全球经济失衡.ppt

《全球经济失衡.ppt》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在行业资料-天天文库。

1、全球经济失衡经济失衡的相关描述(1)以贸易与经常账户失衡为代表的外部经济失衡，表现较为突出的是中美之间贸易与经常账户失衡(2)以一国储蓄与投资为指标的国内失衡(3)以资本和金融账户以及外汇储备为代表的国际金融往来失衡内部经济失衡全球经济失衡的表现外部经济失衡1.发达经济体和新兴与发展经济体的整体表现图1外部失衡严重国家的经常账户余额占GDP比重(2006－2010年)进入新世纪以来，全球外部账户的失衡程度一直在加深，从2004年开始，失衡的步伐进一步加速，直至2006年达到顶峰，如图1所示。剔除个别国家，全球外部账户失衡大致可以

2、划分为两大阵营：以美国为代表的发达国家逆差阵营和以中国为代表的新兴与发展经济体的顺差阵营。总体格局表现为：20世纪最后10年的相对平稳期；20世纪末至2006年失衡迅速扩大期；2007年至2009年的危机收缩期；2010年发达经济体和新兴与发展经济体之间失衡程度伴随经济的复苏而逐步扩大；2011年随着经济复苏乏力、债务危机频现，全球失衡程度再度呈现缩小迹象。2.主要失衡国家的经常账户表现在全球金融危机初期，由于经济收缩、私人部门去杠杆化以及汇率大幅震荡等多重压力，发达国家对于进口的需求迅速减少。2009年全球贸易急剧收缩，大宗商

3、品价格全面回落，全球贸易量和贸易额均急剧下降，世界贸易呈现70年来的最大跌幅。据WTO提供的数据，2008年至2009年全球实际贸易增长率从2.1％下降为－12.2％，以美元计价的商品名义贸易额从15.78万亿美元减少至12.15万亿美元，名义贸易增长率下降了－23％。2008年下半年至2009年上半年美元的“安全港”功能反而使得美元有效汇率逐步升值,就整体而言，由于全球贸易活动的收缩，主要的逆差国(如美国、英国和法国)和顺差国(如中国、德国和日本)在危机后经常账户失衡相对本国经济的规模迅速缩小。随着贸易和经济活动的复苏、油价上

4、涨等因素，2010年失衡规模再度出现扩大迹象，7个主要失衡国家的经常账户表现开始出现分化。相比前一年，顺差国中日本的失衡程度进一步上升，而中国和德国几乎没有发生变化；逆差国中除了印度的逆差规模略有缩小以外，法国、英国和美国的逆差规模都再度出现扩大的势头.图2内部失衡严重国家的金融账户余额占GDP比重(2006－2009年)外部失衡本质上是一国内部经济失衡的镜像。因此，在观察各国外部失衡表现的同时，也应该对各国内部失衡程度做出测定。UNCTAD(2011)指出，不应仅仅将经常账户失衡作为衡量全球失衡的核心指标。首先，经常账户失衡仅

5、仅反映了失衡问题的一面。其次，经常账户在短期内的逆差或顺差，并不足以反映更为长期的或根源性的失衡状况。以国民储蓄与投资差额占GDP的规模来衡量，失衡最严重的为中国和美国，相应地这两个国家也是外部失衡表现最严重的国家。就储蓄投资差额占GDP比重指标而言，2007年中国达到了前所未有的10.1％，2009年迅速缩小为5.2％；同期德国则从7.5％下降至5.6％。作为主要的储蓄投资逆差国，美国在失衡最严重时期该指标分别达到－5.1％(2005年)、－5.1％(2004年)和－5％(2007年)，危机后，由于经济收缩引致的消费模式的变化

6、使得内部失衡迅速缩小，2009年该比重上升至－3.3％。实物资源的国际间转移必然伴随着国际资本的转移。按照目前IMF对国际收支账户的划分，分别由经常账户、资本账户、金融账户、储备与其他项目和错误与遗漏五项构成。对主要失衡国家而言，美国的经常账户高逆差对应反映到金融账户的高顺差中，2006年其金融账户的顺差占GDP比例一度高达6％(图2)。但是对于顺差国而言，发达经济体和发展中经济体在国际金融失衡表现中则存在较大差异，发展中国家由于资本管制、资本市场不发达以及出于自我保护需求等种种原因，私人部门的金融账户转移规模较小，主要表现为储

7、备账户的畸高；而以德国和日本为首的发达经济体，尽管也积累了一定的储备，但主要平衡经常账户顺差的项目落在金融账户上过去十年以来，G20中的发展与新兴经济体几乎无一例外地呈现出官方外汇储备的快速增长态势。其形成的主要原因包括：经历了数次金融危机后的预防性需求，资金需求国为吸引投资者稳定投资信心的棘轮效应，汇率缺乏弹性或者存在结售汇管制，私人部门缺乏投资渠道，货币存在升值预期等等。而发达国家由于本身已经是主要的国际储备货币发行国，其外汇储备占GDP比例相对平稳的多。新兴与发展中国家的官方外汇储备主要流向发达经济体的低风险、低收益率金融

8、产品如美国、德国长期国债。最大的经常账户逆差国美国，其被外国持有的金融资产中约65％是属于有利息支出的，而美国持有的外部金融资产中只有45％存在利息收益，形成了一种隐形的利息净流出趋势。但是这种发达经济体与新兴经济体之间(尤其是中美之间)的金融失衡已经被或即将被