我国印花税调整与股市变动的相关性分析

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1、我国印花税调整与股市变动的相关性分析　　(中国农科院草原研究所，内蒙古呼和浩特010000) 　　摘要：文章通过分析我国证券交易印花税的历次调整对股票价格、股市行情、股市成交量及换手率等股市要素的影响，研究了印花税调整与股市变动的相关性，并对我国证券交易印花税的调整提出了建议。 关键词：证券交易；印花税调整；股市变动 　　中图分类号：F832.5∶F810.42文献标识码：A文章编号：1007—6921(XX)01—0019—03 　　证券交易印花税是从普通印花税发展而来的，专门针对股票

2、交易发生额征收的一种税。证券交易印花税的征税对象是企业股权转让书据和股份转让书据，纳税义务人是股份转让双方，并由证券交易所代扣代缴，计税依据是双方持有的成交过户交割单。 1我国证券印花税的职能 　　证券印花税的职能主要有取得财政收入和调节市场交易。统计资料显示1991年~2000年的10年间，沪深股市提供的证券交易印花税总额达1461.58亿元,年均递增210.39%，特别是2000年全国印花税达到了485.9亿元，占当年税收收入的比重达到3.83%，这恰是我国证券市场前5年证券交易印花

3、税总量的5倍。2001年开始,股市成交量明显萎缩,然而在XX年印花税税率下调以后,次年全国证券交易印花税收入迅速增至179.46亿元,同比增长了166%，2007年我国证券交易印花税完成2005亿元，比上年同期增长1017.4%，增收1826亿元，是XX年的11倍，总额逼近开征印花税以来16年的总和。截至XX年底，我国A股市场总开户数已达1.4亿户，由于股民通常会在沪市、深市分别开户，相当于0.7亿股民贡献了2005亿元的印花税，平均每人贡献2864元。近几年来，证券交易印花税占税收比重XX年

4、为0.2%、XX年为0.5%、XX年为4.1%。可见印花税的财政职能得到了很好的发挥。 　　证券交易税的另外一个职能是调节股票市场交易。印花税率的高低可以直接改变股票的交易成本，因此，监管层通过调整印花税率可以起到调控股市的作用。我国证券交易印花税自1990年7月1日在深圳证券市场开征以来先后经过几次税率调整，由单边征收到双边征收再到单边征收，在不同的阶段对股市的变动(如股票价格、行情等)起到了一定的作用。 2我国证券印花税的调整对股市的影响 2.1印花税的调整对股票价格的影响 　　通

5、过对1998年6月12日和2001年11月16日印花税下调当日收益率及下调后的30个交易日的指数收益率的均值进行比较，并且就T检验值(交易日对指数收益率的单独线性作用是否显著)的大小分析是否存在显著区别，从而得出印花税下调对股市大盘指数的趋势影响。表1和表2给出了上证综指A和深证成指A的计算结果。 　　740)this.width=740"border=undefined> 　　由表1和表2知，对于1998年和2001年的印花税下调，当天收益率的变化验证了印花税下调会导致股价指数当天的上升，199

6、8年上证A指和深成指A的日收益率分别为2.669%和2.587%，并且统计上表现显著，这表明对应的股票价格指数分别上升了2.669和2.587个百分点。2001年上证A指和深成指A的日收益率分别为1.550%和1.042%，对应的T检验统计上也表现显著。但两市事件后30天收益率的平均值的T检验值不显著，考虑30个交易日的时间段是可能过长，因此我们对印花税冲击效应分别进行10天的检验，结果表明两次印花税下调后，两市事件后10天收益率的平均值都为正，并且在5%的置信水平上显著，因此，印花税税率的下调使

7、股票价格指数上升。 　　通过分析得到如下结论：①沪深两市对印花税调整有很敏感的反应，如当印花税税率下调时，股票价格指数上升，价格指数的收益率为正。②反应数量效应不是统一的。因为，一方面每次印花税税率调整的数量不同，当调整幅度较大时，相应的股票价格指数变化较大，而当调整幅度较小时，股票价格指数变动也较小；另一方面与每一次公布实施时股票市场原来的运动趋势有关，还与最近几次接连发布的政策措施有关。③从30个交易日分析看出，印花税下调对指数的影响从长期而言会随着时间推移而衰减，股市指数回落。 2.2

8、印花税的调整对股市行情的影响 　　证券交易印花税作为中国证券市场上的主体税种，是对买卖、继承、赠予所书立的股权转让书据向立据双方当事人分别征收的一种行为税。随着科学技术的发展和电子计算机的普及，证券交易早已实现了无纸化操作，所谓的印花实际上根本不存在,因此，很多国家将这个税种称之为证券交易税。 　　事实上，我国从开征印花税以来先后经历了8次调整(其中A股调整了7次)，每一次调整也都引起了股市一定的波动。如表3所示： 　　740)this.width=740"border=u