化学制品行业：供需向好、中间体涨价，染料行业步入景气周期

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1、行业报告

2、行业深度研究化学制品证券研究报告2018年02月08日投资评级供需向好、中间体涨价，染料行业步入景气周期行业评级强于大市(维持评级)上次评级强于大市染料是指能使纤维织物或其他物质染成鲜艳而坚固的颜色的物质。根据染料作者性质及应用方法，可将染料分为分散染料、活性染料、硫化染料、还原染料、酸性染料、直接染料等若干类别。染料行业上游是石油化工、基础化工、煤李辉分析师SAC执业证书编号：S1110517040001化工行业，染料行业的下游是纺织行业中的印染子行业。huili@tfzq.com世界染料产业完成向亚洲的转移，中国成为全球最大染料生产基地，引领陈宏亮

3、分析师世界染料工业的发展。SAC执业证书编号：S1110517100001目前，中国染料产量占到全球总量的70%左右，已经成为世界最大的染料生chenhongliang@tfzq.com产和供应基地（吉华集团公告）。在我国，分散染料和活性染料产量所占比吴頔联系人wudi@tfzq.com重最大，其中分散染料占48%，活性染料占27%。供给端，环保淘汰落后产能，行业集中度高，18年仅扩产5万吨行业走势图染料行业集中度高，分散染料CR3为58.62%，活性染料CR5为58.70%，对下游印染行业具有定价权。近年来环保日益严格，以及落后工艺导致大量染化学制品沪深300

4、29%料企业退出，染料行业规模以上企业个数从2010年的507个下降至201523%年的325个。2017年总产能138万吨，同比增长3.76%，2018年新增产能17%为5万吨，增速为3.62%，供给增速放缓，且主要为龙头扩张。11%5%需求端，内需受益于国内纺织服装行业弱复苏，外需受益于全球经济复苏-1%2016年我国染料产量达92.8万吨，增长率为0.65%，其中约70%用于国内市-7%场需求，国内染料表观消费量14-15年纺织服装行业不景气的时候增速仍-13%2017-022017-062017-10维持在3%以上，17年国内纺织服装行业弱复苏，我们预计

5、18年内需有望达到5%以上增长。此外我国染料2017年出口量为25.74万吨，其中分散染资料来源：贝格数据料出口比重最大且份额稳定，其次是活性染料。考虑全球主要经济体复苏，相关报告外需有望实现3%以上增长。染料整体需求增速预计达到4.4%。1《化学制品-行业深度研究:环保高压行业低库存，中间体涨价，染料进入涨价通道叠加需求旺季，制冷剂继续看涨》自2017年7月以来，分散染料（分散黑ECT300%）价格从22.5元/公斤上2017-05-08涨至32.5元/公斤，活性染料（活性黑WNN200%）价格从23.5元/公斤上2《化学制品-行业点评:钛白粉行业向涨至25元

6、/公斤。17年染料企业库存下降，渠道内库存有限，行业处于低好，强烈推荐龙蟒佰利》2017-03-06库存状态。此外部分中间体价格大幅上涨，如间苯二胺等。考虑到春季是染料旺季，供需呈紧平衡状态，染料价格将继续上涨（尤其是分散染料）。投资评级：给予染料行业强于大市评级，建议关注浙江龙盛、闰土股份、吉华集团、安诺其2018年染料行业新增产能5万吨、增速3.6%，同时主要是行业龙头扩张；另一方面环保趋严之下，落后产能将进一步被淘汰。国内纺织服装行业弱复苏，国外经济复苏带动出口，我们判断需求有望增长4.4%。供需向好，行业处于低库存状态，再加上染料中间体价格的推动，我们认

7、为染料价格有望继续上涨，尤其是分散染料（涤纶长丝带动需求高速增长及中间体间苯二胺价格上涨）。染料行业集中度高，对下游行业具有定价权，龙头企业将受益于价格上涨，盈利水平不断提升，建议关注浙江龙盛、闰土股份、吉华集团、安诺其。风险提示：环保政策放松；下游行业需求降低；中间体价格下跌请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明1行业报告

8、行业深度研究内容目录1.染料行业基本情况介绍..................................................................................................

9、..............42.供需紧平衡、集中度高、行业低库存，染料步入景气周期.................................................52.1.供给：环保淘汰落后产能，行业集中度高，18年仅扩产5万吨................................52.2.需求：纺织、印染行业复苏，拉动染料需求.......................................................................82.3.库存：行业处于低库存的有利环境.............

10、............