浅谈公路收费权价格评估收益法

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1、浅谈公路收费权价格评估收益法　　[摘要]目前，在公路收费权评估方法中，收益法是公认的比较合理的一种评估方法。本文从收益法原理入手，对在公路收费权价值评估过程中影响其评估结果的因素进行分析、总结，从而说明在实际操作中如何更好地使用收益法。[关键词]收益法；公路收费权；价值评估中图分类号：U412.36+6.1文献标识码：A文章编号：公路资产是一种不动产，对公路收费权进行价格评估是为了获得其最可能实现的市场价格。现行对公路资产进行评估的方法中主要有成本法和收益法。但成本法评估出来的价值是构成公路实物资产的价值，它说明的只是被评估公路所投入成本的现实价值，并非公路收费权的未来收益价值

2、。而我们在对公路收费权进行价格评估的时候，不论是出让方还是受让方，双方关注的都是公路的获利能力。即对出让方来说，其目的是一次性获得对公路未来收益的现实价值，快速积累建设其它公路所需的资金；对受让方来说，它的目的是通过经营收费公路获得相应的投资收益。因此，收益法是目前公认的比较合理的公路收费权价格评估方法。1、收益法原理6收益法是一种期望价值理论，它从资产收益的角度出发，通过估算被评估资产的未来预期收益并将其折算成现值，从而来确定被评估资产的价值。其优点是能够真实、准确地反映被评估资产的本金化价格，其所得出的资产价值较容易被买卖双方所接受。一般来说，使用收益法评估某个资产有四个前

3、提条件：一是被评估对象必须是经营性资产，且有持续获利的能力；二是被评估资产是能够且必须用货币衡量其未来收益的单项资产或者整个资产；三是未来的经营风险必须能够用货币加以衡量；四是被评估资产的预期获利年限是可以预测的。显然，公路收费权是符合这四个前提条件的。2、在公路收费权价值评估中影响收益法评估结果的因素将收益法运用于公路收费权价格评估中，能够客观、公正地评估公路收费权的真实价值。即通过对一定经营时期内该公路的车流量、费率、经营成本、税金、折现率等参数进行科学、合理地设定，就能够较为真实、准确地估算出公路收费权的当前市场价格。其评估的数学原理模型如下所示：其中，P代表收费权价值；

4、Ft代表第t年的预期收益；i代表折现率；n代表收费年限。由上式可知，采用收益法评估公路收费权的的关键在于要确定Ft，i，n这三个主要参数。下面将对这三个因素做以分析。62.1年净收益的确定年净收益可以通过预测车流量及相关的收费标准计算出来，用公式可以表示为：年净收益=车流量×收费标准—经营成本。2.1.1车流量的预测在现实生活中，随着经济的不断发展和人民生活水平的不断提高，我国人均汽车拥有量会不断增加，因而车流量不断发生变动，难以做到精准的预测。车流量的预测不精确会给收费公路经营企业或者政府带来一定的损失：预测的过高，会使企业达不到预期的收益；预期的过低，实际收益额高于预期收益

5、额就会导致国有资产的流失。这就需要我们在进行收费权转让行为中对由于车流量引起的收益差异问题作出进一步的说明。2.1.2收费标准的预测收费标准是指过往车辆使用收费公路后所应缴纳的费用。预测未来年份的收费标准要综合考虑地区经济发展水平、物价指数以及未来的车流量等因素。由于这些影响因素往往具有不确定性和变动性，因此，在实际操作中对收费标准的确定也是有一定的困难的。2.1.3经营成本6公路的经营成本包括企业对公路的管理、养护费用以及在经营过程中向政府缴纳的税费，对它的测算一般是按照当年的预测总收益的比例进行预算。由上面的分析我们可以知道，车流量和收费标准的预测存在一定的误差和不可确定性

6、，因此在此基础上得出的经营成本预测值也会存在误差。2.2折现率的确定折现率由安全利率和风险收益率组成，用数学公式可以表示为：折现率=安全利率+风险收益率。2.2.1安全利率安全利率也称为无风险报酬率或者无风险收益率，一般可以参考政府发行的中长期国债的利率。需要注意的是，国债利率是用单利表示，而折现率在资产评估过程中则是以复利形式计算的。因此在实际操作过程中要对国债利率进行修正：式中，Rg是国债复利率；rg是国债但利率；n是所选国债剩余收益年限。2.2.2风险收益率风险收益率是投资收益率与安全收益率之差，即高于安全收益率的额外收益率。通常情况下，风险和收益是成正相关关系的，风险越

7、大，风险收益就会越高。风险收益率一般可以根据行业发展状况和外在环境来进行预测。目前，在我国，公路行业属于垄断行业，行业风险较小，且受外部环境（包括自然环境和社会环境）的影响也较小，因而在进行公路收费权评估时，风险收益率取值不应较大。62.3收费年限的确定公路收费权价值与其收费年限有着密切的关系，一般来说，收费期限越长，公路收费权价值就会越大。按照我国《收费公路权益转让办法》第十四条规定：转让经营性公路收费权，不得延长收费期限，且累计收费期限的总和最长不得超过25年。国家确定的中西部省、自治区