退市制度背景下上市公司盈余管理、趋势和防范

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1、退市制度背景下上市公司盈余管理、趋势和防范　　【摘要】2012年5月1日，我国新退市制度正式实施，针对旧退市制度下上市公司特别是主板和中小板上市公司存在的“退市难”以及“退市标准单一”等问题进行了多项改进和完善，尤其强调了除连续亏损以外的多项退市规定。基于我国退市制度的改革，我们将采用实际统计数据和具体退市制度背景相结合的方法，分析2007年--2012年5年来我国上市公司财务报表数据，对新规实施后上市公司盈余管理、趋势、重点审计方向等进行分析预测，防范舞弊。【关键词】退市制度变革公司管理趋势审计防范重点一、退市制度改革

2、发生的背景及历史必然性上市公司退市制度是资本市场一项基础性制度，随着资本市场发展改革的逐步深化，退市制度是实现上市公司优胜劣汰、优化资源配置等功能的必然要求；也是保证上市公司总体质量，维持市场持续发展的重要措施。5然而从2001年“PT水仙”被终止上市起，我国上市公司开始施行退市制度已逾10多年，却只有80多家公司宣布退市。其中，大部分因连续亏损或被吸收合并而退市，真正意义上的市场化退市仅10余家。与此同时，美国纳斯达克的退市率大约为8%，英国AIM市场的退市率接近12%，金融危机爆发后2009年，欧美退市公司甚至远多于

3、新上市公司。成熟的市场应具备“有进有退”的市场化机制。我国上市公司这种“停而不退”的畸形现象，加剧了股市中“劣币驱逐良币”、“壳资源”炒作等问题，干扰资本市场的秩序。究其根源，是我国旧退市制度存在“退市标准单一”“易于规避”、“程序冗长”等漏洞。为了填补不足，完善退市标准，实现退市工作市场化、多元化、常态化，2012年我国新退市制度--《关于改进和完善深圳证券交易所主板、中小企业板上市公司退市制度的方案》应运而生。二、旧退市制度下企业的扭亏为盈面对我国上市公司这种“停而不退”的现象，不少股民戏称“这连续三年亏损的退市标准

4、简直是无效措施，谁都知道在这方面做点财务文章太容易了”。我们通过CCER数据库筛选出2007年-2009年连续三年亏损面临退市的，在2010年第四年扭亏为盈从而绝处逢生，避免退市的8所上市公司。综合对八大公司财务数据的分析，我们发现在以下几方面确实发现一些“未知的秘密”：5*ST鲁北（600727）除了2007年营业利润为正，其他三年均为负，且虽然近三年虽然利润率有所上升，但总体还是处在亏损状态，2010年的利润率上升并不高。所以第四年的经营管理不足以导致扭亏为盈。更多的因素是由于营业外收入，扣除非经常性损益后，净利润为

5、-107，340，783.10，但是在加上非经常性损益后，利润总额1569万元的情况下，政府补助就有4000万，存在政府救市的因素，2010年政府补助额度相对前几年，增幅很明显。同样存在政府救市因素的还有浙报传媒（600633），该公司也在连续亏损三年后的第四年收到徐汇区国有资产监督委员会给予扶持资金1800万，避免了退市。通过数据分析，ST中农（600313）、沙钢股份（002075）10年同样是营业外收入较往年特别多，前者其中债务重组利占大部分，后者母公司由于债务重组在营业收入上实现扭亏为盈。对三联商社（600898

6、）、*ST中钨（000657）、ST宏盛（600817）、湖南发展（000722）等被出具保留意见、带强调事项意见审计报告的公司也同样值得关注是如何扭亏为因。综上分析我们认为，在旧的退市制度下，公司要避免退市多数于非经常性损益上做文章。正因为旧退市制度的退市条件仅为连续亏损四年，并没有对扣除非经常性损益后的净利润做出要求，所以导致政府补救、营业外支出大量减少等原因使濒临退市的企业再次恢复上市。三、新退市制度上市公司盈余管理、趋势与防范相对于2001年修订的旧退市制度，新退市制度的优点集中体现在以下几个方面：5（1）增加了

7、量化执行的标准。连续四年营业收入连续低于1000万元、连续120个交易日（不含停牌交易日）累计股票成交量低于500万股等新增的退市条件标准明确，弥补了旧退市制度标准模糊操作性不强的缺陷。（2）优化了资本市场资源配置。采用扣除非经常性损益后的净利润为指标作为终止上市的界限再配合30个交易日内必须提交暂停上市的补充说明或者相关材料致使上市公司“壳资源”成本和风险的大幅度上升，这促使他们考虑其他手段提升自己的营业能力而不是借壳发挥换主重生，为审计工作列出了一项重点。（3）更进一步考虑到在投资者利益。新退市制度设立了风险警示板、

8、退市整理板以及有关退市之后的转让服务和重新上市的条件，保护了被退市公司的投资者利益，从整个体系来说是更加完善了。从上述分析情况来看，新退市制度依然存在不足，许多ST公司的盈亏取决于退市制度而不是自己的盈利水平和营业能力，导致出现“规则导向”的盈亏模式，而目前退市制度存在最明显的缺陷是其针对的对象只是业绩不良的公司，而