“七问七答”梳理银行基本面，及“我们怎 么看”.docx

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1、银行“七问七答”梳理银行基本面，及“我们怎么看”？年初以来，经济整体呈复苏趋势，流动性环境边际收紧，信贷需求较为旺盛，市场对银行股的基本面预期更加积极，年初至今银行板块累计涨跌幅10.82%，在28个申万行业中排名第二。那么从微观的角度看，银行实际经营情况如何？本篇报告中，我们结合当下宏观、政策环境以及近期密集走访各银行的调研情况，对板块基本面的情况以及未来的趋势进行深入的分析与展望。整体来说，银行经营的景气度正在提升，从资产质量出清、到叠加息差稳定向好的预期，从估值提升、到叠加业绩改善预期。一、对经济形势怎么看？上半年相

2、对乐观，下半年需关注一些扰动因素。n银行交流：大多数银行表示，2021年（特别是上半年）经济复苏的态势较为确定，但也有部分银行表示下半年经济仍有一定不确定性因素，需继续关注我国经济自身恢复的斜率、全球疫苗落地推广情况、海外疫情对出口的综合影响等因素，但对我国经济的韧性有信心。n从实际宏观数据来看：自2020年Q3以来官方PMI数据保持在50%以上，且生产指数、新订单指数均保持扩张区间，表明生产和需求同步在恢复之中。工业企业利润方面，2020全年累计增速4.1%，12月单月增速更是达到20%，2021年2月PPI同比+1.7

3、%，创2019年以来新高。根据央行银行家问卷调查，2020Q4宏观经济预期指数已持续修复至40.8%，与2017年的平均水平相当，与我们调研的银行反馈基本一致。根据Wind一致预期，我国全年GDP增速预计提升至8.77%左右，复苏仍为当前经济的主基调。二、信贷需求怎么样？需求旺盛，额度相对较为紧张。n银行交流：1）需求方面，多数银行反映信贷需求较为旺盛。某小行反馈其项目储备量达到了实际投放量的2倍。2）供给方面，多数银行反映当前额度较为紧张。3）总的来说，大多数银行Q1信贷增量同比少量多增，但增速自然回落。对公行业上，基建

4、、新经济、制造业为信贷投放重点，零售方面消费信贷、信用卡整体有所回暖。而年初房地产集中度监管文件出台后，不少银行放缓了房地产开发贷、按揭贷款的投放力度。n从近期政策来看：政府工作报告已明确全年“货币供应量和社会融资规模增速与名义经济增速基本匹配，宏观杠杆率基本保持稳定”的目标，按名义GDP+CPI简单预测全年社融增速将回落至11%左右，全年信贷增量或与2020年（20万亿）基本相当，在1-2月新增人民币贷款已达到5.2万亿的情况下（同比多增约9500亿），未来的额度确实相对紧张，这与银行反馈的结果基本一致。三、新发放贷款定

5、价情况如何？收益率分化，对公、按揭贷款利率回升。n银行交流：多数银行对公新发放贷款收益率、按揭贷款收益率开始企稳并微幅回升，部分中小行反映新发放普惠型小微贷款利率目前企稳，但还没有明显的提升。n近期贷款定价分析：1）对公方面：当前信贷需求较为旺盛，但额度较为紧张的情况下，企业贷款利率自然而然有上升动力。这也与3月初银保监会国新办郭树清主席的判断“贷款利率将保持稳中略升的态势”基本一致。2）小微企业贷款方面：根据政府工作报告，今年国有大行普惠型小微贷款增速仍要达到30%，考虑到早投放早收益，一般Q1或上半年的竞争会比较激烈，

6、后续需持续跟踪观察。3）按揭贷款方面，年初以来房地产成交较为火爆（信贷需求旺盛），但按揭贷款投放相对受限（受额度、集中度管控、及区域监管等因素影响），从融360跟踪数据来看，全国首套房、二套房按揭利率已连续2个月提升（分别较1月提升6bps、4bps至5.28%、5.57%，重点城市来看主要是广州首套房利率提升较快，3月较1月提升25bps至5.15%，北京、上海、深圳基本持平）。四、存款吸收情况？竞争加大，增速预计回落，存款成本有所分化。n银行交流：大多数银行反映年初以来存款竞争加剧。零售方面，居民“存款搬家”的趋势还在

7、继续，基金、理财等发展势头良好；对公方面越来越多的政府类、财政类、大型企业，甚至中小企业、村镇的存款都进行“招投标”，不止对招投标资格有要求，定价也市场化，增加了存款竞争压力。但值得注意的是，各家银行存款成本率有所分化，如：1）部分国有大行由于对公存款基础较好，并没有感受到存款压力；2）部分请仔细阅读本报告末页声明股份行仍在压降结构性存款，存款结构优化下、成本率较为稳定；3）相关研究部分城商行受到对公存款竞争压力影响，整体存款成本率小幅有所上升；4）部分农商行异地存款贡献度逐步提升，新增存款成本率开始明显下降。n我们跟踪

8、的数据与银行反馈结果基本一致。1）从量上看：2月M1增速（7.4%）已较2020年下降1.2pc，M2增速（10.1%）则与2020年末基本持平，但市场预测全年M2还将继续下降至8.3%左右（Wind一致预期）。此外，考虑到今年社融、信贷增速的回落趋势，“存款派生”的力度也将有所减弱，全行业存款增速也大