2012CFA一级总结(固定收益债券,金融衍生品和alternative investment部分).doc

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1、固定收益债券，金融衍生品和alternativeinvestment部分一、FI1.债券1.债券合约：negativecovenant（禁止借款人条款，as不能卖抵押资产，不能额外借款等），affirmativecovenant（借款人承诺的action，as保持公司的负债率）付息结构：零息票债券，step-upnotes（couponrate以特定rate增长），deferred-couponbonds，floatingrate，inversefloater：couponrate=12%-referencerate；inflation-indexedbon

2、d，cap，floor，collar（既有顶也有底）应计利息accruedinterestCallprice：maximumpriceforcurrentlycallablebond，可能有多个call，但callprice越来越低2.bondredemptionandretirement1）amortizing证券分期偿付2）prepaymentoptionCallablebutNonrefundablebond是指可以提前偿还但不能不能fundedby以更低的couponrate发行bond。Sinkingfundprovisions---偿债基金条款-

3、--为了保护投资者，规定经过一段时间后，每年偿还一定金额的本金。有两种方式进行：1.Cashpayment---通过抽签形式进行2.Deliveryofsecurities---购回债券---当债券价格下跌时候，回购债券的方式比较便宜！有利于发行者的条款：1.TherighttoCall2.Acceleratedsinkingfundprovision---加速偿债条款—有利于发行者，发行者可以选择是否多还一些本金3.Prepaymentoption4.Acaponfloatingcouponrate有利于持有者的条款1.Conversionprovisio

4、n可转债2.Floor3.Putoption购买债券融资的方式有两种1.Margincall从brokeror银行借款，债券作为抵押----保证金的利息要比repagreement的利息要高！2.回购交易repoagreement----实际上是一种抵押融资---大多数的bond-dealer融资采用repoagreement2.债券的风险1）利率风险用久期衡量Duration---1.在收益率发生变化的时候，债券的价格的变动的幅度，也就是收益率变化1%，债券的价格变化百分之几？=-价格变化百分比/收益率变化百分比2.利率风险和久期的关系---从概念上来讲，

5、久期本身就是衡量债券价格利率风险的指标！----正比关系，久期越大，利率风险越大！3.价格收益率曲线的斜率---价格收益率曲线的一阶导数！PYield期限越长久期越大，息票利率越高久期越小，addacall久期变小，addaput，久期变小。债券的价格降不高于callprice，不低于putprice，含权债券没有不含权债券对利率敏感。浮息债对市场yieldchange敏感性低。只要margin补偿了债券的利率风险，在resetday时，浮息债的价格接近parvalue。D=thefractionofayearuntilthenextresetdate.0息

6、票债券的D=maturityDollarduration近似=收益率变化1%引起的pricechangeindollars4.需要多长时间将现金回收？Yield什么是yieldcurve----债券的maturity和yield之间的关系叫做yieldcurve！2）yieldcurverisk曲线shape变化，非平移，keyrateduration。久期对每个期限相等变化useful。Yieldcurve平移：如果组合中所有bond的yieldchangedbythesame绝对3）对于投资者来说，callablebond和prepayablebond的

7、不利之处有几个：1.现金流难以估计2.当再投资风险增大的时候，也就是利率降低的时候，发行者开始callthebond或者提前偿还，导致再投资风险增大；---利率风险跟再投资风险是成正比的！3.价格上升到空间被削弱！4）reinvestmentrisk什么时候持有者的再投资风险加大？1.Coupon比较高；2.发行者有一个calloption；3.Prepaymentoption—发行者可提前返还；amortizing0息票债券没有再投资风险但利率风险大！5）信用风险的几种形式1.Creditspreadrisk：违约风险溢价requiredinthemark

8、et2.Defaultrisk3.Downgrade