银行业利润增速回正，顺周期性渐显.docx

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1、正文目录利润增速回正，顺周期性渐显4利润增速回正，与PPOP增速差距收敛5资产投放平稳，结构持续改善6息差降幅收窄，21年有望企稳或回升8财富管理发力，理财转型推进9资产质量改善，潜在风险降低11资本补充加速，分红保持稳定12重点推荐标的14兴业银行（601166CH，买入，目标价：32.52元）：商投典范，财富启航14平安银行（000001CH，买入，目标价：28.36元）：对公零售同发展，打造新型银行14常熟银行（601128CH，增持，目标价：10.30元）：小微特色标杆行，异地突破高成长14青岛银行（002948CH，买入，目标价：

2、6.88元）：机制领先，高效成长15长沙银行（601577CH，买入，目标价：12.29元）：精耕细作湖湘，转型迈入新程15招商银行（600036CH，增持，目标价：58.60元）：零售业务标杆，财富管理强行15工商银行（601398CH，增持，目标价：6.53元）：稳健龙头大行，零售转型持续16农业银行（601288CH，增持，目标价：4.10元）：县域与普惠特色，潜力持续释放16附录：银行经营指标17风险提示20图表目录图表1：已披露2020年报的21家上市银行4图表2：已披露2020年报及业绩快报35家上市银行归母净利润同比增速4图表

3、3：20201-9M、2020FY上市银行归母净利润、营业收入、PPOP同比增速5图表4：2020年上市银行ROE均同比下降5图表5：2020年上市银行ROA均同比下降5图表6：2020年末上市银行资产规模增速较9月末下降，贷款占比提升6图表7：2020年末贷款占总资产比例较9月末提升6图表8：2020年末零售贷款占比较9月末提升6图表9：2020年末零售贷款占比较2019年末提升7图表10：2020年末存款占总负债比例较9月末下降7图表11：2020年末活期存款占存款比例较9月末提升7图表12：2020年末活期存款占存款比例较2019年末

4、下降7图表13：2020年上市银行净息差较1-6月下行，但下半年降幅明显收窄8图表14：2020年上市银行净息差较2019年下行，主要受资产端拖累8图表15：2020年上市银行贷款收益率及存款成本率与1-6月对比9图表16：2020年上市银行贷款收益率及存款成本率与2019年对比9图表17：2019年股份行信用卡分期收入占银行卡手续费收入比例较高9图表18：2020年上市银行中间业务收入占营业收入比例及中间业务收入结构10图表19：2020年理财子公司净利润、ROE及理财规模10图表20：2020年末上市银行非保本理财余额较6月末增长11图

5、表21：2020年末净值型理财产品余额/非保本理财余额及其变化11图表22：2020年末上市银行不良贷款率及其变化11图表23：2020年末上市银行拨备覆盖率及其变化11图表24：2020年末上市银行关注贷款率及其变化12图表25：20Q4上市银行单季度年化信用成本及不良贷款生成率12图表26：2020年末上市银行逾期90天以上不良贷款偏离度降低12图表27：2020上市银行非信贷类资产减值损失占比较20H1提升12图表28：20Q4上市银行资本充足率有所提升13图表29：2019-2020年21家上市银行现金分红比例：基本稳定13图表30

6、：重点推荐公司估值表16图表31：2020年上市银行营业指标及其变化17图表32：2020年末上市银行资产增速、贷款增速、存款增速、资本充足率、非保本理财余额及其变化18图表33：2020年上市银行息差拆分及较上半年变化18图表34：2020年上市银行资产质量及其变化19图表35：上市银行营业指标、总资产规模业绩快报数据及其变化19图表36：上市银行贷款、存款、不良贷款率、拨备覆盖率业绩快报数据及其变化20图表37：报告提及公司信息20银行股顺周期性渐显，2021年银行基本面有望持续改善。2020年上市银行净利润同比增速回正，资产规模平稳扩

7、张、净息差降幅收窄、存量风险快速出清均为驱动因素。展望2021年，随着宏观经济复苏，银行信贷投放良好、息差企稳、风险出清步入后半程，银行基本面有望持续改善。我们预计2021年上市银行净利润增速与PPOP增速有望基本匹配，全年资产端投放有望稳步增长。息差方面，银行资产端定价有望企稳，存款从严监管有望驱动负债端成本持续改善，综合来看21年银行息差有望整体平稳，部分银行或有回升可能。2020年财富管理业务强势复苏的势头有望持续，驱动中间业务收入增长。不良贷款严格认定、加大非信贷类资产减值损失计提力度叠加政策呵护，资产质量有望持续改善。经济复苏+基

8、本面修复+资金配置需求提升，我们坚定看好银行配置价值。个股推荐高成长性中小银行，推荐常熟银行、兴业银行、平安银行、长沙银行、青岛银行、招商银行；以及顺周期享有修复逻辑的大行工商银