3章 融资决策

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1、第三章融资决策融资渠道与融资方式融资规模的确定主权性融资债权性融资资金成本杠杆原理资本结构决策●学习重点：Ⅰ销售百分比法Ⅱ普通股融资、债券融资、商业信用、融资租赁；Ⅲ资金成本计算；Ⅳ资本结构决策。●学习难点：Ⅰ无差别点分析法；Ⅱ销售百分比法；Ⅲ融资租赁决策。第一节融资渠道与融资方式一、筹资目的1、满足企业设立需要2、满足企业生产经营需要（1）维持正常流转（2）满足发展和扩张3、满足资本结构调整第一节融资渠道与融资方式二、筹资渠道与筹资方式（一）筹资渠道(SourcesofFunds)A.国家财政资金——无偿、有偿B.银行信贷资金——商业银行

2、、政策性银行C.非银行金融机构资金——信托投资、证券、融资租赁、保险公司以及企业集团的财务公司第一节融资渠道与融资方式D.其它企业资金--联营、入股、购买债券、商业信用E.民间资金——本企业职工、城乡居民个人资金F.企业内部资金——利润形成的公积金、未分配利润G.外商和港澳台资金第一节融资渠道与融资方式（二）筹资方式(FinancingTools)是指企业筹集资金所采用的具体形式A.吸收直接投资B.发行股票C.企业内部积累（税后利润计提形成留存收益）D.银行借款E.发行债券F.融资租赁G.商业信用吸收直接投资发行股票企业内部积累银行借款发行

3、债券融资租赁商业信用国家财政资金√√银行信贷资金√非银行金融机构资金√√√√√其他企业资金√√√√民间资金√√√企业内部资金√外商和港澳台资金√√√筹资渠道与筹资方式的关系第一节融资渠道与融资方式三、企业筹资原则a.规模适度（确定资金需要量）；b.结构合理（权益资金与债务资金比例关系）；c.成本节约（资金成本相对较低）；d.时机得当（既不提前也不滞后，且选择收益较高而筹资成本较低时）；e.依法筹资。第一节融资渠道与融资方式四、企业筹资的分类1、按资金使用期限的长短分为短期资金、长期资金短期资金指供一年以内使用的资金。长期资金指供一年以上使用

4、的资金。2、按资金的来源渠道分为权益资金、负债资金第一节融资渠道与融资方式权益资金:企业通过发行股票、吸收投资、内部积累等方式筹集的资金都属于企业的所有者权益，所有者权益不用还本，因而称为企业的权益资金、自有资金或主权资金。权益资金不用还本，因此筹集权益资金没有财务风险。但权益资金要求的回报率高，资金成本相对较高。第一节融资渠道与融资方式负债资金:企业通过发行债券、银行借款、融资租赁等方式筹集的资金，属于企业的负债，到期要归还本金和利息，因而又称之为企业的借入资金或债务资金。企业采用借入的方式筹集资金，一般承担较大的财务风险，但相对而言付出

5、的资金成本较小。第一节融资渠道与融资方式五、影响筹资的因素1、经济性因素：（1）资金成本；（2）筹资风险（财务风险）；（3）投资项目及其收益能力；（4）资本结构及其弹性。第一节融资渠道与融资方式2、非经济性因素：（1）筹资难易程度；（2）资金使用的约束程度；（3）筹资的社会效应（如直接融资直接进入金融市场，有利于树立企业市场形象）；（4）筹资对企业控制权的影响；（5）筹资时机（取决于市场预期、利率预期与资金供应总量预期）。第二节融资规模的确定一、确定筹资规模的依据1、法律依据：（1）对注册资本的限制；（2）对负债的限制：限制公司债券的发行额

6、度；要求特定企业进行资产负债管理。2、投资规模依据：筹资规模受制于投资规模投资规模依据——企业经营目标、市场容量、市场占有率、国家产业政策、企业自身素质等。第二节融资规模的确定二、筹资规模确定方法企业在筹资之前，应当采用一定的方法预测资金需要数量。只有这祥，才能使筹集来的资金既能满足生产经营的需要，又不会有太多的闲置。预测资金需要量的主要方法有以下三种第二节融资规模的确定（一）定性预测法:定性预测法是指利用直观的资料,依靠个人的经验和主观分析、判断能力，预测未来资金的需要量的方法。这种方法通常在企业缺乏完备、准确的历史资料的情况下采用。第二

7、节融资规模的确定（二）比率预测法:比率预测法是指以一定财务比率为基础，预测未来资金需要量的方法。能用于预测的比率可能会很多，如存货周转率、应收账款周转率等，但最常用的是资金与销售额之间的比率（销售百分比法）。第二节融资规模的确定销售百分比法：这是以资金与销售量的比率为基础，预测未来资金需要量的方法，其原理是根据预计的销售额预测资金的需要量。根据资产负债表中占用在各资产上的资金与销售收入变动的关系，将资产负债项目分为两类：与销售额的变动呈同比例变动关系的项目和不随销售变动而变动的项目。在此基础上，作出预计的资产负债表，并推算出在一定预计销量下

8、的资金需要量。第二节融资规模的确定该方法有两个假定：（1）假定某项目与销售的比例已知且固定不变；（2）假定未来销售预测已经完成，未来销售额已知。第二节融资规模的确定分两个步骤：1