_兴业证券-果蔬加工：2011年加工用番茄产量缺口扩大至294万吨-20110607

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1、行业研证券研究报告究果蔬加工WPTC2011年6月数据点评：2011年加工用番茄产量缺口扩大至294万吨推荐（维持）2011年6月7日行业重点公司投资要点：2011年全球番茄酱产量缺口明显，维持推荐中粮屯河、新中基策略重点公司11E12E评级中粮屯河0.160.43推荐研ò事件：WPTC于2011-6-6日再次发布全球番茄酱产量预测报告，报告下新中基0.020.14推荐究调2011年全球加工用番茄产量预测值。报ò2011年全球加工用番茄产量下降0.4%。WPTC6月下调2011年全球产告量预测值，预计2011年全球加工用番茄产量3723万吨，减产0.4%。在2010年大幅

2、减产12.0%后，2011年全球加工用番茄产量仍将下降。ò预计2011年全球产量缺口扩大至294万吨。2010年全球加工用番茄消相关报告费产量、需求量分别为3739、3900万吨，产量缺口为161万吨，预计果蔬加工：《中粮屯河2011年产量、需求量分别为3723、4017万吨，产量缺口扩大至294万（600737）：番茄酱价格向好，食糖业务开始扩张》2011-5-20吨，产量缺口将推动国际番茄酱价格持续回升。果蔬加工：《WPTC2011年4月数据点评：2011年番茄酱产ò我国番茄酱行业去库存化将完成。2010年我国出口番茄酱103万吨，量缺口为193万吨》2011-4-2

3、52011年1-4月出口34万吨，预计到2011年7月底（11/12产季生产开果蔬加工：《中粮屯河（600737）：抓住番茄酱价格始），我国番茄酱行业企业库存将下降至10-15万吨，回到合理区间。上涨趋势》2011-4-19ò我国番茄酱出口价格回升趋势确立。2010年四季度起我国番茄酱出口价格开始回升，2010年出口均价为788美元/吨，2011年1-4月出口均分析师赵钦价为825美元/吨，随着2011年全球减产和我国去库存化完成，我国番021-38565914茄酱价格将呈加速上升趋势，维持2011、2012年行业出口均价为900、zhaoqin@xyzq.com.cnS

4、AC:S01905110300011100美元/吨的预测。ò维持番茄酱行业推荐评级。基于2011-2012年我国番茄酱价格持续上涨和相关上市公司盈利改善的判断，维持中粮屯河（考虑此次增发，以10.06亿股本计算，预计2011-2013年EPS为0.20、0.54、0.74元，假设增发2.50亿股，全面摊薄后EPS为0.16、0.43、0.60元）、新中基（预计2011-2013年EPS为0.02、0.14、0.28元）推荐评级。ò风险提示：番茄原料价格大幅上涨风险；人民币升值压力；食品安全风险；部分小厂产品质量水平较低。请阅读最后一页信息披露和重要声明行业策略研究报告目录

5、一、全球：2011年产量缺口扩大............................................................................-3-二、地中海区域：再次下调产量预测值................................................................-5-三、加州：农户种植番茄积极性降低....................................................................-6-四、中国：2011年将完成去库存化......

6、..................................................................-6-五、推荐番茄酱行业................................................................................................-9-图1：WPTC多次下调2010/2011榨季预测数据（千吨）...................................-4-图2：2011年全球加工用番茄产量缺口扩大至294万吨.................

7、....................-4-图3：全球加工用番茄产量缺口及我国番茄酱出口均价（万吨,美元/吨）........-5-图4：加州番茄种植面积及收购价（万英亩,美元/吨）........................................-6-图5：我国番茄酱出口（千吨，美元/吨）............................................................-7-图6：中国加工用番茄产量占比及全球番茄酱出口份额（万吨,%）.................-7