可转债、可交换债投资分析：潮平两岸阔，风正一帆悬

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1、[Table_MainInfo][Table_Title]潮平两岸阔，风正一帆悬发布时间：[Tale_FirstInfo]2018年2月3日主要数据[Tabl_ndex]——可转债、可交换债投资分析上证指数/深圳3462.08/10925.16成指上证503149.64摘要：上证总市值34.67万亿1、可转换公司债（简称“转债”），是指在一定时间内可以按既定的转股价(亿元上证流通市值)29.82万亿(亿元上证市盈率19.07格转换为指定股票（即“正股”）的债券，按照发行人性质和转股来源不同可分深圳综合市盈34.94为传统可转债和可交换债。转债兼具债性和股性

2、，以其双重选择权的特点在资率上证指数/深圳成指本市场中扮演重要角色，其“进可攻，退可守”的特性对于投资者和发行人往往[Table_PicIndex]主要指数走势图可以起到双赢作用。上证50上证180沪深300深证100R2、自2017年2月再融资新规发布以来，转债审核速度和发行速度激增，中小板综45%36%远远超过定向增发。监管层对其扶持力度非常大，随着5月大股东减持新规颁27%18%布和10月信用申购新规的正式实施，转债已经成为企业融资的主流工具，其过9%0%会率高、兼具低息融资和减持功效等特点颇受市场青睐。-9%2017/22017/52017/820

3、17/113、截至2018年1月31日，目前处于续存期内的转债共214支，其中公募转债69支，私募转债141支，另有4支“双创债”。目前可查到的转债发行预[相关报告bl_Report]《可转债与可交换债概览—攻守兼备的价值投案的总规模高达5295亿元，并有96家上市公司符合证监会对可转债发行的要资利器》，2016-12-14求，其可发行转债的额度累计近5000亿元。《掘金私募可交换债：寻找有潜力的正股—可交4、转债市场呈现出量价齐升的局面，虽然当中也有波折，但趋势一直向好，换债投资专题研究》，2017-5-17《探寻可转债投资机会：政策支持下的新宠儿—年平

4、均收益为6.95%，尤其最近两个月其交易量呈井喷式上升，已达到历史峰可转债专题研究》，2017-7-3值。转债基金发展火热，四季度公募基金持有转债规模达291亿元。年内收益《量化选股专题：可转债正股投资组合—探寻可率最高的两支转债基金汇添富可转债A和兴全可转债均跑赢了wind全A指数转债正股投资的量化因子》，2017-8-14和中证500指数，尤其在最近两个月势头十分迅猛。《量化选股专题二：可转债正股投资组合—事件效应下的投资机遇》，2017-9-255、转债投资策略可分为五大类：（1）暗度陈仓：一级市场购入转债；（2）《忽如一夜春风来，千树万树梨花开——

5、2018先下手为强：“打新债”；（3）哀兵必胜：寻找被错杀的公募；（4）防御良方：年转债投资策略》，2017-11-27高纯债价值转债。⑸运筹帷幄：寻找正股投资机遇。推荐重点关注已跌破发行联系方式价的转债，如15国盛EB和16凤凰EB；此外，具有较高纯债到期收益率的转研究员：刘涛债也是很好的防守组合，值得长期配臵，推荐关注格力转债、15国资EB等。执业证书：S00205150500016、重点转债可根据投资风险偏好选择。高风险高收益可选择17桐昆EB、电话：021-51097188-197隆基转债、生益转债；平衡型可关注三一转债、广汽转债、林洋转债和宝信转

6、邮箱：liutao@gyzq.com.cn债；低风险偏好可关注银行、证券和中字头转债，如光大转债、国君转债、17/18联系人：黄卓中油EB、宁行转债等。相关尚未发行转债的正股方面，长江证券、大族激光、执业证书S0020117070050玲珑轮胎等个股可重点关注，若预案公布后债底较厚则可以参与优先配售。电话：021-51097188-19357、我们采取多因子选股方法构造转债正股量化投资组合：通过计算每个可邮箱：huangzhuo@gyzq.com.cn地址中国安徽省合肥市梅山路18能影响正股价格的因子与正股收益率的相关系数来评判这些因子的有效性，最安徽国金

7、中心A座国元证终选出包括流通市值、前一个月换手率、债券隐含波动率、转股溢价率、纯债券230000）溢价率、发行人转股意愿、市净率和净资产收益率等八个量化因子；然后通过回归分析建立多因子选股模型，并于8月11日起开始建仓，每一个月进行调仓，每三个月调整参数因子。截至1月31日，转债正股量化投资组合累计收益为12.58%，年化收益率为16.44%。由于转债发行公司的规模和中证500更为相似，因此我们选取中证500作为基准指数，相对于中证500的超额收益为10.11%，年化夏普比率为1.3422，信息比率为1.617，最大回撤为-11.05%，各项指标都显著优于

8、比较基准中证500指数。请务必阅读正文之后的免责条款部分1正文目录