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1、全球經濟失衡的隱憂孫震 臺灣大學名譽教授【本著作除另有註明外，採取創用CC「姓名標示－非商業性－相同方式分享」台灣3.0版授權釋出】一、概念介紹二、逆差國與順差國三、全球經濟失衡隱藏之危機四、全球經濟失衡之轉機五、中國在全球經濟失衡中之地位1全球經濟失衡(globalimbalances)的意義→一方面若干國家之國際收支經常帳(currentaccount)發生持續性巨額逆差。 →另一方面若干國家之經常帳發生持續性巨額順差。2一、概念介紹經常帳差額(currentaccountbalance)包
2、括三個項目，主要為前兩項：(1)貨物與勞務之出口(X)與進口(M)差額，即貿 易差額；(2)生產因素(資本與勞動)之國外報酬淨額(F)；(3)移轉收支(transfers)淨額。3一、概念介紹外部差額與內部差額(1)外部差額(externalbalance)指經常帳之差額，可能為順差(surplus)或逆差(deficit)。內部差額(internalbalance)指儲蓄(S)與國內投資(I)之差額。外部差額必等於內部差額。因為唯有儲蓄大於國內投資，產生超額儲蓄(excesssavings)，才
3、有餘力用於出超支付生產因素國外報酬淨額與移轉支出淨額。4一、概念介紹外部差額與內部差額(2)設移轉收入淨額為零：GDP=C+G+I+X-M(1) GNP=GDP+F=C+T+S(2) C+G+I+X-M+F=C+T+S(3)設政府支出(G)=政府收入(T)，S-I=X-M+F(4) (X-M+F)為經常帳差額。5一、概念介紹主要逆差國與順差國近年世界最大之逆差國為美國，2000年以來其經常帳逆差佔世界全部逆差的3/4以上，2019年金融危機以來降至1/2左右；其佔世界GDP之比率則從1.5%降至1
4、%左右。主要順差國為(1)中國大陸和東亞新興經濟體，(2)石油輸出國，(3)德國和日本；大致三分天下，唯中國大陸之順差擴大，金融危機後縮小。6二、逆差國與順差國二、逆差國與順差國美國之經常帳逆差(10億美元，%ofGDP)200020192019201920192019-417.4-382.4-458.1-519.1-628.5-745.8-4.3-3.8-4.3-4.7-5.3-5.9201920192019200920192019*-800.6-710.3-677.1-376.6-470.9-
5、466.8-6.0-5.1-4.7-2.7-3.2-3.1資料來源：IMF,WorldEconomicOutlook,Oct.2019&Sep.2019TablesA10、A11。*引自TheEconomist,Feb.11,2019,p.88；逆差金額係2019第三季至2019第三季數字，%係估計數。7二、逆差國與順差國中國之經常帳順差(%ofGDP)與外匯準備(美元billion)2000201920192019201920191.71.32.42.83.65.9168.9216.3292.0
6、409.2615.5822.5201920192019200920192019*8.610.19.15.25.22.91,069.51,531.31,950.32,417.92,889.6IMF,WorldEconomicOutlook,Oct.2019&Sep.2019,TablesA12, A15。*引自TheEconomist,Feb.11,2019,p.88；係估計數。8經常帳順差+FDI淨額+其他外資流入淨額，使中國之外匯準備迅速增加。逆差順差之互補與平衡逆差國儲蓄不足，國內支出(包括民
7、間消費、政府支出與國內投資)大於國內生產(GDP)，不足之差額由經常帳逆差彌補。順差國儲蓄過多，國內生產大於國內支出，多餘的部分以經常帳順差的形式，提供給逆差國使用。逆差國與順差國之逆差與順差抵銷，達成短期之平衡。9三、全球經濟失衡隱藏之危機債台高築之經濟後果經常帳發生逆差需動用外匯準備支付或對外舉債。外債還本付息使用當期生產之產值，使可供國內使用之產值減少，需要更多外來資源，需要更多外債。近年由於金融危機，各國政府紛採擴張性之貨幣與財政政策，使若干國家外債增加。南歐四國(Greece,Italy
8、,Portugal,Spain)與歐債危機。10三、全球經濟失衡隱藏之危機三、全球經濟失衡隱藏之危機南歐四國2019-2019之經常帳差額(%ofGDP)希臘義大利葡萄牙西班牙2019-6.3-0.1-9.9-3.92019-5.6-0.8-8.1-3.32019-5.6-1.3-6.1-3.52019-5.0-0.9-7.7-5.32019-7.4-1.7-10.4-7.42019-11.2-2.6-10.7-9.02019-14.4-2.4-10.1-10.02019-14.7
