铝月报：铝市多空因素寻求平衡，价格或难以走出单边行情

《铝月报：铝市多空因素寻求平衡，价格或难以走出单边行情》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在行业资料-天天文库。

1、华泰期货

2、铝月报2018-02-26华泰期货研究所金属组铝市多空因素寻求平衡，价格或难以走出单边李苏横锌、铝研究员行情020-28291661lisuheng@htfc.com报告摘要：从业资格号：F3027812预计3月份氧化铝供给将较2月有所增加。供需两端的产量基本平衡的状态下，另外根据SMM了解，社会库存的存在导致氧化铝供应仍属过剩状态，徐闻宇因此预估3月份氧化铝价或易跌难涨。2018年1月，中国预焙阳极价格出现12宏观贵金属研究员个月来首次降价幅度在20-200元/吨不等，供应也出现了小幅度的下滑。据百川021-68757985获悉，山东铝厂2月份预焙阳极定价下调200元

3、/吨。xuwenyu@htfc.com从业资格号：F0299877根据调研，目前大多数新投及复产具体时间仍取决于政策以及铝价。春节期间由于冶炼厂生产活动维持正常，而下游放假停产，导致冶炼厂库存在春节投资咨询号：Z0011454期间大量累积，库存在春节后如期增加，2月22日铝锭十二地库存185.18万吨，较2月8日增加16.02万吨。以往春节后库存将释放20-30万吨，而紧接着的一更多资讯请关注：www.htfc.com个月库存将继续累加。2017年春节后库存由52万吨增至75万吨，随后电解铝微信号：华泰期货库存迅速上升至100万吨。同比去年情况，1-2月份电解铝均处于盈亏平衡附近，因

4、而预计成本将难挡产能投放，在成本预期走低的情况之下，库存累积的速度预计仍将加快。但考虑到下游消费预计也将逐渐转好，3月取暖季结束后此前要求停工的房地产项目陆续复工，且春季本就是家装旺季，因而预计3月多空博弈会进一步加剧，预计铝价维持区间偏弱震荡，难以走出较明显的单边上涨或下跌行情，短期不建议单边操作。策略：铝市外强内弱格局加剧，内外比价重心下移，由于目前沪伦比较低，进口亏损扩大至3000多元至历史极值附近，而节后随着国内消费好转，亏损可能会逐渐回归，建议少量参与跨市反套。风险点：国内外基本面进一步分化，美国反倾销政策。华泰期货

5、铝月报氧化铝产量趋增&价格易跌难涨氧化铝供给方面，1月份产

6、量较12月份及预期的高。据SMM统计1月（31天）氧化铝产量为571.1万吨，同比增幅2.3%，日均产量为18.4万吨，日均产量环比上涨2.8%。主要有以下几个原因，首先河南环保攻坚的结束，以及12月份柳林森泽新增产能的继续投放；其次，因为天然气供应短缺在1月份得到解决，从而令这部分减少的产量恢复，因此可以看到1月份氧化铝均价重心较12月份出现了明显的下滑，下滑幅度大约300元/吨至2879元/吨。2月（28天）氧化铝产量为513.3万吨较1月略微下滑，日均产量为18.3万吨。2月份日均产量的减少主要来自：广西华银由于矿石问题，预计影响产能100万吨/年；晋中化工将在2月份进行检修，影

7、响产量近3万吨。因此2月初到春节前，氧化铝均价出现阶段性小幅上涨，但价格仍低于12月均值。根据机构此前调研，预计2018年Q1将投产氧化铝30万吨，但由于资源、资金以及设备问题，投产仍存在较大变数。根据百川最新了解的新增投产计划，华庆由于天气问题，将投料时间改到3月份，中铝河南，中美等因为河南雾霾因素影响产量，中铝山西短暂受到煤气供应不足影响。孝义泰兴40万吨新产能达产，孝义田园化工40万吨新产能投产且预计2月底达产，山西华庆铝业45万吨新产能投产，山西柳林森泽70万吨项目投产中，内蒙古鑫旺再生资源二线50万吨产能投产。综上，预计3月份氧化铝供给将较2月有所增加。供需两端的产量基本平衡

8、的状态下，另外根据SMM了解，社会库存的存在导致氧化铝供应仍属过剩状态，因此预估3月份氧化铝价或易跌难涨。减产方面，贵州华锦铝业一台焙烧炉大修，影响产能80万吨；广西华银铝业因矿石供应问题减产约100万吨产能，计划2月份复产一条线40万吨。氧化铝成本方面，2018年1月中国国产氧化铝按运行产能加权平均成本2507.78元/吨，较12月份下跌78.11元/吨。2月份铝土矿价格小幅回升，烧碱价格2月全国性反弹。预计2月份氧化铝成本小幅上升。目前全国氧化铝均价为2900元/吨左右，也就是说对于大部分氧化铝企来说仍有超过10%的利润，这或将刺激氧化铝顺利投产，并反向抑制氧化铝价进一步走强。20

9、18-02-262/16华泰期货

10、铝月报表12018年氧化铝拟建产能预估（单位：万吨）企业产能Q1Q2Q3Q4进展情况推演信发化工100100明年二季度可能性较大。结合资金、政策等因素，可能性较小，除非绝对价格贵州广铝6060刺激。华庆铝业3030年初启动。复晟铝业9090初步规划，因资源保障问题有不确定性。晋中化工100100提升产能至300万吨左右，主要在于资源配套。国电投遵100100计划明年10月份，评估可能性有变数。义合计480301