第五章经济分析评价方法ppt课件.ppt

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1、第五章经济评价方法本章要点:财务评价国民经济评价不确定性分析第一节财务评价方法与指标财务评价（FinancialAssessment):从投资者角度,以会计学观点,根据国家财税制度,按市场价格,分析测算项目直接发生的财务费用收益,编制财务报表,计算评价指标,考察项目盈利能力、清偿能力等财务状况,判别项目财务可行性的分析评价活动。一．现值（PV）法（一）净现值NPV（netpresentvalue）1．概念:项目寿命期（n）内各年（t）现金流量（CFt）按一定折现率（i）折算到项目期初的现值之和。即:*是项目寿命期内可获得的总净收益现值*折现率i:衡量资金时间价值的收益率标准——

2、评价参数确定:资金机会成本率投资风险调整成本率借贷款利率资金限制得出财务折现率ic:财务基准收益率——财务净现值FNPV社会折现率iS:社会基准收益率——经济净现值ENPV2．评判意义:=0:获利能力达到基准收益率ic要求FNPV≥0,＞0:除获得ic的年基本收益外,财务可行还有更多的净收益(现值)；FNPV＜0:项目达不到最底收益率要求，财务不可取。3．计算:利用财务现金流量图表——列式计算4．特性：反映项目财务盈利状况基本指标之一——绝对指标评价意义不直观——资金效力：增值率i+净收益5.方案比较:1）NPV大者为优2）时间不同需取ⅰ.各方案寿命最小公倍数取相同分析期:ⅱ.

3、项目实际需要服务年限例:完成某加工有两种可供选择的设备,有关资料如下表所示，若基准贴现率为10%，分析该选哪一种设备为好。(单位：元)01234in-1n方案投资年成本年收入残值寿命（年）设备A设备B3500050000650013000190002500030000481900022000190002200025000250000123456780123456786500650013000130003500041500500003）投资额不同——净现值率NPVR：项目净现值/全部投资现值（二）内部收益率IRR（internalrateofreturn）1．定义:使项目分析期所

4、有现金流入现值之和与所有现金流出现值之和相等（净现值为零）的折现率i*,即为该项目的内部收益率IRR。2．意义:反映项目(正使用、未回收)投资的年收益率。3．评判:IRR≥基准收益率i0(ic、is)，项目可行；＜i0，不可行。4．计算:（1）关于IRR的解:求解使的i*ⅰ.无解:净现金流量正负符号零次变化——无意义ⅱ.唯一解:净现金流量正负符号只发生一次变化常规投资项目：NPV=f(i)——单调减函数ⅲ.多重解:净现金流量正负符号变化≥2次非常规项目——现金流量有不确定的解（2）方法:ⅰ.计算机编程试算NPV（i*）=0,则i*=IRRⅱ.线性插值法——近似求解ⅰ)常规项目N

5、PVNPV(i)NPV(i1)i1IRRi2i*NPV(i2)i尽量:NPV(i1)0NPV(i2)，误差(i2)﹣(i1)≯1%～5%——插值试算、搜索ⅱ)非常规项目:用外部利率i′对现金流量作“等值”换算，使净现金流量正负符号变化仅一次——再求近似解。例：前净现值例（单位：元）方案投资年成本年收入残值寿命(年）设备A设备B350005000065001300019000250003000048设备A：FNPVA（15%）=3771元，FNPVA（20%）=-1773元FIRRA=0.15+[3771/（3771+1773）]（0.20–0.15）=18.4%设备B：FIRR

6、B=17.5%A优——与NPV比较的选择？5．方案比较:1）时间不同：取相同分析期2）投资不等——增量分析:增量内部收益率ΔIRRΔIRR:大投资额方案相对于小投资额方案的增量现金流量ΔNCF的内部收益率——≥i0ΔNPVB-A=-50000+35000+35000（P/F，i，4）+（25000-19000-13000+6500）(P/A,i,8)-3000(P/F,i,4)-3000(P/F,i,8)ΔIRR=0.15+73.4/(73.4+2182.7)×(0.20-0.15)=15.16%6.特性:完整地反映了项目所使用资金的年收益率分析评价最重要的、反映相对效果的盈利

7、指标计算复杂,非常规项目难解,方案比较需相同分析期（三）投资回收期Pt、T1．概念意义Pt:用投资带来的净收益(Mt=利润Et+折旧Dt+递摊费Gt)补偿回收全部初始投资(IZ=IG+IL)所需时间;即累计(净)现金流量为零的年限。评判:好；Pt≤基准投资回收期Tb；2．计算（1）静态TJ:即有使ⅰ.各年净收益Mt不等——按累计净现金流量计算：TJ=累计现金流量开始出现正值的年数﹣1+︱上年累计净现金流量︱∕当年净现金流量ⅱ.按等额年净收益M计算:TJ=Iz∕M——投产年起（2）动态TD:即