第9二章短期资产管理(一).ppt

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1、第一节营运资金政策与现金预算一、营运资金政策一、营运资金政策临时性流动资产由于季节性或临时性原因占用的流动资产，如销售旺季增加的应收账款和存货等。永久性流动资产用于满足公司长期稳定需要的流动资产，如保险储备中的存货或现金等。资产（资金存在形态）临时性资本需求通过短期负债筹资满足公司临时性流动资产需要。永久性资本需求通过长期负债和股权资本筹资满足公司永久性流动资产和固定资产的需要。资本（资金来源）资金运动的两个侧面固定资产（一）流动资产组合策略如何配置流动资产与其资本来源等问题☆稳健型筹资策略☆激进型筹资策略☆折衷型筹资策略一、营

2、运资金政策1、稳健型筹资策略（1）基本特征：公司的长期资本不但能满足永久性资产的资本需求，而且还能满足部分短期或临时性流动资产的资本需求。一、营运资金政策（2）主要目的：规避风险图6-1稳健型筹资策略（3）基本评价：优点：增强公司的偿债能力，降低利率变动风险。（4）适用范围：公司长期资本多余，又找不到更好的投资机会。缺点：◎资本成本增加，利润减少；◎如用股权资本代替负债，会丧失财务杠杆利益，降低股东的收益率。一、营运资金政策2、激进型筹资策略（1）基本特征：公司长期资本不能满足永久性资产的资本需求，要依赖短期负债来弥补。（2）主

3、要目的：追求高利润（3）基本评价：◎降低了公司的流动比率，加大了偿债风险◎利率的多变性增加了公司盈利的不确定性（4）适用范围：长期资本来源不足，或短期负债成本较低一、营运资金政策图6-2激进型筹资策略一、营运资金政策3、折中型筹资策略（1）基本特征：公司的长期资本正好满足永久性资产的资本需求量，而临时性流动资产的资本需要则全部由短期负债筹资解决。（2）基本评价：风险介于稳健型和激进型策略之间。◎减少公司到期不能偿债风险◎减少公司闲置资本占用量，提高资本的利用效率。理想的筹资策略一、营运资金政策图6-3折衷型筹资策略一、营运资金政

4、策【例】假设某公司目前正在考虑三种流动资产投资与筹资策略：A.激进型策略：流动资产投资350万元，短期负债筹资300万元；B.折衷型策略：流动资产投资400万元，短期负债筹资200万元；C.稳健型策略：流动资产投资450万元，短期负债筹资100万元。三种不同策略风险与收益情况如表6-1所示一、营运资金政策项目A（激进）B（折衷）C（稳健）(1)流动资产350400450(2)固定资产300300300(3)资产总额650700750(4)流动负债（8%）300200100(5)长期负债（10%）90220350(6)负债总额39

5、0420450(7)股东权益260280300(8)负债与股东权益总额650700750(9)预期息税前收益100103106(10)利息费用短期负债24168长期负债92235(11)税前收益676563(12)所得税（50%）33.532.531.5(13)净收益(14)净资产收益率[(13)/(7)]33.512.88%32.511.61%31.510.50%(15)净营运资本[(1)－(4)]50200350(16)流动比率[(1)/(4)]1.172.004.5表6-1营运资本组合策略单位：万元★对三种筹资策略的评价组

6、合策略特征1.激进型策略2.稳健型策略3.折衷型策略高风险、高收益低风险、低收益风险和收益适中上述三种策略孰优孰劣，并无绝对标准，企业应结合实际灵活应用。一、营运资金政策二、现金预算现金预算是用来反映计划期内由于营业和资本支出引起的一切现金收支及其结果的财务计划。（1）现金流入期初的现金结存数和预算期内发生的现金收入。（2）现金流出预算期内预计发生的现金支出。（3）净现金流量及现金需求量现金净流量=现金流入量-现金流出量根据现金净流量和其他资料可以确定现金需求量1、现金预算的构成接下页（4）现金筹措与运用计划根据计划期净现金流量

7、及公司有关资本管理的各项政策，确定筹集或运用现金的数额。◎如果现金不足，可向银行取得借款，或发放短期商业票据以筹集资本，并预计还本付息的期限和数额。◎如果现金多余，除了可用于偿还借款外，还可用于购买有价证券进行短期投资。二、现金预算现金预算一般以年、季、月、旬、周甚至日为编制。预测各季的销售收入考虑现销、赊销收入编制预计销售收入收现表2、现金预算的编制请看ATT公司现金预算的编制（1）现金流入量二、现金预算【例】ATT公司的现金流入量主要是产品销售收入，根据市场预测、销售合同以及公司的生产能力，预测2007年各季度产品销售收入

8、分别为8750万元、7850万元、11600万元和13100万元。如果公司采取赊销售方式，据估计，在各季销售收入中有80%能于当季收到现金，其余20%要到下季收讫。假设该公司2006年第四季度销售收入为1500万，年末应收账款余额为1500万元。据此可编制销售收