有色金属行业深度报告：铜矿增量放缓，铜价进入长周期上行通道-20180130-民生证 券-22页

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1、[Table_Title]有色金属行业研究/深度报告铜矿增量放缓，铜价进入长周期上行通道深度研究报告/有色金属2018年01月30日报告摘要[Table_Summary]：[Table_Invest]全球铜矿供给增速放缓推荐首次评级世界十大铜矿企业2017年预计产量合计990.2万吨，同比下滑6.18%，2018年预[Table_QuotePic]行业与沪深300走势比较计产量合计1074.9万吨，相较于2016年1055.4万吨的数据只增长1.85%。同时根据已有规划的新建和改扩建项目，预计2018年全球铜矿供给增加55万吨金属有色金属沪深300量，同比仅增加2.77%。2019-2021

2、年每年铜矿增量在10-20万吨之间。30%全球精铜供需由过剩向紧平衡过渡20%全球精炼铜产量增速放缓，而消费继续保持稳定增长，供需平衡在逐渐由之前的9%过剩向紧平衡转换。2017年全球精铜基本处于供给小幅过剩的紧平衡状态，预计-2%在2018年精铜供给小幅过剩的部分将继续收窄。-13%TC/RC长单加工费继续降低，进一步印证铜矿供应偏紧17-0217-0517-0817-11资料来源：Wind，民生证券研究院铜陵有色和自由港公司签订的2018年TC/RC费用为82.25美元和8.225美分/磅，该费用自2015年开始持续下降。随着中国冶炼产能的释放，而全球铜矿增量有限，[Table_Aut

3、hor]分析师：喻罗毅预计铜矿供需缺口会进一步扩大，加工费将会进一步下降。执业证号：S0100517090001铜价潜在干扰因素众多，或带动价格继续上涨电话：0755-226620812018年铜价潜在干扰因素包括：自由港公司与印尼政府就Grasberg股权估值存在邮箱：yuluoyi@mszq.com争议；智利将迎来最忙的劳资谈判年，赞比亚和刚果金铜矿生产也存在中断风险。研究助理：孙宇翔未来新能源领域将是铜需求亮点执业证号：S0100118010030新能源汽车领域耗铜量远高于传统汽车，传统汽车用铜量15-30公斤，而混合汽电话：010-85127433车用铜量40-60公斤，纯电动汽车

4、用铜量80-100公斤，该领域后续还会带动充电邮箱：sunyuxiang@mszq.com桩和线缆等。随着新能源汽车渗透率的提高，未来将成为铜需求的一大亮点。[Table_docReport]相关研究投资建议对于矿山企业而言，高铜价低加工费可以增厚企业利润，所以在投资建议的选择1.【民生有色】行业深度报告：供给缺上我们考虑的是矿产铜产量大或者增量大的企业。建议关注江西铜业（600362.SH）口短期难补，钴牛行情有望延续和紫金矿业（601899.SH）。2.【民生有色】行业深度报告：锌矿短风险提示缺将向锌锭短缺过渡，锌价高位还将持矿山复产加速，消费增速低于预期。续3.【民生有色】亚太科技（

5、002540）公司点评：扩大传统汽车零部件，进军新能源车4.【民生有色】西藏珠峰（600338）点[Table_ProfitDetail]盈利预测与财务指标评：联合收购南美锂资产，逐梦新能源现价EPSPE代码重点公司评级资源巨头1月29日2016A2017E2018E2016A2017E2018E5.【民生有色】有色金属行业2018年投60036江西铜业20.380.230.700.88892923强烈推荐资策略报告：供给放缓，需求启动，看260189好铝铜锌钨钴紫金矿业5.040.090.150.23563322强烈推荐9本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告

6、1资料来源：Wind、民生证券研究院深度研究/有色金属目录一、铜产业链概述..............................................................................................................................................................3二、全球铜供应端增量有限............................................................................................

7、..................................................3（一）全球铜资源储量丰富.........................................................................................................................................