我国证券行业集中度研究

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1、我国证券行业集中度研究　　【摘要】证券行业在金融行业中起着举足轻重的地位，作为金融机构，客观上存在着“安全性”的要求。由于证券公司具有较高的准入标准，其发展也受到政府的调控，因此中国的证券行业呈现垄断竞争及寡头垄断的格局。本文从承销业务、经纪业务两方面来分析证券市场的集中度。【关键词】证券行业集中度经纪业务承销业务一、引言5证券公司作为金融机构，客观上存在着“安全性”的要求。因为它一旦破产倒闭，对社会的负面影响太大，容易引起社会动荡。因此，国家从一开始就需要对其设置准入标准，而不可能放任其经历从完全的无序竞争到有序竞争，其发展过程不可能完全经历市场机制优胜劣汰的全过程，其发展必然要受

2、到政府的调控，中国的证券行业不可能出现完全竞争的格局。现实中，证券业最有效率的市场结构应该是介于完全竞争和完全垄断两者之间的一种状态，即垄断竞争和寡头垄断。而从垄断程度来看，后者较高。除了完全垄断的极端情况外，在一定范围内，竞争状态总是同垄断程度大体相适应的，较高程度的垄断会带来较高层次的竞争。适度垄断也会对以技术创新为主要手段的竞争起到保护作用。在规模经济效应显著的行业中，国内市场的一定程度的垄断可以提高竞争力，尤其是国际竞争力。并且，大企业在规模经济和研究开发方面的优势，也可以说明寡头垄断的证券场结构的高效率。二、行业集中度集中度是指在某一特定的市场或产业中，少数较大的企业所占市

3、场份额的大小，它反映了一个产业内企业的市场份额状况以及市场垄断和竞争的程度。证券公司是构成证券业的基本单位，在将证券业作为一个产业进行考察时，证券公司是研究的个体对象。考虑到数据的可获得性，我们采用绝对集中度指标来衡量当年证券业的市场集中度。绝对集中度是指在规模上处于前几位的企业在生产、销售、资产、雇员等方面的累计数占整个行业的比重。计算公式为：CRn=■xi/■xi其中n为行业中前几位企业的个数，n的取值取决于计算的需要，本文分别取n=1、5、10计算；N为行业中企业总数；Xi为该行业第i位企业在某方面（如产值、销量等）的数值。在n值取定时，CRn越大，说明大企业所占市场份额越多，

4、该行业的垄断程度越高。表1证券业2003年——2010年集中度状况单位：%2010年2009年2008年2007年2006年2005年2004年2003年CR111.2317.6416.0214.5427.33-19.39-5承销业务CR538.4850.1541.1648.1653.3152.2351.1940.74CR1059.0360.5567.1866.1769.2669.1367.961.16CR15.245.796.196.56.947.826.956.81经纪业务CR523.0923.6224.5726.0129.3729.4427.5226.82CR1039.7841

5、.5242.6943.4642.7942.3341.2739.55根据上面表1数据我们可以看出中国证券业市场结构具有以下特点：（1）承销业务市场结构属于D型（准中寡占产业），即集中度相对较高。和经纪业务相比，承销业务市场处于明显的垄断状态。近年来我国一级市场集中度在大幅提高。按照表中所列的产业垄断和竞争标准，我国承销业务市场正由准中寡占市场状态向中寡占市场状态发展，5在一级市场上拥有较大的市场份额和控制力的券商数量越来越少，垄断程度越来越高，已初步形成了寡头垄断的投资银行业务市场结构。资本金实力较强、与上市公司关系密切的券商在承销业务上拥有较强的优势。市场的低迷、承销风险和难度的加强

6、以及激烈的竞争环境对中小券商的影响大大超过了对大券商的影响。在承销业务领域，中小券商的竞争力非常薄弱，即使是由证监会评定的具有主承销资格的一些地区性中小券商，在资金实力、研发能力、业务技术创新力、服务质量和信誉度上仍难以与大券商相抗衡。虽然目前我国一级市场的集中度很高，但这种高集中度的背后是我国目前对券商主承销资格的严格审批制度所形成的较高的进入壁垒。伴随着中国证券业的兼并重组不断出现，大证券公司规模会越来越大，而位居行业龙头的证券公司依靠长久形成的垄断优势，这种垄断格局还将继续下去。因此，如果国内大券商不能在提高研究水平、服务质量和业务创新能力上有所作为，早日树立品牌，一旦跨国投资

7、银行涌入争夺承销业务市场，则目前的国内一级市场的寡占结构将很容易被打破，目前大券商的市场份额也很容易被外资机构抢占。5（2）经纪业务市场结构尚处于E型（低集中产业），属于明显的竞争状态。一方面造成证券经纪业务市场竞争程度较高的原因是在中国金融行业中，证券行业相对于银行和保险行业来说进入壁垒较低，而经纪业务的进入门槛明显要低于承销业务，所以参与经纪业务的证券公司数量明显要高于一级市场的公司。另一方面经纪业务虽然市场结构总体变化不显著，但是有逐渐集中的趋势。尤