发挥金融支持作用 助力供给侧结构性改革

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1、发挥金融支持作用助力供给侧结构性改革2016-08-0407:22:24　来源:金融时报(北京)宗良当前，我国经济增长面临下行压力，周期性与结构性因素叠加，结构性冲突显现。供给侧结构性改革是解决结构性冲突的关键，核心在于实现供给与需求的有效匹配，从而推动经济增长模式的转换。金融作为现代经济的核心、资源配置的枢纽，应在推动供给侧结构性改革中发挥作用。为此，要求发挥金融的支持作用，助力供给侧结构性改革，实现中国经济的转型升级和可持续发展。一、供给侧结构性改革是实现经济增长动力转换的重要保障1、供给侧

2、结构性改革将催生新的增长动能。长期以来，总需求在拉动经济增长中发挥着重要作用，但在新常态下，需求端的政策边际效应正在逐步减弱。我国最终消费支出占GDP的比重已由2010年的35.9%上升至2015年的51.6%，资本形成总额占GDP的比重由2010年的47.2%微弱下降至45%，与此同时，货物和服务净出口对经济增长的拉动作用非常有限。经济增速显著下降的缘由，表面上看是需求不足，实际上是供求失衡，必需坚决不移地推动供给侧改革，培育新的经济结构，强化新的发展动力。72、“三去一降一补”将推动增长动力

3、的转换。国家统计局最新公布的数据显示，“三去一降一补”成果显著。2016年上半年，原煤、粗钢产量同比分别下降9.7%、1.1%，工业企业和商品房库存出现乐观变化，5月末，规模以上工业企业资产负债率为56.8%，比上年同期下降0.5%；1月至5月份，规模以上工业企业每百元主营业务收入中的成本比上年同期降低0.22元。上半年，薄弱领域投资增长较快，水利环境和公共基础设施、信息传输软件和信息服务业投资同比增长26.7%、22.5%，高于全部投资9%的增长率。去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板是现阶

4、段供给侧结构性改革的主要任务，也是促进增长动力转换的重要抓手。3、推动供给侧结构性改革的同时要适度扩大总需求，使经济增长保持在合理区间。在市场经济中，供给与需求共同打算价格，引导资源配置，推行供给侧结构性改革不能脱离对需求侧的拓展，要使两者相互协作，统筹施策。需求管理要求适度扩大总需求，确保经济在合理区间内平稳增长，为供给侧结构性改革供应良好的宏观环境，而供给侧结构性改革要求供给结构要适应需求结构的变化，削减无效供给，扩大有效供给，满意已有需求，制造新的需求，实现供需平衡由低水平到高水平的跃升。

5、二、金融业面临新的机遇与挑战7供给侧结构性改革的核心在于优化资源配置，而金融行业可以运用市场化的手段引导社会资源重新安排，支持供给侧结构性改革。作为支撑供给侧结构性改革的重要环节，金融业将面临新的机遇与挑战。主要机遇有：1、有利于坚持金融服务实体经济的基本方向。供给侧结构性改革将带来产业结构的转型升级，淘汰过剩产能，如钢铁（产能利用率67%左右）、煤炭（产能利用率68%左右）、电解铝（产能利用率78%左右）、平板玻璃（产能利用率68%左右）和水泥（产能利用率67%左右）等。推动供给侧改革，要求引

6、导金融资源配置到经营效益高、发展潜力好的战略新兴产业，这实际上为金融支持实体经济发展明确了方向。2、有利于提高金融服务实体经济的效率和水平。一是引导资金“脱虚入实”。2015年，我国金融业增加值占GDP的比重达8.5%，超过了美国、日本等发达国家，增速达15.9%，而同期工业增加值的增速仅为6.1%，间接说明金融资源支持实体经济的力度有待提高，供给侧结构性改革能够释放供给、制造需求，乐观支持供给不足的新兴产业，有助于防范资金空转，使金融真正服务于实体经济；二是优化金融体系。截至2016年4月末，

7、我国企业债券和非金融企业境内股票融资规模只占社会融资规模存量的14.6%，明显低于美国、德国、日本87%、74%、69%的直接融资占比。与此同时，创新技术、小微企业、“三农”的金融服务依旧是金融发展的短板。随着改革的深化，金融体系将进一步优化，被抑制的金融需求将逐步得到满意。供给侧结构性改革为金融业带来发展机遇的同时，也提出了新的挑战，主要体现在：71、信用风险趋于加大。现阶段，我国面临着经济下行、结构失调，亟待供给侧结构性改革的开展。然而，要完成“三去”任务，在短期内会增加我国金融市场的波动性

8、，暴露金融行业的风险敞口，加大发生系统性和区域性金融风险的可能性。去产能会伴随着短期内经济总量的下滑、失业率上升、资产质量恶化的风险。据估算，在去产能10%的状况下，2016年GDP增速的影响将在0.3%至0.4%；去库存会使房地产贷款风险暴露，行业风险可能会向金融体系传导；去杠杆的过程可能会加大地方债务风险、引发企业违约率上升、银行坏账增加等。随着金融市场化、国际化程度不断提升，金融风险跨产品、跨行业、跨市场流淌、传染的可能性加大，这些都会对我国金融资产质量带来压力。2、盈利模式转型压力增大。