银行业roe：比较与展望

《银行业roe：比较与展望》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在行业资料-天天文库。

1、CHINASECURITIESRESEARCH[table_main]证券研究报告·深度报告行业深度模板[table_indusname]银行业ROE：比较与展望银行银行ROE高于其他非银行业：主因是高杠杆，高的销售净利率[table_invest]0423维持增持我们比较2008年至2016年银行业与保险业、证券业以及多元金融业杨荣等三个非银行业的ROE水平，银行业ROE水平一直处于金融行业的领先。我们基于杜邦分析法，从销售净利率、资本周转率与权益倍数三yangrongyj@csc.com.cn个角度就行业盈利能力、运营能力与负债能力等分析银行业ROE领先010-

2、85130239的主要原因。结果显示，银行业就其他非银金融行业而言，虽具有更执业证书编号：S1440511080003低的总资产周转率，却有更高的销售净利率与权益倍数，三者综合影发布日期：2018年02月27日响增厚银行ROE水平。银行业ROE领先的主要原因是：高杠杆率，较高的销售净利率。市场表现[table_industrytrend]中国银行业ROE高于美国银行业：主因是高杠杆28%23%从2005至2016年的数据来看，中国银行业ROE均大幅高于美国银行18%业，然而差距在2008年达到最大值后逐渐减小。基于ROE与ROA的13%8%关系分析综合来看，中国银行

3、业盈利能力并不出类拔萃，处于全球中3%游水平，然而却出现高于美国的ROE水平。基于ROE与权益倍数的关-2%系，我们可将这一差异可归结为中国银行业较之美国银行业更高的杠17/1/1617/2/1617/3/1617/4/1617/5/1617/6/1617/7/1617/8/1617/9/1617/10/1617/11/16杆率，美国银行业已处于成熟阶段，而中国银行业还在迈入成熟阶段银行上证指数的过程中。相关研究报告未来3-5年银行业ROE展望[table_report]银行业周报103期：《股份行资产负18.02.05债增速触底，未来3年行业ROE持我们采用两种预

4、测方法对未来3-5年银行业ROE进行预测分析，第一续回升》宁波银行2017年业绩快报简评：《行种基于银行业独特的ROE计算公式，对于公式中涉及的银行关键六大18.02.05业最低不良率，最高拔备覆盖率，指标：权益倍数、净息差、贷资比、中间业务占比、成本收入比、新最高ROE》深度报告：《银行股估值：合理中枢18.01.19增拨备占比分别进行预测，以得出银行业的ROE总体水平预测结果；与国际比较》第二种则是基于ROE、ROA与杠杆率三者的简单关系，对于ROA与杠杆率分别预测以得出ROE总体水平预测结果。分析显示，第一种方法下，未来3-5年，A股银行的ROE水平在15.0

5、9%到18.31%之间，中枢为16.65%。在第二种方法下，相应的ROE为[14.15%，17.48%]，中枢为15.79%。18年银行业ROE预测：17年已经触底，18年的合理中枢为14.5%银监会最新数据显示，2017年商业银行ROE为12.56%，低于市场预期2个点左右。我们认为，金融去杠杆、整治金融乱象等监管因素是导致17年行业ROE低于预期的主要跟源。请参阅最后一页的重要声明[table_page]银行行业深度研究报告结合ROE的杜邦分析法，进行细分和拆解，综合那六个指标，我们认为，2017年银行业ROE低于预期的主要原因有：银行杠杆率下降、净息差回升力度

6、低于预期、非息收入增长放缓以及管理费用增长。17年行业ROE已经触底，18年开始逐步企稳回升。经过对各分项指标的判断，通过测算显示：2018年银行业ROE将处于12.90%至16.00%之间，中枢为14.5%，较2017年提高1.9个百分点。基于ROE预测分析，对行业合理PB中枢的判断行业ROE回升带来银行股估值持续回升，中长期持续看好银行估值修复和估值回升行情。未来3-5年行业ROE中枢16%，18年ROE中枢14.5%，也就是说2019-2022年之间，银行业ROE处于逐步回升周期中，这是行业基本面向上的体现。未来3-5年银行业ROE中枢可持续维持在16%左右，

7、且稳步回升，预测PB估值中枢可达1.4倍以上；但是如果行业ROE波动过大，PB就要打折扣。同时，我们预测18年行业ROE中枢为14.5%，行业PB的合理中枢为1.15倍。案例：招行和宁波的ROE预测分析针对招商银行与宁波银行进行具体案例分析，应用两种方法预测出两家银行未来3-5年最差、最好以及中枢水平的估计结果。结果显示，招商银行预测ROE分别为[18.48%，23.00%]及[18%，22.25%]，中枢在20%；宁波银行则为[17.3%，22.9%]及[17.85%，22.91%]，中枢在20%。未来3-5年，上市银行ROE的预测分析具体到各家银行来看，各家