橡胶月报：空头发力拟探底，节前行情将落幕

《橡胶月报：空头发力拟探底，节前行情将落幕》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在行业资料-天天文库。

1、研究报告研究报告•Z.C.R&DCenter月报天然橡胶空头发力拟探底，节前行情将落幕2018年02月全球宏观1月份数据尚且平稳，就业及基建数据甚至表现乐观。湖光投资金烨明美国股市大跌，或将造成后续月份数据回调走软。但美联储的不救市态度，显现出市场的风险可控，且美股本身溢价之高Tel：13735460875允许有正常的调正，何况本轮下跌基本在市场预期之内。E-mail：jymjymex@126.com国内经济数据疲软，与供给侧改革影响或有关联。地址：：杭州市体育场458号二橡胶高库存成为常态，其中不乏

2、套利盘手中的非流通库存。楼(310007)套利规模扩大，直接影响现货格局。套利导致库存内移，也导致库存数量的固化，不宜过于夸大库存所产生的压力。2月初的盘面杀戮，更多的源自空头身份的凸显。市场原来的空头理由源于套利盘的套保额度优势、多头的节前提保劣势，而新增投机空头是超出预期的。减仓已成必然，等待杀戮平息后的理性反弹。敬请参阅最后一页之特别声明研究报告•Z.C.R&DCenter一、1月全球宏观图1：全球制造业PMI走势图2：全球失业率走势6514财新制造业PMI美国ISM制造业PMI欧元区制造业PMI美国

3、日本欧元区英国法国德国日本制造业PMI摩根大通全球综合PMI1260105585064544022013/12013/42013/72014/12014/42014/72015/12015/42015/72016/12016/42016/72017/12017/42017/72018/12013-012013-032013-052013-072013-092013-112014-012014-032014-052014-072014-092014-112015-012015-032015-052015-072

4、015-092015-112016-012016-032016-052016-072016-092016-112017-012017-032017-052017-072017-092017-112018-012013/102014/102015/102016/102017/10数据来源：wind1.1.全球制造业PMI运行良好中国1月财新制造业PMI为51.5，与上月持平。美国1月ISM制造业指数59.1，小幅下降与于上月的59.7。欧元区12月制造业PMI终值59.6，略低于上一年度的最高值60.6。日本1

5、月制造业PMI终值54.8，小幅提升。摩根大通全球综合PMI终值54.6，与上年度维持相对的稳定趋势。与上一年度对比，全球PMI持续微弱上涨的形势，整体经济活跃程度良好。1.2.全球失业率降低，就业形势向好受特朗普加息减税的政策影响，美国1月份失业率与上月持平维持在4.1%，自六月以来已连续六个月走低，且保持有下降趋势。欧元区12月失业率8.7%，保持年内的长期下降趋势，为目前年内最低水平，英国12月失业率2.4，略有小幅提升，法国12月失业率有所下降，为9.2%。日本12月失业率3.6%，与上月持平，保持下

6、降。图3：美国新屋开工及成屋销售1400已开工新建私人住宅折年数成屋销售折年数(右）60013005501200110050010009004508004007006003505004003002008-012008-062008-112009-042009-092010-022010-072010-122011-052011-102012-032012-082013-012013-062013-112014-042014-092015-022015-072015-122016-052016-102017-0

7、32017-08数据来源：wind1.3.美国新屋开工及成屋销售持续走高创下年内高值敬请参阅最后一页之特别声明研究报告•Z.C.R&DCenter12月新屋开工1192万，较上月小幅下降。12月成屋销售总数年化557万户，小幅下降。11月开工数和销售总数表现强劲，12月阶段性回落可以理解，美国基本面表现强劲，整体经济回暖稳定。二、1月中国宏观图4：中国官方制造业PMI57PMIPMI生产PMI新订单5553514947452013-012013-032013-052013-072013-092013-1120

8、14-012014-032014-052014-072014-092014-112015-012015-032015-052015-072015-092015-112016-012016-032016-052016-072016-092016-112017-012017-032017-052017-072017-092017-11数据来源：wind2.1中国官方制造业PMI有所回落，需求结构有所改善