债券到期收益率的计算.doc

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1、个人收集整理勿做商业用途债券到期收益率的计算（ＱQ:1565８5259实盘马前炮）变量解释:u---每年派息次数（派息频率，多数债券，此数等于１）R－-－－票面年利率*100,即每百元每年利息额Ｚ-－－--派息周期，Z＝3６５/u,即平均这么多天派一次利息P---每次派息数额,Ｐ=R/uｎ—当前剩余派息次数　d—上次派息到现在的时间占派息周期的比值。这样,到期剩余时间/派息周期=n-ｄ。(如果每年派息一次,n－ｄ实际上就是剩余年数)Q-－-债券现在全价X---债券当前对应的到期收益率（复利，每个派息周期)Y－-－--年收益率,下面公式按两种思路理解，实际效果是一样的。1）按各期现金流贴现现值

2、来理解Q=求和里是对各期派息贴现值求和。最后一项是对到期归还的本金贴现2）按到期收益等效来理解,期间的利息收入按每付息周期收益率X再投资左边是按现在全价投资，到期的本息所得。右边第一项是以后的各期利息再投资的本息所得，100是到期还本额！上述两种理解的结果是一致的，把数列求和得到:这是一个非线性方程，没有好的直接方法求解。但我们利用计算机还是比较容易求解的。把上述方程改写成：可以利用循环迭代，逐次逼近的方法求解x,这个迭代是能够收敛的,这里省去证明过程！实际计算中,给定一个ｘ初始值，迭代5-８次，结果就不再变化了！根据计算的x，即可得到年收益率下面给出一个迭代计算过程的例子：个人收集整理勿做

3、商业用途在应用中，我们要注意到上面的方法隐含一个假设,后续得到的利息是能够按计算得到的收益率再投资!如果市场变化了,后续日子没法找到这个收益率的再投资品种,那么这个计算结果是略为偏高的。笔者在实际运用中,有时也采用按各期利息所得，按某个预计收益率ｒ来处理(有些投资者叫它拖底收益率），虽然对结果的影响会有所偏差，但对于实际情况也比较接近!因为拿到的利息,可能做它用了,也可能买了其他投资品种。如果我们把再投资收益率r的取值在一个保守值，那么计算出来的到期收益率就是只有偏低而不是偏高了,这样在横向选择心宜的品种时，不会出现计算出收益较高而实际没那么高的“失望”。在这种处理策略下:到期收益率这种计算

4、模型中，r取5-7%为宜，取大取小对高息债的结果会有0.1-0．2％的影响。