保险行业2月投资策略：关注保障型保费增速，回归板块基本面思考

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1、[Table_MainInfo]┃研究报告┃保险Ⅱ行业2018-2-20行业研究┃深度报告保险行业2月投资策略：关注保障型保费增速，回归板块基本面思考评级看好维持报告要点[Table_Author]分析师周晶晶（8621）61118727理性看待开门红和市场波动，回归基本面思考zhoujj1@cjsc.com.cn理性看待开门红保费阶段性波动，市场大幅受挫下关注保险板块的配置性价比。执业证书编号：S0490514070005开门红期间销售的储蓄型产品增速放缓预期已基本被市场消化，行业加速转型联系人徐一洲（8621）61118727保障的大背景下行业进入过渡

2、期，保障型产品占比将有显著提升。市场重点关xuyz1@cjsc.com.cn注保障型产品销售情况，保险成长逻辑静待实际销售数据支撑，预计2月份之后会有积极改善。当前板块随市场遭受大幅下挫影响，估值显著偏离基本面，联系人吴一凡关注行业保障型保费回暖后板块估值反弹，重新回归合理较优的估值中枢水平。（8621）61118727中长端利率持续上行，期限结构呈现陡峭化趋势wuyf4@cjsc.com.cn上月（1/1-1/31）沪深300上涨6.08%，中信保险II指数上涨3.88%；1月短联系人孙寅期债券收益率大幅下跌，而中长端券种略有上涨。1年期债券中企业债和中

3、期（8621）61118727票据收益率均下跌23.84BP，其余均下跌30BP以上。5年期债券中，除国债sunyin@cjsc.com.cn收益率小幅下跌1.08BP以外，其余均上涨，幅度为8-17BP。10年期债券收益率均上涨，其中国开债收益率上涨24.79BP，其余上涨幅度为3-20BP。750日[Table_Company]行业内重点公司推荐移动平均国债收益率有所回升。短中长端评估利率较上月底分别上升1.30、公司代码公司名称投资评级1.35、1.28个BP，涨幅较上月略有上升。2017年四季度已迎来750日均线的601318中国平安买入拐点，预计2

4、018年将迎来评估利率的大幅回升。601336新华保险买入行业运行平稳，保障转型初显成效[Table_QuotePic]市场表现对比图（近12个月）2017年全年实现保费收入3.66万亿元，同比增长18.16%。其中人身险收入2017/22017/52017/82017/11105%2.67万亿元，同比增长20.29%，增速稳健较快。健康险同比增长8.58%，增84%63%速较前期回暖，提供风险保障536.8万亿，同比增长23.87%。整体结构有所优42%化，普通寿险规模保费占比为47.2%，增加11.1个百分点；新单期交业务21%0%5772.17亿元，

5、占新单业务的37.59%，占比提升6.94个百分点；个人代理业-21%保险Ⅱ沪深300务原保费占人身险公司业务总量的50.18%，同比上升4个百分点。资料来源：Wind投资策略及建议：配置性价比凸显[Table相关研究_Doc]板块成长逻辑有待持续验证，估值与行业成长性短期背离。1月板块走势较弱，《保险行业1月投资策略：理性看待开门红，坚部分公司保障型保费增速不确定性提升，市场信心受挫。当前各公司逐步将经守板块价值成长》2018-1-16营重点转移到保障型产品，在需求端空间较优的长期判断下，供给策略转变将《保险行业12月投资策略：开门红预期不扰价值成长，评

6、估利率拐点已至》2017-12-26有积极影响，静待保障型保费增速回暖。估值来讲，当前18年PEV估值在市《保险行业2018年度投资策略：加速回归保障，场下挫后仅1倍附近，接近历史底部，与基本面显著背离，配置性价比凸显。从高增长走向稳增长》2017-12-19看好行业长期发展和短期保费回暖催化，个股重点推荐新华保险和中国平安。风险提示：1.新业务价值增速大幅低于预期；2.利率水平趋势性下行。请阅读最后评级说明和重要声明1/22行业研究┃深度报告目录市场概况：板块跑输大盘.............................................

7、.................................................................4市场交投略有回升...................................................................................................................................................4传统险企涨跌不一....................................................

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