宏观经济政策与中国股市关系研究学士学位论文

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1、宏观经济政策与中国股市关系研究摘要 中国的股票市场是一个新兴的市场，并且有着明显的制度转型。本文主要研究中国股市与宏观经济政策之间的关系.通过建立协整模型，首先分析宏观经济与股市收益的关系，其次分析宏观经济与上市企业的关系.最终得到，尽管中国股市收益与微观方面的相关性较强，但宏观经济与股票市场收益之间的相关性不尽如人意，表明中国股市仍是一个不成熟的市场,仍需要不断的深化市场改革.但宏观政策最终将对市场经济产生重要的影响，中国的宏观经济政策可以与市场经济有效的结合起来，共同促进中国股票市场的繁荣发展.关键词：股票市场，宏观变量，协整分析，市

2、场改革StudyOntheRelationshipBetweentheMacroEconomicPolicyandChineseStockMarketAbstractChina'sstockmarketisanemergingmarket,andithasanobvioussystemtransformation.Inthispaper,wechieflystudytherelationshipbetweenChina'sstockmarketandmacroeconomicpolicy.Wefirstanalyzetherelation

3、shipbetweenmacroeconomicandstockmarketreturnbasedonestablishingtheco-integrationmodel,andthenanalyzetherelationshipbetweenmacroeconomiclistedcompanies.Finally,weconcludethatthoughthestockmarketreturnshasastrongcorrelationwiththemicro,thecorrelationbetweenitandmacroeconomi

4、cisnotsatisfactory.Atpresent,China'sstockmarketisstillanimmaturemarket,itcouldbedomoredeeplyreforms.ButMacroeconomicpolicywillfinallyhaveanimportantimpactonmarketeconomy.SothatChina'smacroeconomicpolicycanbeeffectivewiththemarketeconomycombined,andjointlypromotetheprosper

5、ityanddevelopmentoftheChinesestockmarket.Keywords:thestockmarket,macroeconomicvariables,cointegrationanalysis,marketreform目录引言1一、宏观变量与协整模型1（一）宏观变量对微观基础的传递理论1（二）协整模型4二、宏观变量与股指收益5（一）ADF检验7（二）方差分解8三、宏观变量与上市企业9（一）宏观变量的筛选9（二）模型分析与实证结果10四、总结11参考文献12致谢13引言中国的股票市场是当今全球最具潜力的股票市场之一

6、，从中国的股票市场的发展历程来看，在上个世纪70年代末、80年代初，中国的股票市场才开始萌芽。在经历30年的发展，中国股票市场从无到有，从小到大，走过了一些欧美成熟市场需要几十年甚至上百年才能完成的道路。并且在经过2008-2009的经济危机，中国这个新兴的股票市场的重要作用日益凸显。如何准确的把握宏观经济变量的变动对中国股票市场的影响变的尤为重要。中国的股票市场是一个新兴的市场，并且有着明显的制度转型。中国的股票市场同中国的某些金融机构一样是“不破产”的，政府有着潜在支持，同时政府的介入干预也就是必然的，在这样的情况下很难将宏观变量与市

7、场经济纳入到统一的一个方程式或者函数中，宏观变量对股市影响也是有限的。近年来随着市场改革进程的加快，市场“有效性”的加强，我们依据资产定价模型，首先从总体上利用协整模型对宏观变量和股票市场资产收益进行分析，再深入到宏观变量对行业与公司的绩效影响的分析中，分析宏观经济变量对中国股票市场的影响。本文分四个部分，第一部分在前人的研究基础之上提出本文的原理和协整模型[1]；第二部分利用协整模型对宏观变量与股市收益的关系进行有效性和稳定性分析，奠定关联分析的基础；第三部分分析经济增长对行业业绩的影响；第四部分是结论。下面具体分析宏观变量与中国股票市

8、场的关系问题。一、宏观变量与协整模型（一）宏观变量对微观基础的传递理论在市场经济中，金融资产的价格等于其未来现金流的折现。公式如下：P=①13式中，P代表金融资产的价格，RRR为必要报酬率,为