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1、203年第2期当代财N0.2,2003经总第219期CONTEMPORARYHNANCE&ECONOMICSSerialN0.219人民币实际汇率与购买力平价胡援成(江,1西财经大学财政金融学院江西南昌303)摘要:采用扩充迪基一富勒(ADF)方法以及恩格尔一葛兰杰(EG)方法进行单位根检验和EG协整检,,而推断人民币汇率是否符合购买力平价。,脸可判别我国实际汇率是否为平穗时间序列从研究发现单位根。检验和协整检验的结果均显示人民币实际汇率为非平稳时间序列在别除了物价变动和劳动生产率变动因素之后,。,,人民币实际汇率的偏差甚至更大长期购买力平价之所以无法验证可能涉及一
2、些深层次的问题如体制。,。方面的原因分析表明人民币汇率低估了:;;关健词人民币实际汇率购买力平价:.63文献:A:一08Zoo02一40一中图分类号Fs咒标识码文章编号100592(3)加06,随着我国加人WTO人民币汇率政策及其走势自然。,,的均衡水平研究发现在亚洲金融危机之前的4年内。,成为人们关注的焦点之一近几年我国学者就这方面中国的实际有效汇率低于均衡汇率;如果官方外汇储备,,的问题进行了许多有益的理论探讨对人民币是否高估的年增量不超过出口收人的10%则中国的实际有效汇。。评价不一率将会比现在高5%至12%易纲和范敏(1997)对人民币绝对购买力平价和可、一
3、实际汇率的概念。,贸易品平价进行了测算他们估计的结果是1995年中鉴于对实际汇率的种种讨论,我们认为有必要首先美两国货币的购买力平价约为l美元合42元人民币;估,。明确实际汇率的概念以防将实际汇率视同为或混同于计值比名义汇率1美元合835元人民币高出约50%。¹,实际有效汇率或购买力平价等俞乔(1997)分析了人民币实际汇率认为1993年1.,实际汇率与实际有效汇率后人民币实际汇率已经被高估人民币对美元实际汇率,实际汇率往往理解为一国商品和劳务真实价格相对升值24%(1998年)贸易加权的实际汇率指数上升了。。于另一国商品和劳务真实价格的比值但这只是一种理45%。,
4、想的抽象事实上实际汇率往往只能反映一种经调整陈学彬(1999)以绝对购买力平价和相对购买力平,价这两种方式对人民币实际汇率变动态势进行了分析,后的汇率水平或者说可反映对购买力平价或均衡汇率。:并得出人民币对美元实际汇率不是高估,而是低估的结的偏差程度最为常见的是价格指数法即将直接标价;。的名义汇率乘以国外价格指数与国内价格指数之比它果;实际汇率低估的最小值为0.58元(19%年)。张晓朴(19夕9)提出人民币均衡汇率的理论框架,实际上是将名义汇率剔除两国价格变动对比的影响用公:、、Z、式表示为考虑了贸易条件劳动生产率广义货币供应量M国.=,火.*5EP/l外净资产,
5、只()和利率变化等因素他将实际汇率与均衡汇率,5.,t,*相比较,发现80年代其中为实际汇率斌为期直接标价的名义汇率只以来发生了两次程度严重的实际汇。,,和只分别为外国和本国的物价总指数选择的物价指数率高估(1984一1985年1989一1990年)1988年则是较,也常常使实际汇率发生偏差。。不同文献中常使用的物严重的实际汇率低估、、Tye,价指数有消费物价指数零售物价总指数国民生产总卜永祥和泰尔斯(。2001)通过运用扩展的值。Devaan一s一obinson,价格平减指数以及批发物价指数等raj阮雨R三商品一般均衡模型对中国有效汇率又可分为实际有效汇率(REE
6、R)以及名义在亚洲金融危机以前及危机期间(四87一1998年)的实际有效汇率,它们是根据购买力平价汇率决定理论派生出有效汇率的时间路径进行模拟,寻求中国实际有效汇率收:22一l卜稿日期0()28_,,,,,,、:胡援成(一主作者简介1953)男江西修水人经济学博士江西财经大学首席教授博士生导师要从事汇率货币银行及公司财务理论研究。4O人民币实际汇率与购买力平价。,来的两个汇率监测指标名义有效汇率是用来衡量一国的研究和发展发现使用普通的最小二乘法来验证由时货币相对于其他一组货币汇率的加权平均值,通常以本间序列数据所反映的经济现象时,往往易导致谬误。回归。,国与其他贸易
7、伙伴国双边汇率的加权平均值表示该指也就是说当用一个时间序列对另一个时间序列做回归标“,,的变化称为名义升值或贬值,’;实际有效汇率是根据时如果两者之间并无任何有意义的关系但却得到一。Z,。,价格变化进行调整后的有效汇率一国实际有效汇率上个很高的R这就说明是一种谬误回归在通常情况下,,,升意味着本国外部竞争力的下降;反之则表示本国当人们做涉及时间序列数据的O玲回归分析时往往背外部竞争力的上升。后隐含着一个假定,即这些数据是平稳的。如果这些数:,t、、Z实际有效汇率的计算步骤和方法为(1)先计算相据不是平稳的则运用Fx等检验方法所作的假设对价格指数。它等于国内物价指
