券商行业2017年年报前瞻：大型券商各业务条线领跑市场，关注业绩确定性

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1、[Table_Title]非银行金融行业研究/专题报告大型券商各业务条线领跑市场，关注业绩确定性—券商2017年年报前瞻专题研究报告/非银行金融2018年02月26日报告摘要：[Table_Summary][Table_Invest]资本实力强的大型券商业绩表现稳健，中小券商业绩分化推荐维持评级截至目前共计16家上市券商披露业绩预告，共有9家净利润同比正增长。其中净利润同比正增长的大部分为资本实力强的大型券商以及部分中型券商，同时部分[Table_QuotePic]行业与沪深300走势比较中小券商业绩呈现下滑，中型券商经营业绩呈现分化

2、态势。市场成交量下滑12%，预计上市券商经纪业务净收入下滑21%证券沪深3002017年市场日均成交额同比下滑12%，券商经纪业务净佣金率继续呈现下滑趋势，30%但降幅有所收窄。通过测算上市券商前三季度经纪业务净佣金率，结合全年股基20%交易数据，预计上市券商经纪业务净收入下滑21%。10%0%信用业务表现活跃，市场集中度上升-10%-20%年内两融余额破万亿，股票质押余额同比增长131%，券商资本中介业务表现活跃。-30%由于信用业务对于净资本消耗相对较大，资本实力强的券商具优势，中信证券两17-0217-0517-0817-11

3、18-02融余额、股票质押余额市占率上升幅度均排名第一，市占率排名前6名的券商市占资料来源：Wind，民生证券研究院率总计33.36%，2016年为33.09%，市场集中度有所上升。[Table_Author]分析师：周晓萍IPO、并购重组家数创新高，再融资、债承同比下滑执业证号：S01005171100022017年一级市场首发家数438家创新高，融资金额同比提升54%；市场并购重组电话：010-85127528项目8391个，并购重组交易金额同比增长6.6%，随着国企改革加码、一带一路邮箱：zhouxiaoping@mszq.co

4、m政策的指引，预计国内、跨境并购重组业务将继续活跃；受监管审核趋严影响，研究助理：牛竞崑再融资规模同比下滑25%；券商债券承销规模同比下滑12.8%。大型券商投行业执业证号：S0100117100050务开展具绝对优势地位，中信证券IPO、再融资、债券承销、并购重组业务市占率均排名上市券商第一。电话：150-0401-6096邮箱：niujingkun@mszq.com投资建议资本实力强的大型券商在经纪业务、投行业务、资本中介业务中均领跑行业，同[Table_docReport]相关研究时，在对于资本实力要求较高的资本中介业务上，市场

5、集中度呈现出上升趋势。1.民生非银行金融行业事件点评各个主营业务的稳健经营为2017年业绩表现提供了有力支撑，根据已披露的业绩（20180212）：规范内保外贷业务，强化快报、业绩预告，大型券商的业绩表现稳健；长期看，金融业对外开放预期明确，创新业务试点将遵循扶优限劣原则，利好优质大型券商；券商板块基本面良好，保险资金境外投资监管由于年前市场震荡，板块回调后目前PB1.52X，大型券商估值更低。基于业绩确2.民生非银周报20180212：市场震荡引定性强、创新业务扶优限劣叠加安全边际高，推荐关注大型券商中信证券、华泰回调，非银股基本面仍

6、稳健证券、广发证券，给予“强烈推荐”的投资评级。3.行业动态报告（20180208）：经纪、自风险提示：1、IPO过会率不及预期；2、创新业务推进不及预期。营双回暖，券商1月业绩同比高增[Table_ProfitDetail]盈利预测与财务指标4.民生非银周报20180205：市场震荡致现价EPSPB行情分化，关注业绩确定性代码重点公司评级2月23日16A17E18E16A17E18E600030中信证券18.190.861.001.181.541.471.40强烈推荐601688华泰证券17.190.881.051.111.461.

7、381.31强烈推荐000776广发证券16.591.051.131.261.611.491.37强烈推荐资料来源：公司公告、民生证券研究院本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告1专题研究/非银行金融目录一、行业业绩：大型券商业绩领跑，中小券商业绩分化...............................................................................................3二、业务趋势：资管业务收紧，自营、投行IPO拉动业绩.......

8、..................................................................................5（一）经纪业务：预计上市券商经纪业务净收