《货币金融学》黄宪、江春版PPT 第10章ppt课件.ppt

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1、第十章中央银行的货币政策及其操作1FinanceDep.ofBusinessSchoolofWuhanUni.0、导言货币政策执行体系货币政策最终目标物价稳定充分就业经济增长平衡国际收支货币政策的中介目标货币供给量长期利率汇率通货膨胀率货币政策的操作目标短期利率准备金存款基础货币货币政策工具法定存款准备金率再贴现率公开市场业务2FinanceDep.ofBusinessSchoolofWuhanUni.主要内容第一节货币政策目标第二节货币政策的中介目标和操作目标第三节货币政策工具3FinanceDep.ofBusinessSchoolofWuhanUni.第一节货币政策最

2、终目标一、最终目标的主要内容1、稳定物价指一般物价水平在短期内不发生显著变化。衡量指标GNP平均指数消费物价指数批发物价指数4FinanceDep.ofBusinessSchoolofWuhanUni.（二）充分就业指凡有能力并自愿参加工作者，都能在较合理的条件下找到适当的工作。但由于存在自愿性失业，所以充分就业目标就是要保持一个较高的、较稳定的社会就业水平。衡量指标失业率5FinanceDep.ofBusinessSchoolofWuhanUni.（三）经济增长指一国或一个地区内商品和劳务及生产能力的增长。即GNP保持合理的较高的增长速度。衡量指标GNP的年增长率6Fi

3、nanceDep.ofBusinessSchoolofWuhanUni.（四）平衡国际收支指在一定时期内，一国对其他国家或地区的全部货币收支持平。衡量指标国际收支平衡表7FinanceDep.ofBusinessSchoolofWuhanUni.二、货币政策之间的关系四种目标之间存在冲突。（一）稳定物价与充分就业的冲突PHILLIPSCURVE失业率与物价上涨率之间，存在着一种此消彼长的关系。20世纪70年代，物价和失业又出现了互补关系，即物价上涨、失业和经济停滞同时出现。20世纪90年代，在美国出现了高增长率、低失业率和低通货膨胀率的并存。即所谓的新经济时代。8Fina

4、nceDep.ofBusinessSchoolofWuhanUni.（二）稳定物价和国际收支平衡的冲突（三）济增长与国际收支平衡的冲突（四）经济增长与稳定物价的冲突因此，中央银行一般只能选取一个目标和没有冲突的多目标。从实践中来看，大多数国家的中央银行选取物价稳定作为货币政策的最终目标。9FinanceDep.ofBusinessSchoolofWuhanUni.三、中国人民银行的货币政策目标现行的中国人民银行银行法规定“以保持币值稳定，并以此促进经济增长。”10FinanceDep.ofBusinessSchoolofWuhanUni.第二节货币政策的中介目标和操作目标

5、一、为什么要选用中介目标和操作目标？二、中介目标和操作的选择标准1、可测性-可量化-中央银行可及时得到这些变量的准确数据。2、可控性3、相关性-中介目标与最终目标具有高度相关性。4、中央银行在一定时期只能选择一个中介目标。11FinanceDep.ofBusinessSchoolofWuhanUni.（一）货币供给量货币供给量作为中介目标的优势和缺点优点：-同其他中介目标相比，货币供给量是中央银行最易直接控制的。-同其他中介目标相比，货币供给量与最终目标的相关性最高。缺点：金融创新和资本全球化模糊了货币供给层次并增加了中央银行统计的难度。货币流通速度对政策效果的影响不断下

6、降。12FinanceDep.ofBusinessSchoolofWuhanUni.CON’D不同的时期，不同的国家，中央银行选取货币供给层次是不一样的。货币供给量的控制应具有弹性。13FinanceDep.ofBusinessSchoolofWuhanUni.（二）长期利率利率作为中介目标的优点和缺点优点：-可测性强。-中央银行对利率有着直接的或间接的控制权。-利率可以反映经济的走向。缺点：-央行只能调控名义利率。-利率与货币供给量和货币政策之间的关系受到的影响因素很多。-利率既是经济变量，也是政策变量，容易造成错误判断。14FinanceDep.ofBusinessS

7、choolofWuhanUni.（CON’D）20世纪70年代以前，大多数发达国家以长期利率作为货币政策中介目标。20世纪70年代到90年代，以货币供给量为中介目标。20世纪90年代以后，利率又成为货币政策中介目标及其原因。15FinanceDep.ofBusinessSchoolofWuhanUni.（三）汇率本国货币盯住一个较大的、且货币稳定的国家的货币。本质上是实行有管理的汇率制度。但是汇率的固定会造成国内经济政策的失效，以及当热钱冲击外汇市场时，中央银行做出的巨大牺牲和损失。16FinanceDep.ofBusines