浅谈如何以项目公司的形式参与水务投资（李蓓蓓 梁延军）

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3、967859LI{MARGIN-TOP:0px;FONT-SIZE:12pt;MARGIN-BOTTOM:0px;LINE-HEIGHT:1.5;FONT-FAMILY:宋体}/**---JSON--{"":{"line-height":"1.5","font-family":"宋体","font-size":"12pt","margin-top":"0","margin-bottom":"0"},"p":{"line-height":"1.5","font-family":"宋体","font-s

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5、"},"li":{"line-height":"1.5","font-family":"宋体","font-size":"12pt","margin-top":"0","margin-bottom":"0"}}--**/在中国共产党第十六届中央委员会第三次全体会议上，进一步明确了公用事业的多元化投资主体的精神后，水务市场的竞争愈发激烈。参与竞争的主体中包括各类公司，有以运营管理见长的，如深圳水务；有以工程设备为优势的，如清华同方；有以工程施工经验为特长的，如金州公司；当然也有以资本运营见长的，如首创

6、股份。在激烈的竞争中，首创股份坚持水务投资的战略发展方向，针对不同地区的水务项目采取因地制宜的投资模式。截至XX年底，首创股份已经在XX、深圳、马鞍山、余姚、XX、XX、徐州、淮南等8个城市进行了水务投资。公司控股、参股水务项目的水处理能力已经累计达到650万t，服务人口总数超过1200万。在这些项目中既有股权收购项目，也有资产收购项目；有直接投资项目，又有通过与战略伙伴成立的合资公司间接投资的项目。首创股份成立5年来，认真严谨地对待每一个投资项目。本文拟以供水企业的股权收购模式为例，对水务投资中的

7、财务分析谈些看法。 1项目公司的投资框架 　　对于多数股权收购项目，项目的融资模式可以采用股东直接投资，也可采用股东贷款或者项目公司贷款等多种模式。一般采取项目公司的形式，具体操作时首先成立项目公司。 　　项目公司与政府相关部门签署《特许经营权合同》，在特许经营期内生产、运营、管理并取得水费收入。 　　在投资框架中需明确的事项包括：投资双方、投资主体的范围、项目公司的投资总额及注册资本金、项目的特许经营期限、人员安置方案、项目公司其他相关事项，如土地取得方式等。 　　以马鞍山首创水务公司为例，投资结

8、构见图1。 2项目公司的改制目标 　　项目公司的改制目标是实现三方利益最大化。即合资公司利益最大化；国家利益最大化；职工利益最大化。 3项目公司的财务分析 　　在改制项目的投资方案中，依据对投资对象的现场踏勘、资料收集为基础，对以下方面进行财务分析。 3.1水量与水价 　　售水价格根据当时综合水价为基础，适当考虑当地水价与周边地区比较，是否有一定的上涨空间。 　　售水量根据历史数据、售水结构的比例，按照当地的经济发展情况等因素综合考虑，并作出比较谨慎的预测。 　　在