【决策管理课件】第7章长期投资决策

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1、第七章长期投资决策第一节长期投资决策概述第二节长期投资决策基础知识第三节长期投资决策评价指标第四节长期投资决策评价指标的运用第五节风险投资决策第六节长期投资决策的敏感性分析本章重点问题第一节长期投资决策概述☆长期投资的涵义☆长期投资决策及其特点☆长期投资项目的几个基本概念长期投资的涵义长期投资：现在投入大量资本，获取预期报酬的持续时间超过一年的投资。长期投资决策长期投资决策：指企业为了实现一定的预期目标，根据现实的主客观条件和所拥有的资料，提出各种长期投资方案，借助科学的理论和方法，对各种备选方案进行经济和技术的分析，

2、并从中选择能够实现企业价值最大化目标的方案。长期投资决策的特点长期投资决策对象的特点决定性。对于保持和提高整个企业的长期获利能力，具有决定性的影响。长期性。耗资大。不可逆转性。例如机器设备不易改变用途，也难以出售；风险大长期投资决策的特点用现金流量而不用会计利润来衡量投资方案的经济可行性：利润计算具有一定的主观随意性，使利润不能成为可靠的决策依据。采用现金流量才能在投资决策中考虑货币的时间价值。现金流量状况比盈亏的状况对企业生存与发展更为重要。长期投资决策的特点不区分变动成本和固定成本在短期决策中，维持目前生产能力的成

3、本称为固定成本，在短期经营决策问题时，需要区分变动成本和固定成本。长期投资决策将改变企业的生产能力，企业的固定成本也是变动的。维持生产能力的成本也是决策的相关成本，需要在决策中加以考虑。长期投资决策的程序估计备选投资方案的现金流量估计预期现金流量的风险确定资本成本的一般水平确定投资方案的现金流量现值决定方案的取舍长期投资项目的几个基本概念◇投资项目的含义◇项目计算期的构成◇投资项目的类型◇项目投资资金的投入方式长期投资项目投资证券投资其他投资本教材只研究项目投资决策投资项目的含义投资项目主体不考虑项目资金的来源，以企业

4、为主体记住投资项目的主体项目计算期的构成建设期的第1年初，记作第0年建设期的最后一年，记作第s年若建设期不足半年，可假定建设期为零项目计算期的最后一年年末，记作第n年，称为终结点项目计算期(n)＝建设期+运营期＝s+p投资项目的类型▲新建项目▲更新改造项目◎单纯固定资产投资项目◎完整工业投资项目实质三类项目投资方式◇一次投入方式◇分次投入方式第二节长期投资决策基础知识现金流量货币时间价值资本成本一、现金流量现金流量的定义现金流量的内容净现金流量的含义净现金流量的简化计算公式现金流量的定义在项目投资决策中，现金流量是指投

5、资项目在其计算期内因资本循环而可能或应该发生的各项现金流入量与现金流出量的统称。在项目投资中，“现金”是一个广义的概念，它不仅包括货币资金，也包含现金等价物及与项目相关的非货币资源的变现价值。现金流量的内容现金流出量△建设投资△流动资金投资△经营成本△营业税金及附加△其他现金支出现金流入量△营业收入△回收固定资产余值△回收流动资金△其他现金收入净现金流量的含义净现金流量（NCF）又称现金净流量，是指在项目计算期内由每年现金流入量与同年现金流出量之间的差额所形成的序列指标。理论计算公式某年净现金流量（NCFt）＝该年现金

6、流入量-该年现金流出量包括所得税前NCF所得税后NCF由于一个项目从准备投资到项目结束，经历了项目建设期、经营期及终止期三个阶段，因此投资项目现金流量包括：建设期净现金流量运营期净现金流量项目终止期净现金流量建设期净现金流量包括投资在固定资产上的资金和投资在流动资产上的资金两部分。投资在流动资产上的资金一般假设当项目结束时将全部收回。这部分现金流量由于在会计上一般不涉及企业的损益，因此不受所得税的影响。净现金流量的简化计算公式建设期净现金流量的简化计算公式建设期净现金流量投资在固定资产上的资金有时是以企业原有旧设备进行

7、投资,在计算投资现金流量时，一般以设备的变现价值作为其现金流出量的(但是该设备的变现价值通常并不与其折余价值相等）。投资现金流量=投资在流动资产上的资金+设备的变现价值-（设备的变现价值-折余价值）×税率运营期净现金流量指项目投产后在整个生产运营期内正常经营所发生的现金流量。从净现金流量的角度考虑，交纳所得税是企业的一项现金流出。折旧作为一项成本，在计算税后净损益时是包括在成本当中的，但是由于它不需要支付现金，因此需要将它当作一项现金流入看待。净现金流量的简化计算公式运营期净现金流量的简化计算公式－考虑所得税项目终止期

8、净现金流量包括固定资产的残值收入和收回原投入的流动资金。在投资决策中，一般假设当项目终止时，将项目初期投入在流动资产上的资金全部收回。这部分收回的资金由于不涉及利润的增减，因此也不受所得税的影响。项目终止期净现金流量固定资产的残值收入如果与预定的固定资产残值相同，那么在会计上就不涉及利润的增减，所以也不受所得税的影响。但是在实际工