创新型业务背景下证券业务行业集中度对行业绩效的实证研究

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3、J~ff~~$5j-rJ3~o~*~·~~~~xBnftmttM~*~~±~~~x~~*or.';}jijj~;g'I!y1'~1-·EJll'1"'1(,if.(}]((E硕士学位论文创新型业务背景下证券业务行业集中度对行业绩效的实证研究2015年12月MASTERSDISSERTATIONAnEmpiricalStudyofsecuritiesbusinessconcentrationandperformanceinthebackgroundofInnovativeBusinessNovember2015浙江财经

4、大学硕士学位论文摘要证券行业作为一个新兴产业在我国过去20多年的时间里获得快速发展，整个行业的总资产由2006年的5798亿元增长到2014年的47015亿元，证券行业作为金融的重要组成部分在资本市场发挥着越来越重要的作用。过去十年间，证券公司业务不断拓展，证券投资咨询、资产管理、新三板、股指期货、融资融券等已有或者新推出的业务快速发展，这些业务成为证券公司收入的重要组成部分，与此同时证券公司的收入结构也在发生着不断的变化。资本市场建设方面，我国的证券市场已经初具规模，深圳证券交易所于2009年引入创业板，各省市在近几

5、年相继设立了区域股权市场，多层次的资本市场框架基本成型。不管是证券行业还是资本市场10年来都发生了巨大的变化，国内学者对于证券领域的研究更多的是集中在经纪业务、承销业务等传统业务的行业集中度对行业绩效的关系，对创新型业务背景下证券业务行业集中度对行业绩效的研究较少，在当前国内外金融环境快速变化的背景下来探讨创新型业务背景下证券业务行业集中度对行业绩效的影响具有现实的意义,对当前券商不断推出创新型业务具有指导意义。本论文从产业组织理论角度对我国证券业务行业集中度对行业绩效的影响进行实证研究，在实证分析之前先阐述产业集中度

6、理论以及国内外关于产业集中度和绩效的研究现状与趋势。之后对中国证券业集中度进行分析，先简单叙述证券业发展情况，然后从规模和市场两个角度分析业务集中度，计算了证券业的规模、一级市场、二级市场的CR1、CR5、CR10的具体数值。最后进行实证分析，实证研究以我国证券公司为研究对象，但是截止目前为止我国上市券商只有25家，还有很大一部分券商没有上市，因此仅从上市公司券商获得的数据远远不够。本论文数据主要来源于同花顺软件，也有部分数据来源于中国证券业协会、各上市券商年报和上海、深圳证券交易所。为了体现创新型业务推出前后业务证券

7、行业集中度对行业绩效的关系，论文在实证研究阶段将数据分为前后两个阶段分别进行因子分析和多元回归分析。考虑到集中度指标之间的相关性，两个阶段分别用因子分析法在经纪业务、承销业务、净资产等传统业务集中度指标中提取几个主成分来替代相关的集中度度量指标，然后在创新型阶段加入代表创新型业务集中度的融资融券指标，再在两个阶段都加入上证指数增长率为代表的外部影响变量，最后两个阶段分别进行多元线性回归，通过对比分析相关结论。I浙江财经大学硕士学位论文通过对我国创新型业务推出前后两个阶段的对比分析，得出如下结论：（1）证券行业传统集中度

8、水平（F1）与行业绩效呈正相关，表明净资产、证券经纪、承销等传统业务集中度的上升都有助于我国券商绩效的提高；（2）创新型业务的开展有利于提高传统集中度（F1）的系数，从而提高绩效，这是因为创新型业务的开展对传统业务有促进作用；（3）融资融券为代表的创新型业务有助于券商绩效的提高，应该大力拓展创新型业务，增加券商收入来源，使盈利模式