cfa一级固定收益讲义

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1、2011年6月CFA一级强化班讲义FixedIncome讲师：康昊昱金程高级培训师日期：2011年4月10日地点：■上海□北京□深圳上海金程国际金融专修学院R61:FeaturesofDebtSecuritiesNegativecovenants(can’tdo….)Affirmativecovenants(cando….)•Can’tsellassetsthathave•Maintenanceofcertainbeenpledgedascollateralfinancialratios(ROE、Debt•Can’tclaimthatthesameratio、ROA)assetsbac

2、kseveraldebt•Ifthisvalueofratioisnotissuessimultaneouslymaintained,thebondscould•Can’tborrowadditionalbeconsideredtobeinmoneyunlesscertaindefaultfinancialconditionsaremetSometypesofbonds•Zero-couponbonds:到期日偿还面值，期间没有利息的支付，折价发行•Step-upnotes:利率按照时间的拖长不断的递增，增加偿债成本•Deferred-couponbonds:利息延迟支付，复利累计到期

3、末进行总付2-59100%ContributionBreedsProfessionalismR61:FeaturesofDebtSecuritiesSometypesofbonds•Floating-ratebonds:浮动利率债券，随着基准利率的变化而变化，定期进行一次调整，相当于无数固定利率债券的组合Newcouponrate=referencerate+/-quotedmargin•Inversefloater——couponriseswhenareferenceinterestratedecreases•Example:couponrate=12%-referencerate•

4、Caps：利率上限——有利于issuer•forissuer：longacalloption；forbondholder：shortacalloption•Floor：利率下限——有利于bondholder•forissuer：shortaputoption；forbondholder：longaputoption•Collar：同时设定利率上限与下限•forissuer：longacalloptionandshortaputoption•forbondholder：shortacalloptionandlongaputoption3-59100%ContributionBreedsP

5、rofessionalismR61:FeaturesofDebtSecuritiesAccruedinterest,fullprice(dirtyprice)andcleanpriceTradingdayT1Accruedinterest=Coupon×T1T2TT+12tcleanprice=dirtyprice－accruedinterestCoupondateCoupondate在tradingday获得的包含T1时段利息的价格12Example:3-yearbond,couponrate10%,par1000,（semiannual）buyat8%,theperiodbetwe

6、enthesettlementdateandthenextcouponperiodis58days，thereare183daysinthecouponperiod,whatisaccruedinterest？Accruedinterest=（1000*0.1/2）*（1-58/183）=50*（1-0.3169）=34.1554-59100%ContributionBreedsProfessionalismR61:FeaturesofDebtSecuritiesprovisionsforredemptionandretirementofbonds•AmortizingSecuriti

7、es——类似年金Makeperiodicinterestandprincipalpaymentsoverthelifeofthebond，将末期支付的本金平摊在平时期间：住房按揭。若每期支付相同，则每期支付额中，利息占比下降，本金占比上升Equalpayment031254•Prepaymentoptions:提前偿付权——forissuer•提前偿付权有利于发行人，可以根据自身现金流状况提前偿还所欠余额，对债券人而言，打乱其现金流的确定性•P