第5章+金融衍生工具.ppt

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1、第五章金融衍生工具一、基本概念衍生工具（Derivatives）是一种金融工具，它的价值是从其他的基础资产或基础变量（Underlying）的价值派生而来的。二、作用与功能转移风险形成权威性价格调控价格水平提高资产管理质量提高资信度可使收入存量和流量发生转换1三、衍生工具分类（一）衍生产品形态1、远期合约（Forward），交易双方约定以一特定价格（交割价格）在未来的一个特定日期（交割日期）买入或卖出一定数量某种资产的协议。在合约中承诺未来买入的一方被称为多头（Longposition）方，卖出一方被称为空头（Shortpo

2、sition）方。2、期货合约（Futures），与远期合约不同，协议的内容仅仅包括交割价格（因为交易所已经把交割日期、每一份期货合约所代表资产的数量标准化了）。2远期、期货合约交易损益图多头方合约最终价值S＋－F空头方合约最终价值S＋－F3衍生工具分类：衍生产品形态（续）3、互换合约（Swap），交易双方约定在未来的某个／些特定日期相互交换特定数量某种资产的协议。利率互换：交易双方相互定期支付对合约确定的名义本金按照特定利率基准计算的利息。在合约中承诺支付固定利率而接受浮动利率的一方被称为支付（Pay）方，接受固定利率而支

3、付浮动利率的一方被称为支付（Receive）方；货币互换：交易双方约定定期相互交换某一特定比例和数量的两种／Package的货币。互换协议事实上是将多期远期合约结合在一份合约中。4衍生工具分类：衍生产品形态（续）4、期权合约（Option），赋予合约买方在某一特定时点／时段内以特定价格买入或卖出特定数量某种资产权利，而卖方则为义务的协议。买入期权/看涨期权（CallOption）：赋予期权合约买方买入权利的期权；卖出期权/看跌期权（PutOption）：赋予期权合约买方卖出权利的期权。美式期权（AmericanOption）

4、：赋予期权合约买方在期权有效期内的任何一天行使权利；欧式期权（EuropeanOption）：只允许期权合约买方在期权到期日当天行使权利。5买入看涨期权最终损益S＋－E期权合约交易方损益图买入看涨期权最终损益S＋－E买入看涨期权最终损益S＋－E买入看跌期权最终损益S＋－E卖出看涨期权最终损益＋－ES卖出看跌期权最终损益S＋－E6衍生工具分类（二）基础资产／变量对象基础资产或变量衍生工具举例利率短期利率利率期货、利率远期、利率期权、利率互换等长期债券债券期货、债券期权等股票股票股票期货、股票期权等股票指数股票指数期货、股票指数

5、期权等货币各种现汇货币远期、货币期货、货币期权、货币互换等商品各类实物商品商品远期、商品期货、商品期权、商品互换等股票指数期货7基础资产／变量的特点基础资产价格／基础变量的波动性大；基础资产易于分级和标准化／基础变量有标准化度量；基础资产的市场广度、市场深度好／基础变量形成的广泛交易性；8衍生工具分类（三）交易场所／方式1、场内交易，又称交易所交易，指所有的供求方都集中在交易所对标准化的衍生工具合约进行竞价交易的交易方式，场内交易主要包括期货交易及部分标准化的期权交易。交易所提供服务并承担责任；保证金要求；合同标准化。2、场

6、外交易，又称柜台交易，指交易双方直接成为交易对手的交易方式。场外交易最具代表性的为互换和远期合约。合约定制化；对交易对手资信要求高。9四、期货交易制度（一）逐日盯市制度（MTM），是指交易所结算部门在每个交易日结束后，就交易者的交易账户中每个期货合约的持仓数分别计算、检查其保证金账户的余额情况，通过适时发出追加保证金通知，使保证金余额维持在一定水平之上，防止负债现象发生的结算制度。10期货交易制度（二）交易保证金制度（Margin），是交易所会员单位或客户在交易保证金是会员单位或客户在期货交易中因持有期货合约而必须向交易所支

7、付的保证金。初始保证金是交易者新开仓时所需交纳的资金，它根据交易额和保证金比率确定的，即初始保证金＝交易金额×保证金比率；维持保证金是交易者保证金账户中必须维持的最低余额（＝结算价×持仓量×保证金比率×k）；追加保证金是当交易者保证金账面余额低于维持保证金时，交易者为使得保证金账户的余额＞结算价×持仓量×保证金比率而向交易所新补充的保证金。11五、其他金融衍生工具认股权证优先认股权可转换证券12