融资决策短期融资决策

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1、短期融资决策一、短期筹资方式短期筹资的特点一商业信用二商业票据三短期借款四2008-04-182《公司理财》刘淑莲孙晓琳短期筹资的特点短期筹资是指融通使用时间在一年以内或者超过一年的一个营业周期以内的资金。短期筹资的用途满足暂时增加的流动资产的需要。短期筹资的种类（1）自然筹资（2）非自然筹资商业信用应计费用商业票据短期借款2008-04-183《公司理财》刘淑莲孙晓琳二、商业信用商业信用是指在商品交易中以延期付款或预收货款进行购销活动而形成的借贷关系，它是公司间直接的信用行为。具体形式应付账款、应付票据、预收账款2008-04-184《公司理财》刘淑莲孙

2、晓琳（一）应付账款筹资1.应付账款的实质与特征▲它是一种典型的商业信用形式。买卖双方发生商品交易，买方收到商品后不立即付款，而是延迟一定时期后再付款。▲对于卖方来说，可利用这种方式促销；对于买方来说，延期付款等于向卖方借用资金购进商品，以满足短期资金需要。▲买卖双方的关系完全由买方的信用来维持。2008-04-185《公司理财》刘淑莲孙晓琳2.应付账款的信用条件【例】2/10，n/30n/30——信用期限是30天10——折扣期限2——现金折扣为2%2/10——企业10天内还款，可享受2%的现金折扣，即可以少付款2%◆信用期限：允许买方付款的最长期限。◆折扣

3、期限：卖方允许买方享受现金折扣的期限。折扣期限小于信用期限。◆现金折扣：卖方为了鼓励买方提前还款，而给予买方在价款总额上的优惠，即少付款的百分比。2008-04-186《公司理财》刘淑莲孙晓琳3.应付账款筹资成本按是否付出代价，分为“免费”筹资和有代价筹资。免费筹资●卖方不提供现金折扣，买方在信用期内任何时间支付货款；●卖方提供现金折扣，买方在折扣期内支付货款有代价筹资●卖方提供现金折扣，买方放弃现金折扣，在折扣期至信用期到期日之间付款2008-04-187《公司理财》刘淑莲孙晓琳102030098000元100000元【例11-1】假设某公司按“2/10

4、，n/30”的条件购买一批商品，价值100000元。要求：计算公司放弃现金折扣的实际利率。解析：20天的实际利率=(2000/98000)×100%=2.04%实际年利率=2.04%×360/20=36.73%单利2008-04-188《公司理财》刘淑莲孙晓琳放弃现金折扣的实际利率计算公式：承【例11-1】按公式计算公司放弃现金折扣的实际利率：2008-04-189《公司理财》刘淑莲孙晓琳4.应付账款筹资决策★如果：其他方式筹资的成本＜放弃现金折扣的成本不应放弃现金折扣承【例】假设同期银行短期借款利率为12%，则买方可利用银行借款支付货款。假设该公司在第1

5、0天利用银行借款98 000元支付货款，并在第30天偿还这笔借款的本金和利息。这笔借款20天的利息为：98000×0.12×20/360=653.33（元）第30天公司应向银行偿还：98000+653.33=98653.33（元）因此公司应该利用现金折扣，在第10天付款。这比发票金额减少了1 346.67元2008-04-1810《公司理财》刘淑莲孙晓琳承【例1】公司将付款延至70天后或信用期过后的40天后，才能使丧失折扣的成本低于银行借款利率。如果公司认为推迟付款并不会发生重大的与供应商关系的成本，那么推迟付款的成本还是比较低的，如果不采用这个方案，公司

6、的最佳付款时间是在第10天，并获得这项折扣。★可自由使用的资金来源用于短期投资所获得的收益放弃现金折扣的实际利率及延期付款而导致的信用等级下降的机会成本权衡2008-04-1811《公司理财》刘淑莲孙晓琳承【例11-1】如果公司推迟付款，在第45天而不是30天付款，那么获得35天信用期的代价是丧失2 000元的折扣，则：图11-1信用条件（2/10，n/30）的实际利率曲线2008-04-1812《公司理财》刘淑莲孙晓琳5.延期付款的风险（潜在筹资成本）◇信用损失◇利息罚金◇停止送货◇法律追索2008-04-1813《公司理财》刘淑莲孙晓琳（二）应付票据筹

7、资商业承兑汇票由收款人签发，经付款人承兑、或由付款人签发并承兑的票据银行承兑汇票收款人或承兑申请人签发、由承兑申请人向开户银行申请，经银行审查同意，并由银行承兑的票据A.按照承兑人的不同1.应付票据的含义购销双方按购销合同进行商品交易，延期付款而签发的、反映债权债务关系的一种信用凭证。2.应付票据的种类2008-04-1814《公司理财》刘淑莲孙晓琳3.应付票据的期限一般为1～6个月，最长不超过9个月。带息应付票据不带息应付票据B.按照是否带息利率低于其他筹资方式的利率，不需要保持相应的补偿性余额和支付各种手续费等2008-04-1815《公司理财》刘淑莲

8、孙晓琳4.应付票据贴现与转贴现●贴现是收款（持票）人把未到期的汇票