货币政策与企业绩效关系综述.doc

《货币政策与企业绩效关系综述.doc》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在应用文档-天天文库。

1、货币政策与企业绩效关系综述摘要：宏观经济政策与微观企业行为存在着一定的关联。企业产出是微观企业行为的结果，企业绩效是衡量企业产出的重要指标。本文概括了货币政策与企业行为，企业行为与企业绩效，货币政策、企业行为与企业绩效三方面的主要观点，在跨学科研究领域，将审查并提出有关货币政策以及企业行为和企业绩效未来的研究方向。关键词：货币政策；企业行为；企业绩效宏观经济政策和经济产出之间的关系是宏观经济学研究的主要内容，而微观企业的行为及企业产出是会计与管理学所研究的主要内容，企业的行为会因出台的客观经济政

2、策而发生变动，以此来影响企业的产出。但是，宏观经济政策与微观企业行为及产出相结合的研究目前是一个相对薄弱的领域，可以说，它们两者之间存在某种程度的“割裂”现象（姜国华、饶品贵，2011）。现有文献中多考察宏观经济政策在微观层面的传导机制及经济政策波动对微观企业投资、决策等产生的多方面影响。货币政策作为宏观调控的重要手段，通过研究货币政策、企业行为与企业绩效的关系，有利于打破此种“割裂”现象，从宏微观角度拓展货币政策、企业行为与企业绩效的研究，从而为提高企业价值、丰富货币政策的制定依据提供借鉴。一

3、、货币政策与企业行为5国家调控宏观经济的货币政策是微观企业行为及价值创造的背景与基础，而经济产出则会受到微观企业的最终行为的影响，继而决定了宏观货币政策的实施效果，并进一步影响宏观货币政策的制定和调整（姜国华、饶品贵，2011）。自中国经济进入新常态以来，我国经济社会发展取得了新的辉煌成就。目前，中国经济发展新常态特征愈加明显，这就更加需要广泛且深入地研究我国宏观货币政策的制定和实施与微观企业行为（如公司公司治理、财务行为、商业模式、融资环境、会计决策、创新、产业升级等）之间的互动关系（齐杨等，

4、2017）。这不仅有利于政府及企业深化对二者关系的理解（饶品贵等，2016），而且具有重要的现实意义。1、货币政策对企业投资的影响货币政策通过改变经济前景预期来转变企业的投资行为。一方面，货币政策通过两种渠道影响企业的投资决策，分别是信贷渠道和货币渠道（李四海等，2014），其中信贷渠道占据我国的主导地位（Kashyap，1993）（盛朝晖，2006）；另一方面，企业投资行为会因货币政策的调整而发生巨大转变（Beaudry等，2001），主要通过企业的资本成本来影响企业的投资行为（General

5、eandGaiotti，1994）（Mojon，2002），如货币紧缩时期，银行会降低贷款量，企业资本成本增加，进而影响企业投资（Kashyap，1993）。而中国的货币政策主要是先影响国债到期收益率和政策利率，再影响资本成本，进而影响公司投资行为（彭方平、王少平，2007）。企业的投资效率（刘星等，2014）、投资机会（张西征等，2012）、投资规模（马红、王元月，2017）等都会明显的受货币政策的影响，如宽松的货币政策会更有利于企业的扩张投资（谢军、黄志忠，2014）；货币紧缩政策会遏制公司

6、的投资规模，且投资规模小的公司对此种政策的敏感度大于规模大的公司（陆宇建、洪益曼，2013）。R＆D投入作为企业的重要投资活动在货币政策趋紧时会相对减弱（高丽、胡木生，2014）（谢乔昕，2017）。2、货币政策对企业资本的影响货币政策会影响企业资本成本，进而影响企业会计政策、融资行为、现金管理等。在紧缩的货币政策下，企业会采取较为稳妥的会计政策来降低其融资成本，使企业能够更好的生存和发展（汪猛，2013）；当货币政策趋紧时，由于信贷配给资源的缩减，企业获取银行信贷的难度上升（靳庆鲁等，2012

7、），企业可获得的信贷融资额就会大量缩减（叶康涛、祝继高，2009）；在宽松的货币政策下，企业会因为融资成本的降低获得更多的外部资本（黄志忠、谢军，2013）。此外，货币政策还影响房地产上市公司的资本结构（徐攀等，2017）。宋献中等（2014）通过实证研究得出：当货币政策较宽松时，公司资本结构的调整速度就会加快；反之，紧缩的货币政策会抑制资本结构的调整，且竞争程度越大的企业，其资本结构动态调整将愈加敏感，速度亦愈加变慢（张慧等，2018）。还有一些学者利用中国上市公司数据研究发现：货币政策会对企

8、业的现金持有产生一定影响，紧缩性的货币政策导致上市公司现金持有量增加（蔡卫星等，2015）等。二、企业行为与企业绩效5学术界对企业行为的定义有各种不同的表达，有学者将企业行为定义为受企业的生产经营目的支配的生产经营活动（泰岩黄，1986）。还有学者指出企业行为是企业为了实现经营目标和经济利益，在特定的经济环境中，对外部经济做出的常规性反应（余东华，2006）。目前，国内大多数研究者认为微观企业行为主要包含公司治理、商业模式、投融资、财务管理和会计政策（姜国华、饶平贵，2011）等方面。企业绩效是