燃气行业深度报告：非常规天然气大有可为，致密气首当其冲

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1、[Table_Summary]非常规天然气大有可为，致密气首当其冲行业深度报告行业研究方正证券研究所证券研究报告燃气Ⅱ行业2018.02.27/推荐环[TABLE_ANALYSISINFO保公用事业首席分析师]郭丽丽我国非常规天然气储量丰富，产量占比超过三成执业证书编号：S1220513070001我国天然气资源潜力很大，根据2015年全国油气资源动态TEL:010-68584885评价结果显示，我国常规天然气地质资源量67.4万亿立方米，E-mail：guolili@foundersc.com可采资源量38.8万亿立方米。致密气地质资源量22.9万亿立方米，可采资源量11.3万亿立方米

2、。埋深2000米以浅煤层气[Table_Author]联系人：李思萌地质资源量30.1万亿立方米，可采资源量12.5万亿立方米。TEL：010-68584814全国埋深4500米以浅页岩气地质资源量121.8万亿立方米，可E-mail：lisimeng@foundersc.com采资源量21.8万亿立方米。2015年国内天然气总产量1350亿重要数据：立方米，煤层气产量占比和页岩气产量占比分别为3.2%，致密[Table_Industry上市公司总家数Info]19气产量则已经达到380亿方，占国内产天然气的28.2%。总股本(亿股)157.87致密气——非常规天然气的低调龙头销售收入(

3、亿元)490.61致密砂岩气（致密气）是非常规天然气的一种，目前国内利润总额(亿元)49.62将致密气定义为渗透率小于或等于0.1mD（毫达西）的砂岩地行业平均PE117.85层中的天然气。16年致密气年产量已达到400亿方左右，约占我国天然气总产量的30%，产气量仅次于常规气。致密气是近平均股价(元)12.45年来我国天然气产量增长的主体，根据中国工程院预测，2020年我国致密气产量有望达到800亿方。根据测算，规模化开采行业相对指数表现：的致密气成本在0.6元-1元/立方米，低于我国大部分气源成[TABLE_QUOTEINFO]59%12000本，具有很强的经济性。我国目前天然气供需

4、处于紧平衡，致10000密气的加速开发有望迎来新一轮爆发。46%8000煤层气——政策大力支持，十三五有望迎来开发高峰33%6000我国煤层气资源丰富，埋深2000米以内煤层气地质资源量20%4000约30.1万亿立方米，可采资源量12.5万亿立方米。2015年煤7%2000层气抽采量、利用量合计分别为180亿、86亿立方米。煤层气-6%0“十三五”规划目标到2020年，煤层气抽采量达到240亿立方014/3米，其中地面煤层气产量100亿立方米，煤矿瓦斯抽采140亿22014/62014/92015/32014/12成交金额(百万)XX股票沪深300立方米。目前，煤层气开采享受0.3元/

5、方的国家财政补贴，山西省内企业还享受0.1元/方的开采补贴以及增值税退税，政策数据来源：wind方正证券研究所支持力度大。未来随着煤层气开发规模化的实现，煤层气开采的经济性将日益显现。在“十三五”时期内，煤层气有望迎来相关研究投资开发高峰。[《TAB2018LE_REPORTINFO年天然气供需形势预测》]2018.02.09天然气上游资源价值凸显，强烈推荐非常规天然气投资机会《17年业绩预告超预期，上中下游全面部局继续强烈推荐》2018.01.11我们预计2018年我国天然气消费量增速13.5%左右，国内《LNG价格波动下的行业投资机会》燃气供需仍维持紧平衡。若我国天然气消费不想要过度

6、依赖进2017.12.06口，在自产常规气增量有限的情况下，加大力度发展非常规天《山西省国企改革更进一步，整合燃气资产推动产业发展》2017.11.24然气将是唯一选择。强烈推荐【沃施股份】，即将收购致密气开《三季报业绩符合预期，煤改气工程将于四采企业中海沃邦，所开采的致密气区块非常优质，2018-19年季度集中确认》2017.10.19备考业绩1.5亿/1.9亿，对应PE为19/15倍。建议关注山西请务必阅读最后特别声明与免责条款省煤层气开采龙头【蓝焰控股】。风险提示：天然气开采增长不及预期；天然气价格波动风险；产业政策风险研究源于数据1研究创造价值[Table_Page]燃气Ⅱ-行业

7、深度报告目录1我国燃气需求高增，致密气开发重要性愈发凸显...................................................................42致密气——非常规天然气中的低调龙头...................................................................................52.1致密气开发方式类似常规天然气，06