第8章 利润分配管理

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1、第8章利润分配管理【学习目标】�掌握利润分配的程序和利润分配应考虑的因素�掌握各种股利分配政策的基本原理、优缺点及适用范围�熟悉股份公司的股利分配形式�了解股票分割和股票回购的意义�了解股份公司股利支付程序8.18.1利润分配概述8.1.1制定收益分配政策应考虑的因素�法律方面1.资本保全约束2.资本积累约束3.偿债能力约束4.超额累积利润约束ToTop�股东方面1.限制股利支付2.要求多分股利�企业方面1.举债能力2.投资机会3.盈余状况4.资产流动性5.筹资成本6.其他因素ToTop8.1.2股利分配的实质�股利分配的实质就是在股票吸

2、引力与公司财务负担之间寻求一种合理的均衡，即探寻股利与留存收益之间的比例关系。�基本关系如下：税后利润-留存收益=股利ToTop8.1.3股利理论�股利无关论股利无关论认为股利分配对公司的市场价值(或股票价格)不会产生影响。P201�股利相关论P202股利相关论认为公司的股利分配对公司市场价值有影响。ToTop8.2股利政策8.2.1常见的股利政策�剩余股利政策1.股利分配方案的确定2.剩余股利政策的优缺点3.剩余股利政策适用于公司初创阶段�固定股利政策1.股利分配方案的确定2.固定股利政策的优缺点3.固定股利政策适用于经营比较稳定或正处

3、于成长期、信誉一般的公司，但该政策很难被长期采用ToTop�固定股利支付率政策1.股利分配方案的确定2.固定股利支付率政策的优缺点3.固定股利支付率政策只能适用于稳定发展的公司和公司财务状况较稳定的阶段。�低正常股利加额外股利政策1.股利分配方案的确定2.低正常股利加额外股利政策的优缺点ToTop8.2.2股利政策的选择企业在不同成长与发展阶段所采用的一般股利政策：表8—3公司股利分配政策的选择公司发展阶段特点适应的股利政策公司初创阶段公司经营风险高，融资能差。剩余股利政策公司高速发展产品销售急剧上升，需要大规模的低正常股利加额阶段投资。

4、外股利政策公司稳定增长销售收入稳定增长，公司的市场竞稳定增长型股利阶段争力增强，行业地位已经巩固，公司政策扩张的投资需求减少，广告开支比例下降，净现金流入量稳步增长，每股净利呈上升态势。公司成熟阶段盈利水平稳定，公司通常已积累了固定股利政策相当的盈余和资金。公司衰退阶段产品销售收入锐减，利润严重下剩余股利政策降，股利支付能力日绌。ToTop8.2.3目标股利支付比率的确定确定目标股利支付比率是为公司制定和选择股利政策提供进一步的参照依据。一般来说，若公司考虑到其股利政策的稳定性时，涉及的时间应至少为五年左右。【例8—4】开开公司的财务小组

5、编制了一个由董事会暂定的5年计划，表8—4列示了一些财务变量在5年计划中的预测值。ToTop表8—4开开公司5年计划单位：万元项目期初预计数额总计数额20092010201120122013普通股每股盈余（元/股）4.8567.28.510普通股股数（万股）1010101010可以向股东分配的盈余50607285100367折旧及其他非现金支出121416192283可供再投资或分配的资金627488104122450资本投资需求4554747290335剩余资金1720143232115假定股利不变：每股股利1.441.441.441.

6、441.441.44（元/股）股利支付比率30%29%24%20%17%14%股利支出14.414.414.414.414.472现金余（缺）2.65.6(0.4)17.617.643ToTop分析：（1）确定未来剩余资金在开开公司5年的投资计划中，2009年投资额为45万元、2010年为54万元、2011年为74万元、2012年为72万元、2013年为90万元。因而公司未来五年中需投资于净现值为正数的项目总支出为335万元，而5年中可供再投资或分配的资金总额为450万元，所以开开公司的预期剩余资金总额为115万元。（2）确定目标股利支付

7、比率公司5年的预期盈利为367万元，而剩余资金为115万元，这表明公司预期盈利中大约有三分之一可以作为股利向普通股股东进行分配。详细分析开开公司的股东构成、公司状况之后，开开公司认为应该执行比较稳定的中等程度的股利支付率政策。ToTop8.3利润分配的程序和方案8.3.1股份有限公司的利润分配程序�弥补以前年度亏损(税后补亏)�提取法定公积金�提取法定公益金�提取任意公积金�向投资者分配利润或股利ToTop【例8—5】某股份有限公司2008年有关资料如下：2008年年度实现利润总额5000万元，所得税税率25%；公司前两年累计亏损1200

8、万元；法定盈余公积提取比例为10%，任意盈余公积金的提取比率为10%；支付2000万股普通股股利，每股0.8元。根据上述资料，该公司利润分配的程序如下：（1）弥补亏损、计缴所得税后的净利润=（