油类大豆短期分析

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1、对于农产品期货的中短期走势分析（2011年11月23日）以下分析是基于未来3个月（2012年2月底前）内。一、基本信息1.由于养殖商业化程度的提高，十年之前我们是散养，用剩菜剩饭，玉米、小麦搀起来做饲料，商业化程度提高之后，饲料养殖比例是相对稳定的，玉米大约60%，蛋白粕约20%左右，商业化在替换散养的过程当中对于蛋白粕的需求拉动是一个加速的过程。统计来看，蛋白粕在近几年消费量的增长速度都在7%—8%左右的，其增速会比植物油消费量的增长速度要高。2.对于中国的油料需求来说有一个基本判断，这个判断就

2、是我国现在食用植物油的高速消费增长时期已经结束了。我们对于油脂油料和蛋白粕的消费有三个因素，第一，收入提高对于消费的拉动性是非常明显的；第二，城乡结构的变化，农民工进城之后，面和米就少了，消费的肉和植物油就相对多一些，城乡结构消费变化也推动了植物油增长很重要的动力；第三，涉及到蛋白粕的消费，养殖结构的变化，散养到商业化养殖过程中间对蛋白粕的消费拉动是非常明显的。3..目前来看，未来两个月到三个月当中，11月份、12月份并没有什么太突出的一些变化，应该关注的重点要转向于南美的天气，也就是说从明年1月

3、份、2月份开始对南美天气的炒作。就这段期间来看，中国植物油的消费高速增长阶段已经结束了，未来三年养殖商业化提高，可能会推动蛋白粕消费的高速增长，但在五年之后，蛋白粕年度间的变化可能和植物油的变化相吻合了。从产业角度考虑，中国油料市场将面临整体过剩的阶段，这是不可否认的一个现实。油类处于产能过剩阶段；gdp的增长对油类的需求带动缓慢，不如蛋白粕的增长需求。统计：香港、台湾及美国等国家来看，gdp在人均1000-3000美元以内，其增长会带动油料的需求，但是一旦超过3000美元，到3500-4500美

4、元期间，人们对旅游服装房产的消费需求会大涨，对油料需求增加不大。预计我国2011-2012人均gdp在4000美元左右（递增百分之9的假设）。对于玉米，统计来看。从美国196x年到现在，库存消费比来看处于一个低端情况，玉米很难维持6以下，对应大豆12-13之间。扣除债务危机，大豆应该在12-13之间。对应国内大豆4500.-4600二、种植成本分析：以甘蔗和豆类为例1.甘蔗与白糖2011年，全国甘蔗亩产5吨。平均每8吨甘蔗可以榨出1吨白砂糖。2.甘蔗种植与大豆种植的比较我国黑龙江大豆为例，平均亩产

5、150-200公斤，除去人工成本，几乎没有收益，2010年冬季我的亲戚们种植200亩大豆，按照每公斤3.7元收购（加上运费成本，出库价格对应4100元每吨左右），还不够支付劳动力费用的，相应的，黑龙江2011年大豆种植面积比2010年大幅减少。我国的大豆产业面临严重的产业危机。很多投资者戏剧性地冠以st大豆称之。比较而言，按照目前白糖1205合约6400的价格，甘蔗种植亩产净收益平均在1400左右。三、技术面1.豆粕1205合约，2009年2010年2011年的低点支撑在2650-2750之间；豆

6、油1205其支撑在7000点附近，综合来看，豆油今日已经跌破前期支撑，而豆粕提前下跌，从今日来看，已经出现比较抗跌的情形豆油、棕榈油的风险要大于豆粕及大豆。2，白糖1205第一支撑6000-6100，一旦突破目标5200附近。四、目前策略建议：：1.逢低买入豆粕1205，.豆粕中期价格期间2700-3200附近；大豆4100-4500；对应美豆11-12.52.可以考虑多豆粕空白糖的策略。持有多豆粕空白糖的中长期单子；3手豆粕对1手白糖豆粕下跌空间已经不大；白糖1205合约一旦跌破6000点，大幅

7、下跌的可能仍会存在。3.棉花价格目前处于窄幅震荡期间，短期不具有操作价值。