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时间:2018-02-11
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1、注会财务管理讲义1-22章全下载-第一章财务管理概论重点难点:本章的重点是财务管理内容与目标、财务目标与经营者和债权人的关系、财务管理的原则、金融资产的特点、金融市场的功能。主要难点是股东财富最大化这一财务目标、以及对若干财务管理原则的理解。【知识点一】营运资本管理的内容营运资本投资方面:分配多少资金用于应收账款和存货、决定保留多少现金以备支付营运资本筹资方面:决定向谁借入短期资金,借入多少,以及是否需要采用赊购融资(这和长期借款筹资是有区别的)【知识点二】财务管理的目标:股东财富最大化1.要区分股东财富和股东财富的增加(余额与增量的区别)
2、。股东财富可以用股东权益的市场价值来衡量。股东财富的增加(权益的市场增加值)=股东权益的市场价值-股东投资资本2.上市公司中,股价最大等同于股东财富最大。(1)在股东投资资本不变的情况下,股价上升可以反映股东财富的增加,股价下跌可以反映股东财富的减损。(2)用股价衡量股东财富的优点:A反映效益:它以每股的价值表示。反映了资本和获利之间的关系B反映每股收益的大小和取得的时间C能反映预期每股收益的风险(与股价反向变化)(3)企业与股东之间的交易也会影响股价,但不影响股东财富。例如分派股利对股价下降,回购股票时股价上升等3.假设股东投资资本和债务
3、价值不变,企业价值最大化与增加股东财富具有相同的意义。企业价值=权益价值+债务价值期初企业价值=期初权益价值+期初债务价值(1)期末企业价值=期末权益价值+期末债务价值(2)令:(2)-(1)得到:企业价值的增加=(期末权益价值-股东投资资本)+(期末债务价值-期初债务价值)=权益价值的增加+债务价值的增加所以,假设股东投资资本和债务价值不变(为什么可以这样假设)期末权益价值最大,企业价值也就最大。企业价值和权益价值在量上不相等,在本质一样。4.主张股东财富最大化,是在满足其他利益相关者法定利益之后才能实现的。【知识点三】自利行为原则1.含
4、义:自利行为原则是指人们在进行决策时按照自己的财务利益行事,在其他条件相同的情况下人们会选择对自己经济利益最大的行动。2.假设:依据是理性经济人假设自利行为原则并不认为钱是最重要的。而是说在“其他条件都相同时”,所有财务交易集团都会选择对自己经济利益最大的行动。3.应用一:是委托一代理理论。股东和经营者、股东和债权人为什么总会有冲突,因为他们都按自利行为原则行动。委托一代理理论是解决这些冲突的理论。应用二:机会成本【知识点四】双方交易原则1.含义:双方交易原则是指每一项交易都至少存在的两方,在一方根据自己的经济利益决策时,另一方也会按照自己
5、的经济利益决策行动,并且对方和你一样聪明,因此你在决策时要正确预见对方的反应。2.双方交易原则的建立依据是商业交易至少有两方、交易是“零和博弈”,以及各方都是自利的。在“零和博弈”中,双方都按自利行为原则行事,谁都想获利而不是吃亏。那么,为什么还会成交呢?这与事实上人们的信息不对称有关。3.要求一:双方交易原则要求在理解财务交易时不能“以我为中心”(收购公司经理收购失败的例子)。要求二:在理解财务交易时要注意税收的影响。由于税收的存在,使得一些交易表现为“非零和博弈”。【知识点五】引导原则1.含义:引导原则是指当所有办法都失败时,寻找一个可
6、以依赖的榜样作为自己的引导。引导原则是行动传递信号原则的一种运用。2.适用范围:它只在两种情况下适用:一是理解存在局限性,认识能力有限,找不到最优解决办法;二是寻找最优方案的成本过高。引导原则不会帮你找到最好的方案,却常常可以使你避免采取最差的行动。它是一个次优化准则,其最好结果是得出近似最优的结论,最差的结果是模仿了别人的错误。所以,不同于“盲目模仿”3.应用一:行业标准概念。应用二:就是“免费跟庄(搭便车)”概念。【知识点六】有关创造价值的原则主要应用于直接投资项目(固定资产投资),而投资分散化原则主要应用于间接投资项目(股票债券投资的
7、主要方法是进行投资组合)。【知识点七】资本市场有效原则1.含义:资本市场有效原则,是指在资本市场上频繁交易的金融资产的市场价格反映了所有可获得的信息,而且面对新信息完全能迅速地做出调整。前提:市场是完善的。关键词:所有信息、迅速调整。2.要求一:要求理财时重视市场对企业的估价。股价可以综合反映公司的业绩,弄虚作假、人为地改变会计方法对于企业价值的提高毫无用处。要求二:要求理财时慎重使用金融工具。(1)如果资本市场是有效的,购买或出售金融工具的交易的净现值就为零。公司作为从资本市场上取得资金的一方,很难通过筹资获取正的净现值(增加股东财富)。
8、(2)公司的生产经营性投资,可以在某些直接投资中取得正的净现值。(3)在资本市场上,只获得与投资风险相称的报酬,也就是与资本成本相同的报酬,很难增加股东财富。【知识点八】金融资产
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