投资项目评估课件第7讲第14章项目不确定性分析15章投资方案比较评估.ppt

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1、第7讲第14章项目的不确定性分析第15章投资方案比较评估与项目总评估主讲林立第一节不确定性分析概述一、概念不确定性分析——计算和判断各种不确定性因素的变化对项目投资效益的影响程度或项目对不确定性因素变化的承受能力的一种经济分析方法。2021/6/162二、不确定性因素1.数据、计算的误差和分析、推理、判断的错误2.设备和建筑价格、人工费用和管理费用的增减3.工期的延长和缩短、投产时间的提前或延误、试车费用的增减4.生产原料、燃料价格的波动对成本的影响5.职工工资的提高、劳动生产率的变化6.技术条件的差异、技术进步等给产品销售带来的影响7.市场需求的变化、生产能力利用率的提高或降低8.各项

2、经济政策的变化2021/6/163不确定性分析的作用：1．明确不确定因素对投资效益指标的影响范围，从而了解项目投资效益变动的大小2．确定项目评估结论的有效范围3．提高项目评估结论的可靠性4．寻找在项目效益指标达到临界点时，变量因素允许变化的极限值2021/6/164第二节盈亏平衡分析评估一、概念盈亏平衡分析——通过盈亏平衡点（BEP）分析项目对市场需求变化适应能力的一种方法。分析某一建设项目达到收支平衡时的生产水平2021/6/165二、假设和前提条件1.产量等于销售量2.只生产单一产品，或者生产多种产品，但可以换算成同一计量单位的单一产品3.产量发生变化，但固定成本总额和单位变动成本不变，

3、从而总生产成本是产量的线性函数4.产量发生变化，但销售单价不变，从而销售收入是销售量的线性函数5.分析所用的数据均为正常生产年度的数值6.销售税金视作变动成本2021/6/166三、基本方法P343若产品的单位税率为T，则完整的盈亏平衡公式为：PX=VX+F+TX2021/6/167例：某项目生产能力为年产50万件产品，估计单位价格为100元，单位产品可变成本为80元，固定成本为300万元，用产销量、生产能力利用率、销售额和单位产品价格分别表示项目的盈亏平衡点。已知产品销售税金及附加的合并税率为5%。解：（1）产销量盈亏平衡点BEP（Q）=F/（P–V–T）=300×10000/（100–8

4、0–100×5%）=200000件（2）生产能力利用率盈亏平衡点BEP（%）=BEP（Q）/Q×100%=200000/500000×100%=40%分析：盈亏平衡点越低，则项目投产后的赢利可能性越大，市场适应能力越强，抗风险能力越强。2021/6/168盈亏平衡分析的引申盈亏平衡分析在项目投资决策中的运用，不限于只分析产销量保本点的问题，可以进一步引申分析销售单价、单位变动成本和固定成本的保本点用X、P、V和F分别代表正常经营水平的销售量、销售单价、单位变动成本和固定成本，用X0、P0、V0和F0分别代表保本经营水平的销售量、销售单价、单位变动成本和固定成本2021/6/169保本点计算公

5、式：2021/6/1610盈亏平衡分析的运用1．绝对比较法用正常值与保本值相减，计算有关因素允许下降或上升的绝对数量。被称为“安全边际”2．相对比较法以保本值与正常值相除，计算有关因素的保本率3．绝对相对比较法将绝对比较的结果（安全边际）与正常值相除，计算有关因素的安全边际率，即允许有关因素上升或下降的安全幅度2021/6/1611安全边际率的计算式中：XR——销售量的安全边际率PR——销售单价的安全边际率VR——单位变动成本的安全边际率FR——固定成本的安全边际率2021/6/1612式中：S=XP，代表销售收入N=XV，代表变动成本用Q代表盈利，则Q=S-N-F2021/6/161320

6、21/6/1614第三节敏感性分析一、概念敏感性分析是研究分析建设项目的投资、成本、价格、产量和工期等主要变量发生变化时，导致对评估项目经济效益的主要指标发生变动的敏感程度。项目评估指标主要是项目内部收益率、净现值、投资收益率、投资回收期或偿还期。2021/6/1615通过敏感性分析，要在诸多的不确定因素中，找出对经济效益指标反映敏感的因素，并确定其影响程度，计算出这些因素在一定范围内变化时，有关效益指标变动的数量，从而建立主要变量因素与经济效益指标之间的对应定量关系。敏感性分析的任务2021/6/1616二、分析步骤P3461.确定敏感性分析的对象效益指标：净现值、内部收益率2.选取不确定

7、因素3.计算敏感度系数（变化率）和分析敏感因素，计算各变量因素对经济效果指标的影响程度4.画敏感性分析图，求出变量因素变化及现值的临界点。2021/6/1617项　目－１０％基本方案１０％１.产量１２.３１１３.８３１５.２３２.产品价格１１.４０１３.８３１６.０２３.固定资产投资１５.０７１３.８３１２.７６IRR(％)2021/6/1618三、作用1.可对各种不确定性因素的敏感程度排队2.可大致勾划出项