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1、中国优秀硕士学位论文全文数据库2011年第S1期经济与管理科学辑ChineseMaster'sThesesFull-textDatabase2011,No.S1EconomicsandManagementSciencesJ145-387-1我国利率期限结构对宏观经济预测能力实证研究徐炜学位授予单位:江西财经大学;学科专业:金融学摘要利率期限结构包含着丰富的经济含义,从20世纪90年代开始,已有大量学者开始从事利率期限结构对未来经济活动预测的研究。利率期限结构是指那些在期限长短方面不相同的证券,其内含的到期收益率与对应到
2、期期限这二者的关系。利率期限结构的利率差指的是长短期利率的差额,通常认为利率期限结构与货币政策联系相当紧密,并因此包含了未来利率变动趋势、经济增长的变化以及通货膨胀率变化等信息。研究者们将利率差作为一个指示指标,对未来经济活动进行预测。大多数文献已经通过实证分析得出利率差和宏观经济存在正向的相关关系,尤其是那些研究美国利率差预测能力的文献,无论样本期间取法如何不同,均得到两者之间存在正向关系的结论。除此以外,许多学者还经常在probit模型当中使用利率差来预测发生经济衰退的概率情况。随着我国利率市场化进程的陆续推出,国债市场的不断扩充,
3、国债的发行量和交易量的持续增加,完整的利率期限结构正在逐步形成和完善,利率资源配置的功能也在不断加强。因此,研究我国的利率期限结构是否能对未来宏观经济进行预测已经变得异常必要并且具有重要的现实意义,这也主要是因为各方利益相关者在得知未来宏观经济走势之后,将会做出许多重要并有实质意义的经济决策:对于货币政策决策者,掌握了未来宏观经济走势后,央行可以根据其情况实施与之相适应的货币政策(提升或调低利率、控制通货膨胀率等),如果预测结果显示经济有衰退的迹象,政府则可以实行宽松的货币政策来减缓经济衰退的程度;对于企业部门,能够准确的预测未来经济走
4、势情况则意味着可以赚取更丰厚的利润,因为企业可以根据对未来经济增长情况的提前预知,做出许多有前瞻性的商业决策(例如融资规模筹划、生产规模确定等)。此外,近年次债危机的爆发引发宏观经济的波动幅度加大,如何准确把握宏观经济的走向,以便在动荡复杂的经济大环境下预先掌握各方变动趋势并做出适当的决策调整,是企业和经济政策制定者尤其关心的课题。本文试图选取几个关键期限的利率差,选取依据为银行间国债市场上规定的做市商必须进行做市的三年期,七年期,十年期以及其他短期利率,一年期和半年期利率。全文实证研究思路纵向来看,使用四类模型进行实证研究,通过把
