第七章-投资决策原理.ppt

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1、2第七章投资决策原理第一节项目投资概述一、投资的含义、意义及分类1含义：对现有资金的一种运用，其目的是在未来一定时期内获得与风险相匹配的报酬2意义：♠是实现财务管理目标的基本前提♠是公司发展生产的必要手段♠是公司降低经营风险的重要方法（1）投资和经营关系直接投资间接投资（3）投入领域生产性投资非生产性投资（4）投入方向对内投资（都属直接投资）对外投资（主要间接投资）（6）其他独立项目投资、相关项目投资、互斥项目投资3、投资种类（2）时间长短长期投资（有时专指固定资产投资）短期投资（5）生产中作用初创投资后续投资二、投资的原则和

2、过程原则：认真调研、科学的投资决策流程、足额的筹集资金、认真分析风险和报酬过程分析：1、投资项目决策2、投资项目的实施和监控3、投资项目的事后审计与评价第一节项目投资概述第二节项目投资准备知识一、项目投资的含义、特点与分类含义：对特定项目所进行的一种长期投资行为。特点：投资数额大、影响时间长、不可逆转性、投资风险高分类：新旧程度更新改造项目投资新建项目投资单纯固定资产投资项目完整工业投资项目（二）项目计算期的构成建设期s生产经营期p项目投资计算期n=s+p建设起点0年投产日终结点（清理结束日）第二节项目投资准备知识【例1】企业

3、拟购建一项固定资产，预计使用寿命为12年。要求：就以下各种不相关情况分别确定该项目的项目计算期：（1）在建设起点投资并投产。（2）建设期为3年。解：（1）项目计算期（n）=0+12=12(年)（2）项目计算期（n）=3+12=15（年）（三）项目投资金额及投入方式投资总额原始总投资资本化利息建设投资流动资金投资固定资产无形资产开办费投入方式一次投入分次投入年初年末【例2】A企业拟新建一条生产线，需要在建设起点一次投入固定资产投资200万元，在建设期末投入无形资产20万元。建设期为1年，建设期资本化利息为15万元，全部计入固定资

4、产原值。流动资金投资合计为20万元。根据上述资料可计算该项目有关指标如下：（1）项目投资总额=240+15=255（万元）（2）原始投资=220+20=240（万元）（3）建设投资=200+20=220（万元）（4）固定资产原值=200+15=215（万元）四、现金流量——项目投资决策评价的基本前提和主要根据。（一）现金流量的含义现金流量:是指投资项目在其计算期内各项现金流入量和现金流出量的统称。以收付实现制为计算基础。“现金”是广义的现金，包括各种货币资金和与投资项目有关的非货币资产的变现价值。为方便投资现金流量的确定，首先

5、作出以下假设：（二）关于现金流量的假设1.财务可行性分析假设。2.全投资假设。3.建设期投入全部资金假设。4.经营期与折旧年限一致假设。5.假设现金流量均发生在年初和年末。投资项目的现金流量现金流入量“＋”现金流出量“－”现金净流量统称为“回收额”1、现金流入量（1）营业收入——均发生于经营期每期期末（2）回收流动资金（垫支）——于终结点（3）回收的固定资产残值——于终结点（4）其他现金流入量（三）、现金流量的内容2、现金流出量（1）建设投资——均发生于建设期各年年初（年末）（2）（垫付）流动资金——发生于投产日（即经营期期初

6、）（3）（付现）营运成本——生产经营期每年年末营运成本付现成本非付现成本（折旧）付现成本是指在投资项目生产经营期内每年发生的用现金支付的成本。非付现成本是指营运成本中不需要每年实际支付现金的某些成本，如折旧费用、待摊费用等。（4）（支付）各项税款——生产经营期每年年末（5）其他现金流出量=营运成本-折旧-摊销额3、现金净流量又称净现金流量（Net-Cash-Flow，简称NCF），是指在项目计算期内每年现金流入量与现金流出量的差额。某年现金净流量（NCF）＝该年现金流入量—该年现金流出量1、建设期现金净流量建设期某年现金净流量

7、（NCF）＝—该年发生的投资额（四）、现金净流量的计算——一般按年度计算包括：初始现金净流量（建设期）、经营期现金净流量、终结点现金净流量投资前费用设备购置费用设备安装费用运输成本建筑工程费营运资金的垫支:项目建成投产后为开展正常经营活动而投放在流动资产（存货、应收帐款等）上的营运资金。原有固定资产的变价收入扣除相关税金后的净收益不可预见费2、经营期现金净流量（营业现金净流量）经营期某年现金净流量（NCF）＝营业收入—付现成本—所得税＝营业收入—（营运总成本—非付现成本）—所得税＝（营业收入-营业总成本）×（1-所得税税率）＋

8、非付现成本（如折旧额、摊销额）或＝净利润＋折旧额＋摊销额（1）或=（年营业收入-年付现成本）×（1-所得税税率）＋折旧×所得税税率（2）推导公式P248页注意，这里的净利润，是财管定义上的税后营业利润，不考虑利息折旧的影响：当企业决定购买一定金额的固定成本，就会引起固定资产投