宁波上市公司ipo资金使用效率研究

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1、宁波上市公司IPO资金使用效率研究　　摘要：IPO（首次公开募股）是企业重要的股权融资方式，在经历了一年多的暂停后重启的背景下，各地区都为推动本地企业的IPO而努力。宁波市一直重视利用资本市场推动区域经济发展，然而宁波上市公司却一直存在IPO资金使用效率不高的问题。为此，通过对宁波近五年上市的公司IPO前后盈利、营运和偿债等财务状况进行对比，研究分析宁波上市公司IPO资金的使用情况，并提出改善上市公司IPO资金使用效率的对策。关键词：上市公司；IPO（首次公开募股）；宁波中图分类号：F83文献标识码：A文章编号：

2、1672-3198（2014）04-0114-039在国际经济发展缓慢和内部经济调整的压力下，我国在2012年底被迫暂停了IPO，至2014年初恢复重启IPO。从证监会公布的准备上市公司资料看，IPO的数量和融资规模都将开启新一轮的高峰。在此背景下，各地区政府和企业都在为推动企业上市而努力。宁波地处长三角地区，经济发展快，证券市场较为活跃。在1993年8月6日宁波中元股份有限公司（现更名为荣安地产股份有限公司）上市成为了宁波第一家上市公司，之后随着宁波经济的逐年发展，宁波上市公司的数目和融资规模也逐渐增加，截至2

3、013年12月，宁波已有42家上市公司，通过IPO累计募集资金超过320亿元。但长期以来，宁波上市公司一直存在IPO资金使用效率低下的问题，降低了宁波板块在资本市场的吸引力，对后续企业的首发融资产生不利影响。因此，本文以宁波近五年的上市公司为研究对象，通过对这些企业IPO前后财务状况调查比较，深入分析宁波上市公司IPO资金使用效率的问题，为宁波市上市公司今后的发展以及新上市公司的IPO募集资金的使用提供借鉴。1上市公司IPO前后财务状况评价指标与样本选择1.1财务指标选择9本文主要通过对宁波地区上市公司IPO前后

4、财务状况调查比较分析上市公司IPO资金使用效率的问题。狭义来讲，资金使用效率指是企业资产使用的有效性和充分性，通常可以通过资产周转率指标进行评价。广义来讲，资金使用效率是指上市公司能否将资金合理有效使用，是反映上市公司投资价值的重要依据也是投资者进行长期投资判断标准。一般来讲，资本市场作为资源配置的场所，实现了资金从投资者手中流转到上市公司手中，投资者通过投资上市公司股票以期待获取收益。因此，本文从广义角度分析上市公司的资金使用效率，选择相关的财务指标包括盈利能力、营运能力和偿债能力等三类。具体包括：营业净利率、

5、总资产周转率、总资产净利率、资产负债率、净资产收益率这五项指标。1.2样本公司选择我国股票市场至今，已经历多次改革与发展，也经历了7次IPO暂停和7次重启。在不同的资本市场环境下，上市公司IPO也有不同的表现。1993年至2013年，宁波地区已有42家上市公司，然而正是因为上市的时间的不同，所募资的环境存在较大的差距，为尽量避免这一因素影响，也因为IPO时间较早的公司在当前环境下研究意义不大。2009年至2013年，宁波上市公司较为集中，共上市16家公司，所属行业多样，并且时间与当前较为接近，所以本文拟选择200

6、9年至2013年宁波地区上市公司作为样本，其中又有2013年IPO暂停无公司上市，同时由于宁波港IPO募集资金净额过大，所占权重过高，故将宁波港剔除样本，则最终确定样本为2009年至2012年宁波地区15家上市公司（详见表1）。资料来源：根据同花顺iFinD金融数据库数据资料整理而得。2宁波上市公司IPO前后财务状况比较分析2.1宁波上市公司IPO前后盈利能力指标对比分析9营业净利润率、总资产净利率及净资产收益率指标反映企业通过经营创造净利润的能力。表2中宁波上市公司的营业净利润率IPO后第一年较IPO募资前一年

7、略有提升，增幅为2.44%，但随后上市公司IPO后第二年较IPO后第一年下降35.57%；总资产净利率IPO后第一年较IPO募资前一年下降32.05%，IPO后第二年较IPO后第一年下降49.72%，较IPO前一年下降65.84%；净资产收益率IPO后第一年较IPO募资前一年下降68.57%，IPO的第二年较IPO募资前一年下降76.04%，这说明上市公司在IPO募资后运用自有资本获取收益的水平有所降低，投资带来的收益下降，上市公司所有者权益的获利能力变弱。2.2宁波上市公司IPO前后营运能力指标对比分析总资产周

8、转率反映企业全部资产的利用效率，总资产周转率越高表明企业销售能力越强。在表2的总资产周转率中，上市公司无论是IPO的第一年还是IPO的第二年都较IPO募资前一年有所下降，IPO后第一年较IPO募资前一年下降22.99%，IPO后第二年较IPO后第一年下降3143%，较IPO前一年下降47.19%，这说明上市公司在IPO上市后营业收入的增长率低于资产总额的增长率，从而反映上