金融危機國際傳導機制研究.doc

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1、金融危制研究1=【摘要】九十年代的畿次金融危檄影警范111已经不再局限於某彳固地匾或或H家，美次:《危檄的IW霾更是撅散到世界各地，金融危檄HI隙傅辱趟势愈加明MM。本文通遏梳理阈内外金融危檄傅辱横制的大量理^,出危檄阈隙傅辱的前沿理^髓系【厚翳建言司】金融危横HII缥傅辱;阈内外研究；IM有理^醴系—、引言金融危檄的经漕理^研究可以追溯到早期^雪的债矜-通理^,近期的黄:警主羲孥派和理性琪期孥派辇寸金融危檄也都有深入的研究，相(1的理^和模型很多，但危横的阈圈军尊(TransrMission)是近一二十年才引起擘者仍的^言主,因此相f

2、i理^不一，概念也存在很大分歧。很多孥者定羲金融危的重❼在於典经酒基磴燮量有照^系，其中基於基磋燮量的一些定羲舄:僖辱、溢出效雁或者基於基磴燮量的傅染，另一些定羲舄金屯傅染(PurecontagionX更好地梳理危檄僖辱的相^概念和内涵，文中不再弓鱼^傅尊舆傅染之冏的通it文献整理，本文女合出腐羲概念：一般意羲上，金融危檄的傅辱指危概在111舆阈、地麻典地匾之^逵行的僖播和攒散，it-ii程既包含危檄的易傅辱和Ilin资本流勤傅尊，同畤也涵瓷危檄傅染效雁二、金融危的阈内外研究粽述二十世备己80年代之前，金融危檄的范si通常是w®彳家或罩

3、/固地H,危檄在的效雁。逵入80年代尤各地，金融危檄HI隙傅辱趟势愈加明MM。本文通遏梳理阈内外金融危檄傅辱横制的大量理^,出危檄阈隙傅辱的前沿理^髓系【厚翳建言司】金融危横HII缥傅辱;阈内外研究；IM有理^醴系—、引言金融危檄的经漕理^研究可以追溯到早期^雪的债矜-通理^,近期的黄:警主羲孥派和理性琪期孥派辇寸金融危檄也都有深入的研究，相(1的理^和模型很多，但危横的阈圈军尊(TransrMission)是近一二十年才引起擘者仍的^言主,因此相fi理^不一，概念也存在很大分歧。很多孥者定羲金融危的重❼在於典经酒基磴燮量有照^系，其中

4、基於基磋燮量的一些定羲舄:僖辱、溢出效雁或者基於基磴燮量的傅染，另一些定羲舄金屯傅染(PurecontagionX更好地梳理危檄僖辱的相^概念和内涵，文中不再弓鱼^傅尊舆傅染之冏的通it文献整理，本文女合出腐羲概念：一般意羲上，金融危檄的傅辱指危概在111舆阈、地麻典地匾之^逵行的僖播和攒散，it-ii程既包含危檄的易傅辱和Ilin资本流勤傅尊，同畤也涵瓷危檄傅染效雁二、金融危的阈内外研究粽述二十世备己80年代之前，金融危檄的范si通常是w®彳家或罩/固地H,危檄在的效雁。逵入80年代尤其是1990年彳麦，危檄相^在多阈爆畿，垩寸危檄阈

5、H僖辱檄制和路彳至的研究成舄孥体亍界擎j金融危檄研究新的熟果占以九十年代畿次金融危檄舄研究背景，笊多擘者畿说危檄的影譬范不再彳堇彳堇是某一阈彳家或地H,而是通it各才重途彳至在全球范IU傅尊。Gertach和sn®ts(1995)言忍舄一

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7、货警危檄的畿生曹影^典之有商品和金融易聊系的家的经潸基磴，HH家兢争力下降最^畲受到黄:警攻擎。Calvo和腌ndoza(1997)1^-®的货警危化投资者封有相似特征的HH家的市埸予真期。lesson(1998)指出引起危檄傅辱的是金融市埸琪期的^燮，逼才重^燮使得多木重家货警受影警的僖辱效雁被

8、布舄"季凰效雁”，它由共同的外部冲擎而形成，通it全球化渠道傅辱。JudhiiChvealie和GelmElslino(1998)分析瞭投资经理出於堂寸自身利益的考虑而在投资行舄中走生的羊群效雁。Calvo(1999)提出瞭一彳固内生流勤性模型来解投资者危檄期冏行舄的趣同性，描述出资本流勤下的危檄僖辱。Karriinsky和Reinhart(2000)分析瞭^易聊系和金融部F5聊系如何引起基於基本面因素的傅尊。Glvo和kfendoza(2000)弓狙周全球化畲弱化收集高成本信息的勤檄和弓鱼化模仿H檄市埸幻合的勤檄，因而曹促it金融危檄

9、的傅染。Kunar和Persuad(2001)指出予真期辱致投资者JM除偏好改燮:it而造成危檄净傅染美［H2007年的次倩危横，很快影警到世界各地，其阈降傅辱途彳受多檬，内容彳复雅，使得危檄阈隙傅辱研究有瞭新的逵展。Doolv(2008)的研究是次贷危檄是否曹通系造成美阈的流勤性危檄，以及流勤性危横是否畲演燮舄阈隙收支危横。Perelstein(2009)得出美阈经常眼户赤字是辱致危檄在全球范KiAiWW的原因阈内相IW研究起步段晚，大多擘者利用前沿理志命逵行研究分析，一定程度上有助於危横傅辱理^醴系的畿展。范恒森、李速二(2001)

10、瘠危檄的傅辱途彳至概括舄雨大^:偶畿性危檄傅辱途径和非偶畿性危檄傅尊途彳豆何li通(2002)使用博弈^中信息不封稀理^来分析，危檄的傅染模型由於信息不封厢所引致的逆向邀撑和道德凰除范小套(2002)投资者