购买力平价理论以及长期实际汇率的新视角.ppt

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1、购买力平价理论以及长期真实汇率的新视角世界经济陈娟M201073963世界经济杨杰M201073916金融学仇冬M201073886主要内容一、购买力平价理论简介二、购买力平价理论实证检验的发展三、购买力平价理论背离的结构模型一、购买力平价理论简介购买力平价理论（PPP）是由瑞典经济学家古斯塔夫·卡塞尔（GustavCassel）于1922年发表的《1914年以后的货币与外汇理论》中提出的。这一理论是在第一次世界大战爆发后，金本位制崩溃、世界范围内的通货膨胀盛行这一背景下提出的，这一理论的提出，不仅为当时实行浮动汇率的国家恢复汇率稳定提供了理论依据，且为后来进行新的研究奠定了基础

2、。1、基本概念购买力平价理论（PPP）：一定时期内两种货币的汇率是由两种货币在本国国内所能购买的商品与劳务的数量来决定的。一价定律是构建购买力平价理论的基本条件。购买力平价又分为绝对购买力平价（AbsolutePPP）和相对购买力平价（RelativePPP）。2、绝对购买力平价理论（AbsolutePPP）绝对购买力平价理论假定，均衡汇率等于两国的价格水平之比，即：式中，等于两国在t时刻的汇率，等于A国在t时刻的物价水平，等于B国在t时刻的物价水平。对上式两边取对数，得到绝对购买力平价的另外一种表达式：绝对购买力平价理论的不足：由于“一价定律”即“不论是可贸易品还是非贸易品，

3、按汇率折算后在A、B两国的价格都是一致的”不成立。价格指数的选择问题、因为价格指数的选择仅仅是一些商品的样本，即使包括全部的商品，由于加权的方法不同、也会使计算出的平价不一致。3、相对购买力平价相对购买力平价假定，一段时期内汇率的变化同一时期两国的物价水平的相对变化成正比，即：其中、与分别为时期t和基期的汇率。对上式两边取对数，得到相对购买力平价的另外一种表达式：二、购买力平价理论实证检验的发展1、传统的检验方法早期对购买力平价理论的检验主要是对方程的参数进行估计，并对参数的显著性进行检验，采用如下的检验方式：其中、是随机干扰项，通过检验β=1来检验绝对购买力平价是否成立，同样

4、的检验，如果将上述的模型的变量换成一介差分形式则变成了相对购买力平价的检验。在早期的传统检验方法中，并没有通过区别短期效应和长期效应方法把动态分析引入对方程的估计中，即使承认预期PPP只在长期成立也是如此。但是基于上述估计的文献都拒绝PPP假设。不过，弗兰克尔（Frenkel）在1978年做了一个比较有影响的研究，它采用高通货膨胀国家的数据，得到β非常接近1。他认为对PPP的拒绝仅仅是由于暂时的真实冲击和商品市场的价格粘性造成的，而在长期中，PPP理论是成立的。传统模型的不足：这一模型的主要问题是没有考察方程中残差的稳定性。如果名义汇率和相对价格是非平稳变量，同时不存在协整关系，

5、那么，等式就是一个伪回归过程，使用传统的最小二乘法进行统计推断就是无效的。即使模型的误差项稳定，汇率和相对价格之间存在很强的长期线性关系，如果估计的标准差中存在偏差，传统的统计推断依然无效的。2、对实际汇率进行单位根检验购买力平价理论发展到第二阶段中，采用的方法主要是检验汇率是否服从随机游走，即检验实际汇率是否存在一个单位根。如果实际汇率本身平稳，就支持长期购买力平价。如果实际汇率服从单位根过程，就说明它不会收敛长期均衡水平。根据这一思想，人们先后提出了增广迪基——富勒检验（augmentedDickey-Fullertest）、方差比检验（Varianceratiotest）以

6、及分数阶积整检验（fractionalintegrationtest）三种检验方法。(1)增广迪基—富勒检验(ADF)采用ADF检验来验证实际汇率的变化过程中是否存在单位根，通常采用以下的一般形式的回归方程：式中，L是滞后算子，是关于L的p阶多项式，是白噪声过程，为实际汇率的对数。这时检验实际汇率是否遵循长期购买力平价相当于检验：虚拟假设：=1；备择假设：<1。利用ADF检验原假设就等同于检验生成过程中是否存在单位根，如果存在单位根，那么就不存在长期均衡水平。如果备择假设成立，就表示实际汇率不服从随机游走，那么长期购买力平价成立，即暗含了实际汇率的均衡回归。(2)方差比检验（Va

7、rianceratiotest）方差比检验就是使用一个非参数k（i）检验长期实际汇率的非平稳性，这个检验的形式：如果实际汇率是一个随机游走过程，则等式的比值等于1。如果实际汇率是一个平稳过程，则等式比值位于0和1之间。（3）分数阶积整检验分数阶积整检验考虑了一个比平常的单位根检验更广阔的一个平稳过程，通常，实际汇率过程表述如下：式中，和两者都是处于单位元之外的有限的多项式，是白噪声过程。在该方法下，允许公式中的参数d处于0到1之间的连续区间上。分数阶协整过程比纯粹的自回归移动平均