9月看好估值、波动率、换手率因子

《9月看好估值、波动率、换手率因子》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在行业资料-天天文库。

1、9月因子观点：四重逻辑看好估值、波动率、换手率因子综合内生变量、外生变量、因子周期、日历效应四重逻辑，9月看好估值、波动率、换手率因子。内生变量视角短期看好估值、小市值、波动率、换手率因子，不看好盈利、财务质量因子。外生变量视角短期看好估值、反转、波动率、换手率因子，不看好小市值因子。因子周期视角中长期看好大市值、估值、盈利、财务质量、波动率、换手率因子。日历效应9月看好估值、反转、波动率、换手率因子。图表1：内生变量和外生变量对风格因子9月表现的预测1.0内生变量得分外生变量预测（右轴）16%12%0.58%4%0.00%-4%(0.5

2、)估成盈财值长利务质量0.9014.6%0.700.6613.7%0.626.9%0.397.8%0.393.7%4.9%0.210.360.373.7%0.231.3%2.3%-3.8%小反波换市转动手值率率-8%Beta技术资料来源：Wind，预测内生变量视角基于因子动量、因子离散度、因子拥挤度三类指标，预测风格因子未来表现，因子动量反映因子过去一段时间内表现；因子离散度相当于因子估值；因子拥挤度反映因子是否处于拥挤状态。内生变量对大类风格因子9月表现预测结果如下：看好估值、小市值、波动率、换手率因子，不看好盈利、财务质量因子。其中，

3、估值因子在动量指标上占优；估值因子在离散度指标上占优，处于过度忽视状态；估值、小市值、波动率、换手率因子在拥挤度指标上占优。外生变量视角假设风格因子表现受市场变量、宏观变量等外生变量驱动，对每个大类风格因子筛选出具备预测能力的外生变量，使用线性回归预测未来一个月的RankIC值。外生变量对大类风格因子9月RankIC预测结果如下：估值、反转、波动率、换手率因子RankIC预测值超过5%，可能较为有效，建议短期看多上述因子表现；不看好小市值因子未来一个月表现。因子周期视角将华泰金工经济周期研究成果应用于风格配置，自上而下构建经济系统周期运行状态

4、与因子表现对应关系的“因子投资时钟”，根据当前周期状态预测因子未来表现的整体趋势。预计未来一年处于库兹涅茨周期向上，经济长期趋势向上的环境，同时朱格拉周期向下，流动性趋于宽松。建议配置大市值、估值、盈利、财务质量因子。另外，波动率、换手率因子在不同的宏观环境下表现都较好，这两个因子建议长期配置。日历效应统计各风格因子在各自然月份胜率，根据历史经验，9月估值、反转、波动率、换手率因子整体胜率较高。图表2：各风格因子在各自然月份因子胜率（2006年1月~2021年8月）风格因子1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月RankIC为正

5、概率75.0%50.0%50.0%75.0%75.0%43.8%62.5%81.3%81.3%68.8%68.8%73.3%80.0%86.7%80.0%87.5%68.8%43.8%81.3%81.3%87.5%87.5%40.0%93.3%93.3%40.0%86.7%75.0%37.5%56.3%50.0%62.5%43.8%33.3%33.3%46.7%80.0%62.5%31.3%62.5%68.8%75.0%75.0%43.8%50.0%86.7%40.0%73.3%50.0%87.5%87.5%81.3%37.5%75.0%50

6、.0%56.3%81.3%81.3%60.0%60.0%66.7%53.3%81.3%81.3%87.5%75.0%68.8%68.8%81.3%87.5%100.0%100.0%86.7%86.7%93.3%43.8%68.8%87.5%68.8%68.8%75.0%68.8%66.7%80.0%80.0%73.3%87.5%56.3%75.0%93.8%81.3%87.5%87.5%93.3%80.0%80.0%62.5%43.8%56.3%81.3%62.5%56.3%50.0%68.8%66.7%68.8%66.7%53.3%46.7

7、%66.7%68.8%87.5%75.0%68.8%68.8%68.8%81.3%73.3%80.0%93.3%估值成长盈利财务质量小市值反转波动率换手率Beta技术因子收益率为正概率估值68.8%50.0%50.0%62.5%37.5%56.3%81.3%43.8%73.3%73.3%66.7%80.0%成长93.8%50.0%81.3%56.3%87.5%87.5%87.5%50.0%53.3%73.3%40.0%86.7%盈利75.0%43.8%50.0%56.3%75.0%100.0%75.0%43.8%46.7%46.7%53.3%

8、86.7%财务质量62.5%31.3%50.0%75.0%68.8%93.8%43.8%43.8%33.3%60.0%46.7%73.3%小市值43.8%87.5%