合型基金和47只债券基金，总募集规模1,

5、954亿份，单只基金平均募集规模为10.8亿份/只；与三季度相比，虽然发行基金数量减少，总募集规模和单只基金平均募集规模均上升。由于流动性新规与非货币基金规模排名导向，货币基金发行数量锐减。
除货币基金和短期理财基金外除货币基金和短期理财基金外，除货币基金和短期理财基金外，，，其他类别基金均出现净赎回其他类别基金均出现净赎回从净申赎占上宗乐宗乐CFA季度末份额比例来看，股票指数、保本基金和QDII基金净赎回比例较大，分86-755-82943206别占上季度末份额的40.8%、27.1%及11.

6、2%。货币基金和短期理财净申购zongl@cmschina.com.cn份额占上季度末份额7.6%和29.5%。货币基金新发份额较少，增加份额来S1090511030005自申购。
按按按风险等级按风险等级风险等级划分风险等级划分划分中高风险的基金份额占比较上季末继续回落，低风险的基金曾恺羚份额占比保持上升趋势。zengkailing@cmschina.com.cnS1090518010003
股基上涨股基上涨，股基上涨，，，债基下跌债基下跌四季度股市整体稍跌，由于大盘指数上涨，偏股型基金净值均

7、上涨。债市下行，债券基金下跌；保本基金与QDII基金平均净值均上涨。近一年的风险调整收益数据显示，股票型和混合型基金的JENSEN指标均大于零，说明四季度股票型和混合型基金在选股方面获得了超额收益。
公募基金行业公募基金行业的产业组织形态公募基金行业的产业组织形态的产业组织形态保持不变的产业组织形态保持不变由于计算口径变化，四季度公募基金行业的行业集中度与三季度相比大幅下降，体现了与其他类型基金相比，货币基金更加集中在排名靠前的基金公司进行管理。
基金合计持有股票资产基金合计持有股票资产、基金合

8、计持有股票资产、、、占比下降占比下降以2017年12月31日当日收盘价计算，证券投资基金持有的股票资产为1.83万亿元，较上季末减少，占A股市场流通总市值的比例较上季度末稍降，公募基金的市场话语权仍处于较弱状态。敬请阅读末页的重要说明基金研究基金研究（基金研究公募（（（公募公募公募））））一、基础市场概况四季度A股市场呈现分化走势，大盘收涨、中小盘收跌；截至12月31日收盘，沪深300指数收于4,030.9点，上涨5.1%；上证综指收于3,307.2点，下跌1.2%；深成指收于11,040.5点

9、，下跌0.4%，创业板指下跌6.1%。四季度债券市场收跌，期间中债总财富指数下跌0.9%。（图1）图图图1：：：主要市场指数：主要市场指数主要市场指数收益率主要市场指数收益率收益率走势收益率走势走势走势（（（（2017年年年四季度年四季度四季度，四季度，，，%）））101.650.800.0-5-0.8沪深300创业板指中债总财富(右轴)-10-1.6数据来源：Wind、招商证券从行业指数来看，市场分化严重。以申万一级行业分类为标准，四季度大部分行业下跌。食品饮料、家用电器行业涨幅分别达17%、