《中小科技企业成长性评价问题研究》

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1、研究报告RESEARCHREPORT中小科技企业成长性评价问题研究课题研究员王会芳深圳证券交易所综合研究所2006.03.29深证综研字第0130号中小科技企业成长性评价问题研究内容提要本报告通过对国内外有代表性的中小企业成长性评价方法的分析和总结，结合现实中企业成长的典型问题和经验教训，并利用相关领域的理论研究成果，提出了对中小科技企业的成长性进行评价的方法体系。报告研究的目的是为科技型中小企业后备资源的遴选，为中小企业板上市企业选择方式的完善提供可分析的工具。报告研究的主要内容及结论如下：1、通过对当前国内外具有代表性的企业成长性评价方法的分析和总结，报告发现，国外关于大企业成长性

2、评价和中小企业成长性评价的差异并不明显；在评价模式方面，国内外形成了市场化评价和主观评价等两种评价模式，其中，国内存在针对非创业企业的评价和针对风险企业的评价两种主观评价模式。报告认为，由于中小企业群体的高度复杂性，中小企业成长性评价方法极大地受到评价目的的影响，因此现有评价方法对投资者或资本市场评价中小科技企业的特定需求难免会产生一定程度的不适用性。尽管如此，现有评价方法仍然具有借鉴意义。对资本市场来讲，应将评价的对象确定为“以科技做企业”的非初创期中小科技企业；应站在投资者的立场上采用有助于对企业成长的过程进行测评和监控的主观评价模式；在评价内容的选择上应综合国内现有的两种评价模式

3、的基本思路。2、以当前几种主要的企业成长理论为基础，报告分析中小企业成长的目标、方式及外部环境的作用，在此基础上分析中小企业成长性的定义和内涵。报告认为，鉴于中小企业成长的目标是实现持续的规模扩张，由小企业变为大企业，鉴于中小企业成长的方式应以内生成长为主而非并购成长为主，中小企业的成长性应该是由企业当前所面临的外部环境状况和企业自身发展状况所展示或预示的、企业未来一段时间实现规模持续扩张的能力。报告进一步认为，中小企业的成长性包括四个维度，第一个维度是企业规模增长的速度，第二个维度是企业规模增长的质量，第三个维度是企业规模增长的（内部）驱动因素，第四个维度是企业面临的外部环境。这四个

4、维度都不可或缺。1中小科技企业成长性评价问题研究3、从中小企业成长性的定义和内涵出发，结合中小科技企业的特点以及企业成长实践中的经验教训和典型问题，借鉴当前企业成长性评价方法并利用相关领域的理论研究成果，报告分析、确定中小科技企业成长性评价的具体内容并设计相应的评价指标。报告认为，中小企业成长性的四个维度构成中小企业成长性评价的基本内容。而由于中小科技企业同时兼具中小企业和科技企业两方面的特征，因此其成长性评价内容在大的方面与普通中小企业具有一致性，但在具体方面则有其自身的特征。具体来讲，对中小科技企业成长性进行评价可从增长速度、增长质量、增长的驱动因素和行业环境四个方面来进行。其中，

5、对于增长速度可从销售、资产、利润、高新技术产品等四个方面设计增长率类评价指标；对于增长质量可从经营效益和经济效率等两个方面设计利润率类指标和周转率类指标；对于增长的驱动因素可从对中小科技企业具有较大意义的企业家的能力、技术性人力资源、技术创新能力、技术商品化能力和融资能力等5个方面设计质量或数量类指标；对于行业环境可从行业生命周期、行业的市场潜力、行业集中度、行业壁垒以及行业中的市场力量等5个方面设计质量或数量类评价指标。4、通过对当前主要的中小企业成长性综合评估方法的选择，报告确定加权评分法为中小科技企业成长性综合评估的基本方法。加权评分法使用的关键环节是确定指标的权重和指标计分方法

6、。报告利用当前被广泛使用的层次分析法（AHP）确定各个评价指标的权重。在指标计分方法方面，报告认为应当综合使用专家打分的方法和客观计分的方法，对于数量指标（包括增长率类指标、利润率类指标和周转率类指标）可采用修正的功效系数法进行指标计分；对质量指标需要首先采取专家打分的方法对指标的各种状态赋值，然后再使用修正的功效系数法进行指标计分。关键词：企业成长性中小科技企业评价指标体系综合评估方法2中小科技企业成长性评价问题研究目录一、导言...............................................................................

7、........................................1二、对国内外企业成长性评价的分析和总结...........................................................2（一）国外企业成长性评价........................................21、一般企业成长性评价.......................................2